Давайте сразу к делу. Ключевая ставка падает, а доходность по облигациям Делимобиля растёт. Звучит как анекдот про биржевую логику, да? Только вот смешно тут ровно до первого неплатежа. Компания предлагает купоны до 23% годовых на 3 года. Это сейчас почти в 2 раза выше рынка. Вопрос на засыпку: зачем публичной компании с акциями на Мосбирже зажигать такие цифры?
Ответ простой: деньги срочно нужны. Иначе бы не светили доходностью выше, чем у эмитентов с рейтингом на две ступени хуже.
Кто просит денег
«Делимобиль» — крупнейший каршеринг в стране. 28 тысяч машин, 13 миллионов пользователей, 16 городов. В 2024 провели IPO, привлекли 4,2 миллиарда рублей. Вроде бы солидно.
Но кредитный рейтинг от АКРА — BBB+ с «негативным» прогнозом. В декабре его понизили. И это тревожный звоночек.
Что в цифрах
Отчёт за 2025 год выглядит так, будто его писали под седативными. Выручка выросла на 10,5%, до 30,8 млрд рублей. Отлично. А себестоимость подскочила на 20,4%. Плохо.
EBITDA упала на 3,5%. Чистый убыток — 3,73 млрд рублей. При этом годом ранее была пусть символическая, но прибыль.
Финансовые расходы выросли на 30% — до 6,21 млрд. Собственный капитал обвалился на 63%, до 2,45 млрд. Кредиты и займы — плюс 30%, до 18,44 млрд.
Долговая нагрузка по разным подсчётам — от 2,8x до 4,8x чистого долга к EBITDA. Вся годовая прибыль до налогов, процентов и амортизации уходит на проценты по долгам. Коэффициент покрытия процентов — около 0,25x. Это критически низко.
Что предлагают
Выпуск «КарРус-001Р-08» на 1 млрд рублей. Номинал — 1000 ₽. Купон до 23%, выплаты каждый месяц. Срок — 3 года. Оферты нет. Амортизация начнётся через 2 года: по 25% от номинала на 24-м, 28-м, 32-м и 36-м купонах.
Сбор заявок — 30 апреля. Размещение — 6 мая.
Почему это страшновато
Компания убыточная. Долговая нагрузка растёт. Рейтинг снижают. Ликвидность сжимается.
В марте Делимобиль выкупил часть своих облигаций с дисконтом — по 90-96% от номинала. Рынок вздохнул с облегчением. Но вопросы остались. Главный из них: где брать деньги на погашение двух выпусков на 6 млрд рублей в мае? Надеются на банковскую кредитную линию. Но с такой долговой нагрузкой банки могут и отказать.
Что в итоге
Доходность высокая. Эмитент крупный. Но риски — совсем не косметические. Я не знаю, расплатится ли #Делимобиль по всем обязательствам. Никто не знает. 2026 год станет проверкой на прочность.
Одно скажу точно: купон на 23% — это вам не подарок судьбы. Это цена отчаяния и надежды одновременно. Решайте сами. Только не говорите потом, что я вас не предупреждал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#аналитика #теханализ #обзор #фондовый_рынок #российский_рынок