Ссылка на 1 часть обзора
🔴 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -181,4 млн (1п2026г) / -340,8 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 159,4 млн
➖ Поступления +54% (1,271 млрд) / Платежи +24,6% (1,453 млн)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: 0 млн (1п2026г) / -33,9 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 33,9 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +163,1 млн (1п2026г) / +373,3 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 110,2 млн
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый отток средств, который был компенсирован набором внешнего долга ❗️
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г тоже не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2022г: ОДП по итогу года +5,6 млн;
➖ 2023г: ОДП по итогу года -132,5 млн, начался резкий рост выручки по финансовому отчету;
➖ 2024г: ОДП по итогу года -166,3 млн, сохраняются высокие темпы роста выручки;
➖ 2025г: ОДП по итогу года -404,4 млн. Каждый квартал ОДП был отрицательный (-75,6 млн / -340,1 млн / -364,4 млн). Рост выручки остановился в связи с переездом и новыми инвестициями. Выпуск первых облигаций под высокий процент;
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия отрицательный (-181,4 млн). В первом квартале был отрицательный (-82,8 млн). Темпы роста выручки вновь высокие, растут инвестиции
Вывод: ОДП хронически отрицательный в связи с инвестициями в производство и переезд на собственную площадку производства.
🔴 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -55% (8,88 млн / -44,4% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 0 млн
➖ Долгосрочные 0 млн
3️⃣ Дебиторская задолженность +54,8% (856 млн / -6,3% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка 0 млн (без изменений)
➖ Резервы 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует (без изменений)
➖ Состав основных дебиторов: ООО "ФОРМА" 446,2 млн (+23,4%), ООО "УРАЛГАЗСЕРВИС" на 42,9 млн (-47,4%) ❗️
➖ Компания пользуется услугами факторинга. Объем операций за 6 мес составила 31,2 млн (+29,2%), за весь 2025г 118 млн. За полгода было выплачено 1,97 млн процентами (за весь 2025г 5,28 млн). Однако лично мне до конца не ясно где расположен этот факторинг. Кроме того в пояснении к отчету в пункте "4.6. Кредиты и займы" есть Совкомбанк. Это ВКЛ или факторинг? Я больше склоняюсь к тому, что это кредиты, но лучше уточню у Иволги Капитал ❗️
4️⃣ Запасы х4 (465,8 млн / +42,5% кв/кв):
➖ сырье и материалы (х2,6 кв/кв – 229,6 млн)
➖ готовая продукция (-64,3% кв/кв – 85,5 млн)
➖ товары (х750 кв/кв – 150,7 млн)
Часть готовой продукции перешли в товары, закупили сырье и материалы
5️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 81% (на конец 1кв2026 – 88% / 2025г – 52%) – значение лучше, чем в начале года, но остается опасно ниже 100% ❗️
6️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 0,5% (на конец 1кв2026г – 1% / 2025г – 1,5%) – запаса прочности очень маленький ❗️
7️⃣ Эксперт РА: "Приемлемый уровень ликвидности. В течение 2023 и 2024 гг. у компании наблюдался отрицательный операционный денежный поток на фоне роста масштабов бизнеса и инвестиций в оборотный капитал. В ближайшей перспективе компания планирует получение положительного операционного денежного потока на фоне изменений условий договора с ключевым поставщиком и переходом с предоплатой на постоплатную систему расчетов. Основное давление на ликвидность компании, по расчетам агентства, оказывает высокая доля краткосрочных долговых обязательств, около 75% долгового портфеля на 30.06.2025. Большая часть кредитных лимитов компании открыты на 2-3 года. Однако погашение каждого транша осуществляется на горизонте года. Также сдерживающее влияние на рейтинговую оценку оказывает низкая диверсификация долговых обязательств, доля крупнейшего кредитора составляет около 50%." - к сожалению, ОДП пока остается отрицательным
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Разобрал на этой неделе: РСБУ Роделен за 1п2026г, РСБУ Серигевское за 1п2026г, РСБУ ПИР за 1п2026г, РСБУ ЗАО ПРОГРЕСС за 1п2026г
Разборы прошлой недели можно увидеть тут
