#инвестиции #аналитика #обзор #ALRS 💎 АЛРОСА $ALRS Блеск на дне или угасание гиганта? Акции алмазного монополиста тестируют 10-летние минимумы, вернувшись к ценам 2014 года. Пока инвесторы с тревогой смотрят на график, менеджмент делает громкие заявления о статусе «единственной прибыльной алмазодобывающей компании в мире». Разбираем отчет за 9 месяцев 2025 года, оцениваем новый «золотой» вектор развития и ищем перспективы в условиях жесткой ДКП и санкций. 📊 Финансы: Прибыль есть, но с нюансом Отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2025 года рисует противоречивую картину. С одной стороны, мы видим кризис спроса: • Выручка снизилась на 6% (до 157 млрд руб.) — сказывается падение интереса в США и торговый конфликт Штатов с Индией (главным гранильным хабом). • Валовая прибыль упала на 37%, а прибыль от продаж рухнула на 39%. Инфляция издержек бьет по маржинальности. 🎁 Но есть и «сюрприз»: Чистая прибыль выросла на 27% до 36 млрд руб. Откуда рост в кризис? Это разовый эффект от продажи ангольских активов в первом полугодии. Без этой сделки результат был бы куда печальнее. Однако, 3-й квартал подарил надежду: выручка подскочила до 41 млрд руб. (против 13 млрд годом ранее), а операционный убыток почти обнулился. Компания демонстрирует признаки адаптации. 🏗 Трансформация: От алмазов к золоту и цифре Понимая, что алмазный рынок лихорадит, АЛРОСА включает режим активной диверсификации и перестройки: 1. Золотой хедж: Компания планирует добычу золота на месторождениях Мирнинско-Нюрбинского ГОКа. Это стратегический шаг, чтобы сгладить волатильность цен на камни. Проект уже включен в льготный инвестпроект «Магаданский». 2. Инвестиции в будущее: Одобрено расширение добычи на трубке «Удачная» — инвестиции в 20 млрд руб. продлят жизнь месторождения до 2055 года. Также финализируется проект рудника «Мир-глубокий». 3. Цифра и новые ресурсы: Запущен масштабный проект цифровой трансформации для оптимизации расходов, а в следующем году стартуют поиски полиметаллов в Якутии. 🌍 Геополитика и Санкции: Глоток воздуха Внешний фон чуть благоволит. Минфин США продлил разрешение на импорт «старых» российских алмазов до 1 сентября 2026 года. Это позволяет легализовать запасы и снижает риск дефицита на Западе. Для АЛРОСА это косвенный позитив, хотя компания уже научилась жить автономно — даже Минфин РФ приостановил массовые закупки в Гохран, так как компания справляется сама. 💸 Дивиденды и Оценка: Будем честны: дивидендов прямо сейчас ждать не стоит. • Компания торгуется с мультипликатором P/E выше 20x, что дорого для текущей ситуации. • Денежный поток нужен для реализации масштабной инвестпрограммы (Удачная, Мир, Золото) и обслуживания долга в условиях высоких ставок. Аналитики сохраняют сдержанный или негативный взгляд на ближайшие 12 месяцев. Возврат к выплатам возможен только после стабилизации мирового рынка и ослабления рубля. 🔮 Макроэкономика и Взгляд в будущее: Текущая высокая ставка ЦБ и налоговые изменения давят на бизнес, удорожая кредиты для инвестпрограммы. Однако, ожидаемое смягчение ДКП в 2026 году может стать мощным драйвером для переоценки акций. Снижение стоимости денег разгрузит баланс и позволит быстрее окупить новые проекты. 🎯 Итоговый вердикт АЛРОСА сейчас — это история для терпеливых стратегов, готовых покупать «страх» на 10-летних минимумах. • Риски: Продолжение стагнации цен на алмазы и крепкий рубль. • Потенциал (2-3 года): Восстановление цикла спроса, эффект от добычи золота и снижение ставки ЦБ могут вернуть котировки к росту. Компания доказывает, что обладает огромным запасом прочности, оставаясь прибыльной даже когда конкуренты считают убытки. Но для инвестора это пока не «ракета», а скорее долгосрочная ставка на восстановление лидера отрасли. Не является инвестиционной рекомендацией.
