#газпром #сво #санкции #обзор
📜 История акций «Газпрома»: от величия до шторма (2003–2026) 🏛️
Путь акций «Газпрома» — это история взлета энергетического гиганта и его болезненного падения в новую реальность. Пик могущества пришелся на 2008 год, когда капитализация компании достигла 380 млрд долларов 💰. Это была эра, когда «Газпром» был безусловным властителем европейского газового рынка. Однако тектонический сдвиг произошел после начала СВО в 2022 году. К 2024 году чистый убыток по РСБУ составил 1,076 трлн рублей , а капитализация рухнула до 2,99 трлн рублей. За 2025 год акции потеряли еще 23,34%, коснувшись в октябре минимума в 111,81 рубля 📉.
⛔ Влияние санкций и СВО: анатомия катастрофы
Санкции нанесли сокрушительный удар по главному источнику прибыли компании. Европейский экспорт, основа сверхдоходов, обвалился с 150-180 млрд куб. м до катастрофических 18 млрд куб. м в 2025 году 📉. Украина остановила транзит с 1 января 2025 года, «Северные потоки» разрушены, и единственным работающим коридором остался «Турецкий поток» . Санкции против Газпромбанка сломали механизм расчетов, а многомиллиардные иски от бывших клиентов (например, Uniper на 14,31 млрд евро) создали долгосрочные юридические риски.
Переориентация на Восток: надежда и разочарование
Спасением должна была стать Азия, но и здесь не все гладко. Поставки по «Силе Сибири» в 2025 году достигли рекордных 38,8 млрд куб. м 📈🇨🇳, и впервые в истории «Газпром» отправил в Китай больше газа, чем в Европу. Однако цена для Китая составляет около 51 доллара за 1 тыс. куб. м, что в разы ниже довоенных европейских цен. Переговоры по «Силе Сибири-2» мощностью 50 млрд куб. м затягиваются , и даже при оптимистичном сценарии проект заработает не раньше 2030 года.
🔒 Что мешает акциям расти сегодня?
Главный фактор — потеря европейских сверхприбылей и невозможность их заместить. Финансовое положение усугубляется долговой нагрузкой: чистый долг составляет около 6 трлн рублей, а высокая ключевая ставка (17%) делает его обслуживание крайне дорогим . Компания не выплачивала дивиденды за 2021-2024 годы, направив средства на погашение долгов и инвестпрограмму (сокращенную до 1,1 трлн рублей на 2026 год). Свободный денежный поток, по прогнозам, останется отрицательным до 2028 года 📉😟. Укрепление рубля дополнительно давит на рублевую выручку экспортера.
🌍 Что будет, если снимут санкции?
Гипотетическое снятие санкций — главный «бычий» фактор . Аналитики допускают спекулятивный рост до 180-200 рублей уже на новостях о прогрессе, что дает потенциал более 40% от текущих уровней . Однако возврата к «золотому веку» не произойдет. Европа законодательно закрепила отказ от российского газа к 2027 году , контрактная база разрушена, а инфраструктура («Северные потоки») выведена из строя.
«Газпром» навсегда потерял статус монопольного поставщика Европы.
Реалистичный сценарий: отмена санкций позволит компании легче рефинансировать долги и привлечь инвестиции в восточные проекты, но не вернет сверхприбыли прошлого. Акции остаются высокорискованной ставкой на геополитику, а не на фундаментальное восстановление бизнеса. SberCIB сохраняет рекомендацию «продавать», указывая на сохранение негативного денежного потока до 2028 года.
🚀 Итог: «Газпром» сегодня — это история о выживании и трансформации в условиях жесточайшего шторма. ⛈️ Инвесторам предстоит оценивать его как новую компанию, ориентированную на Азию с ее низкими ценами и жесткой конкуренцией.