ПАО «НОВАТЭК» $NVTK представило операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года. Компания демонстрирует финансовую стойкость, но ключевой проект роста «Арктик СПГ 2» все еще борется с логистическими трудностями. Разберем ключевые моменты подробнее.
📊 Ключевые операционные показатели (9 месяцев и 3 кв. 2025 г.):
Добыча газа:
⚫️ За 9 мес: 62.66 млрд куб. м (-0.6% г/г) – добыча практически стабильна.
⚫️ За 3 кв: 20.45 млрд куб. м (-2.2% г/г) – заметно снижение в последнем квартале.
Добыча жидких углеводородов (нефть и конденсат):
⚫️ За 9 мес: 10.4 млн т (+1.9% г/г) – небольшой рост.
⚫️ За 3 кв: 3.52 млн т (+3 % г/г) – рост добычи ЖУВ ускорился.
Реализация газа:
⚫️ За 9 мес: 55.8 млрд куб. м (-3,1% г/г). Ключевой момент: продажи газа падают значительно быстрее, чем его добыча. Это прямое следствие проблем с экспортом.
📊 Финансовое здоровье (по данным отчета за 1 полугодие 2025):
⚫️ Чистая прибыль: Обрушилась на 34% г/г. Тревожный сигнал, вызванный ростом операционных расходов и снижением цен на СПГ.
⚫️ Свободный денежный поток (FCF): Взлетел на 97.5% г/г! Компания резко сократила капитальные затраты на фоне неопределенности с «Арктик СПГ 2».
⚫️ Чистый долг: Снизился на 22.5%, соотношение Чистый долг/EBITDA всего 0.11x. Финансовая крепость и огромная подушка безопасности.
❗️ Главный парадокс: Добыча есть, отгрузок нет
Ключевая проблема компании – разрыв между производством и реализацией. Падение продаж на 3% при почти стабильной добыче (-0.6%) четко показывает, что газ производится, но не доходит до конечного покупателя. Снижение добычи в 3-м квартале – это не операционный сбой, а вынужденная мера из-за невозможности отгрузить весь произведенный СПГ с проекта «Арктик СПГ 2». Компания вынуждена придерживать добычу.
Что дальше? Взгляд на «Арктик СПГ 2»
Судьба акций полностью зависит от одного фактора – сможет ли НОВАТЭК наладить стабильный экспорт со своего флагманского проекта. Запуск второй линии в мае – позитивный сигнал, демонстрирующий технологические возможности компании. Но без флота и всё ужесточающийся реализации этот СПГ остается «запертым активом».
Я продолжаю удерживать акции НОВАТЭК.
С одной стороны – мощный, недооцененный актив мирового класса с низкой себестоимостью. С другой – серьезнейшие геополитические и логистические барьеры.
Фундаментально компания очень сильна: почти нулевой долг и огромный FCF позволяют ей пережить текущий шторм и дождаться решения транспортной проблемы.
Любой позитивный сдвиг в решении проблемы с танкерами может стать мощным катализатором для переоценки акций.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.
