Майские праздники — время, когда город затихает, а вот мозг инвестора, наоборот, включается на полную мощность. Пока одни жарили шашлыки, авторы БАЗАР разбирали по косточкам всё, что происходило на российском рынке.
И картина получилась, надо сказать, донельзя увлекательная. Мы словно наблюдали за шахматной партией, где каждый игрок делает свой ход. Кто-то решил поставить шах пенсионным фантазиям, а кто-то объявил мат привычным представлениям о надёжности публичных компаний. Давайте разбираться по порядку, чем же сегодня жил БАЗАР.
Начать, пожалуй, стоит с истории, которая взбудоражила абсолютно всех. Вы наверняка видели новость о том, что самозанятым пообещали пенсию в 50 тысяч рублей. Звучит-то как красиво, правда? Мечта, а не цифра. Но наши авторы не из тех, кто верит на слово чиновникам. Одна из них взяла в руки калькулятор и устроила настоящий разгром этим радужным обещаниям в своём посте.
Она спокойно и методично, с помощью сына-шестиклассника, между прочим, разложила всю эту пенсионную арифметику на атомы. Логика простая и убийственная наповал. Чтобы получить заветные 50 тысяч от государства, самозанятому нужно ежегодно отдавать в Социальный фонд по 572 тысячи рублей. Автор справедливо называет это поводом ввести «налог на плохое знание арифметики (https://finbazar.ru/post/3c3eca3c-0c4f-45ef-ad90-ca071040c2ef) ».
Дальше начинается чистая магия сложного процента, которая доступна каждому. Она смоделировала ситуацию, где эти же деньги просто кладутся на депозит под скромные 6% годовых. Получилось, что за 30 лет накопится почти 48 миллионов рублей. Если их снять и тратить по 50 тысяч в месяц, денег хватит почти на 80 лет. А если не трогать тело вклада, а жить на проценты, то ежегодный доход составит около 2,8 миллиона рублей. Вот так сухие цифры превращают красивые государственные прожекты в тыкву. И это даже без учёта того, что лимит дохода у самозанятых составляет 2,4 миллиона в год, из которых 572 тысячи нужно волшебным образом отщипнуть на будущую пенсию.
От математических упражнений плавно переходим к настоящему рыночному триллеру, который развернулся в сегменте высокодоходных облигаций. Здесь градус обсуждения был просто запредельным. В центре скандала оказался владелец сети заправок «Трасса» — компания ЕвроТранс ($EUTR). Тема всплыла не на пустом месте, а после детального разбора от авторов БАЗАР, которые умеют читать не только красивые презентации, но и скучную судебную хронику.
Оказалось, что в бизнес-модели компании есть нюанс, который многие инвесторы упустили из виду. Большинство заправочных комплексов не находятся в собственности ЕвроТранса, они взяты в лизинг. Причём, как подмечают авторы, договоры заключены по плавающей ставке. Это мгновенно создало эффект снежного кома, когда Центробанк начал повышать «ключ». Денег на обслуживание долга нужно всё больше, а прозрачности всё меньше. Как едко замечают в обсуждениях, «неясно, как компания распоряжалась заемными денежными средствами (https://finbazar.ru/post/ed9b803f-e5e2-4256-8e5f-56ac8db6c5d6)», используя буквально все возможные инструменты.
И вот тут начинается самое интересное. Авторы БАЗАР, словно детективы, раскопали сведения о 78 действующих лизинговых договорах и 14 исках к компании более чем на 12 миллиардов рублей. Кто-то из экспертов, на которых ссылаются в постах, даже сравнил эту ситуацию с известной поговоркой облигационеров: «Отлив покажет, кто купался без трусов (https://finbazar.ru/post/3353fd28-b702-4e6f-b06c-6aa6605c4609)». Речь идёт именно о тех эмитентах, кто в погоне за деньгами набрал долгов под любые проценты, не думая о том, чем платить завтра. Теперь же инвесторы гадают, сможет ли ЕвроТранс найти источники для рефинансирования, или нас ждёт повторение истории затяжных техдефолтов, когда компания балансирует на грани.
Пока одни авторы расследовали долговые драмы, другие пытались заглянуть в будущее российского рубля и нефтяных котировок. Здесь тоже без сюрпризов не обошлось. Геополитика продолжает диктовать свои условия рынку энергоносителей. Мы увидели любопытный анализ исторических цен на нефть в пересчёте на современные деньги. Оказывается, текущие 120 долларов за баррель хоть и высоки, но не являются абсолютным рекордом. На пике 2008 года нефть в нынешних долларах стоила 210 долларов.
Это очень важное наблюдение, потому что оно ставит под сомнение теорию о неминуемом крахе спроса от высоких цен. Да, дорогая нефть — это всегда риск замедления экономики, но, как верно подмечают в одном из материалов, «лучшее лекарство от высоких цен — высокие цены (https://finbazar.ru/post/bfe4a5b5-da31-48b1-97cf-4ea4b67a9152)». Рынок сам себя со временем отрегулирует. А пока мы видим, как конфликт на Ближнем Востоке и перебои в поставках вымывают запасы сырья с гигантской скоростью. Звучат мнения, что к концу мая коммерческие запасы нефти могут упасть до восьмилетнего минимума, что создаёт структурную поддержку ценам примерно на уровне 90 долларов за Brent.
