Я посмотрел на отчёт «Северстали» за первый квартал 2026 года и сначала подумал, что это шутка. Ну или баг в терминале. Чистая прибыль упала в 368 раз. Вы не ослышались. Вместо 21 миллиарда рублей — жалкие 57 миллионов. Это даже не погрешность, это финансовый коллапс.
Совет директоров, конечно, сделал единственно честное лицо: дивидендов не будет. Инвесторы, которые держали бумаги ради кубышки, теперь грустно пересматривают свои портфели. Давайте разберемся, как до такого докатились.
Цифры, от которых брови ползут вверх
Выручка просела на 19% — до 145 млрд рублей. Прибыль до налогов рухнула вдвое — 17,9 млрд. Рентабельность? Была 22%, стала 12%. А чистую прибыль мы уже обсудили: 57 млн против 21 млрд год назад.
Причина не в одном факапе, их целый букет.
Почему всё пошло по наклонной
Первое. Внутри страны сталь вдруг стала никому не нужна. Потребление упало на 15%. Строители стоят с протянутой рукой из-за жесткой политики ЦБ, кредиты никто не даёт. Дома не строят — сталь не покупают.
Второе. «#Северсталь» решила сыграть в экспорт. Нарастили продажи полуфабрикатов (слябов) на 80%. Но с деньгами это не помогло. Спрос на дорогую продукцию рухнул на 14%. Продавать сырьё за границу — это не про маржинальность.
Третье. Расходы бесят. Газ дорожает, электричество тоже. Железнодорожные тарифы кусаются. Плюс зарплаты — их не понизишь, людей терять нельзя. В итоге компания тратит на бизнес больше, чем с него получает. Отрицательный денежный поток составил минус 39 миллиардов рублей. Вот вам и ответ, почему дивидендов нет.
Честно сказать, «Северсталь» сейчас — зеркало всей нашей металлургии. Ставка высокa — кредиты недоступны. Рубль крепкий — экспортная выручка тает. #Санкции — рынки закрыты. Некоторые заводы уже просто встали. И это не преувеличение.
Что будет летом 2026?
Давление никуда не денется. Спрос не восстановится, пока ключевая ставка не поползет вниз. А издержки? Они будут только расти.
Компания, конечно, молодец: режет капексы, затягивает пояса. Но это, извините, борьба со следствием, а не с причиной.
Обратите внимание на долги. Соотношение чистого долга к прибыли выросло до 0,53. Причём раньше показатель вообще был отрицательным. То есть денег всё меньше, а платить по долгам — всё больше. Прибыль съедается процентами.
Так покупать акции или бежать?
Сейчас бумага стоит около 812 рублей. Это минимум за несколько лет. Выглядит как «золотое дно», да? Не спешите.
Давайте перечислю по фактам, без иллюзий.
Во-первых, компания сжигает деньги быстрее, чем я успеваю пить утренний кофе.
Во-вторых, дивидендов не видать как своих ушей.
В-третьих, долговая нагрузка растёт, а прибыль падает. Это плохая комбинация.
Я бы сказал так: ситуация изменится, когда ЦБ смягчит политику или вдруг проснется спрос на сталь. Пока этого нет — лезьте в эти акции только если вы фанат острых ощущений.
Мой совет? Посмотрите на нормальные компании из других секторов. Или купите фонд широкого рынка. А с «Северсталью» пока только наблюдать. Издалека. В бинокль.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#акции #российскиеакции #российский_рынок #аналитика #обзор_компании