Этот нефтяной фон тянет за собой и рассуждения о курсе рубля. Многие авторы сходятся во мнении, что сверхдорогой экспорт будет держать рубль крепче, чем многим хотелось бы. Коридор в 70–80 рублей за доллар уже не кажется фантастикой. Для компаний-экспортёров это неоднозначный сигнал, ведь их рублёвая выручка может страдать, но для бюджета и инфляции это, безусловно, позитив.
На фоне этой макроэкономической турбулентности нельзя не отметить и корпоративные истории, приковавшие внимание авторов БАЗАР. Агросектор стабильно остаётся в топе обсуждений, особенно на фоне громких судебных разбирательств. Один из авторов сегодня устроил целый разбор полётов компании Русагро ($RAGR), назвав решение своего коллеги «агрессивно выкупить 150 акций» продуманным шагом. Логика тут строится на том, что после перехода контрольного пакета государству давление на бумагу спало, а сам бизнес продолжает генерировать выручку. Плюс ко всему, ожидается рост мировых цен на продовольствие и сахар, что делает ставку на производителя еды вполне рациональной.
Однако не все ставки выглядят такими однозначными. Возьмём, к примеру, обсуждение акций Магнита ($MGNT). Здесь градус позитива заметно ниже. Один из авторов, детально препарируя отчётность компании, прямо называет вещи своими именами: космический CAPEX, глубоко отрицательный денежный поток и раздутый чистый долг. Он видит, что «повышенный CAPEX просто сжигает деньги компании (https://finbazar.ru/post/51b196c4-47d9-4b84-b68c-ff29550d62e2)». Это тот случай, когда даже хорошая выручка не спасает от вопросов менеджменту. Ведь операционные затраты почему-то растут быстрее выручки, а эффективность этих вливаний остаётся под большим вопросом.
Но не стоит думать, что БАЗАР сегодня жил лишь мрачными сценариями. Позитива тоже хватало, особенно в преддверии закрытия реестров под дивиденды. Сегодня последний день, чтобы запрыгнуть в уходящий поезд с выплатами от Банка Санкт-Петербург ($BSPB) и Хэдхантера ($HEAD). Авторы активно напоминали об этом, создавая приятное ощущение инвестиционного нетворкинга. Ведь кто не любит получать кэш на счёт? А впереди ещё целая череда заседаний советов директоров, где будут давать рекомендации по выплатам. Тут и Роснефть, и ДОМ.РФ, и Займер. Рынок ждёт новостей, и это ожидание само по себе создаёт определённый фон для котировок.
Кстати о ДОМ.РФ. Эта компания сегодня тоже засветилась в обсуждениях с довольно интересной аналитикой. Один из авторов подметил любопытный момент из телефонной конференции менеджмента. Там прозвучало мнение, что налог на сверхприбыль для банков, скорее всего, вводить не будут, так как и без того регулятор отменяет старые послабления. При этом прибыль самой компании по итогам года обещает быть весьма солидной, а дивидендная доходность по текущим ценам уже маячит где-то в районе 11 процентов. Кто-то из инвесторов ждёт цену пониже для входа, кто-то уже присматривается к бумагам, но дискуссия идёт живая и очень предметная.
Конечно, нельзя пропустить и общую картину рынка. Визуализация от авторов, следящих за индексом Мосбиржи, пока не вселяет буйного оптимизма. Рынок тестирует зону 2600 пунктов, объёмы торгов низкие из-за праздников. Нервозность добавляет крепкий рубль, который, как мы уже говорили, бьёт по доходам экспортёров. Но, как верно замечают опытные участники БАЗАР, именно такие периоды затишья и коррекции часто становятся лучшим временем для долгосрочных покупок. Ведь акции уже сильно перепроданы, а на рынке ещё продолжают платить щедрые дивиденды. Кто-то ждёт, когда индекс Мосбиржи зацепится за поддержку, кто-то, наоборот, ставит на разворот в район 2655 пунктов, если позволит геополитический фон.
Но настоящий взрыв эмоций сегодня вызвало обсуждение слов премьер-министра Индии. Это уже совсем глобальный уровень, от которого, тем не менее, напрямую зависит и наш внутренний рынок. Представьте себе, Нарендра Моди призвал своих граждан воздержаться от покупки золота на целый год, чтобы сберечь валютные резервы страны. Это прозвучало как гром среди ясного неба, поскольку Индия — один из крупнейших потребителей золота в мире. Если спрос на физическое золото со стороны такого гиганта упадёт, это теоретически может повлиять на мировые цены, а через них и на котировки наших золотодобытчиков, да и на весь защитный сектор в целом.
Вот такой получился день — насыщенный, контрастный и очень глубокий. От сухих цифр семейного бюджета мы перешли к тектоническим сдвигам в мировой геополитике и обратно к конкретным тикерам в наших портфелях.
И самое ценное, что все эти выводы, сомнения и открытия родились не в вакууме, а прямо здесь, в БАЗАР, на ваших глазах. Это не сухая новостная лента, это живой обмен опытом, где каждый пост может стать тем самым ключом к пониманию рынка.
Понравилась такая подборка итогов дня? Какой из сегодняшних сюжетов зацепил вас сильнее всего? Делитесь в комментариях, ставьте огоньки на пост и, конечно, не забывайте радовать реакциями наших замечательных авторов.
