АО «Южноуральский лизинговый центр» (ЮУЛЦ) — региональный универсальный лизингодатель из Челябинска, работает с 2003 года. 22 года на рынке — это не шутки. Присутствует в 12 городах РФ: Екатеринбург, Тюмень, Уфа, Казань, Новосибирск, Краснодар и др. Специализация — финансовая аренда всего подряд: авто, спецтехника, оборудование.
Сначала — параметры нового выпуска,
чтобы понимать, о чём речь:
◆ Купон: 23.50% фикс
◆ YTM: 26.22%
◆ Call-опцион через 2 года
◆ Дюрация к колу: 1.62 года
◆ Объём: 250 млн | Размещение: 20 мая 2026
◆ Рейтинг: ВВ от Эксперт РА, прогноз стабильный
Вот что нашёл за пару часов за разбором отчетность эмитента.
Теперь цифры. Выручка за 2025 — 3.65 млрд, +22% к году.
Звучит хорошо. Но вот что интересно:
Прибыль от продаж — 2.04 млрд.
Проценты к уплате — 1.88 млрд.
Разница — 164 миллиона рублей.
Это не «низкое покрытие» — это буфер толщиной с лист бумаги.
Один слабый квартал — и компания работает в ноль до налогов.
🟢 Хорошее. И оно реально хорошее
Операционный денежный поток впервые за два года
вышел в плюс: +178 млн.
Год назад был минус 417 млн.
Это не магия. Компания просто снизила закупки
предметов лизинга с 7.2 до 5.7 млрд (−20%).
Портфель перестал пожирать кэш и начал его отдавать.
Ещё важный момент: 53% долга — по плавающей ставке.
Каждый процент снижения КС даёт +94 млн к прибыли.
При нынешней траектории ЦБ — это не абстракция.
🔴 А вот это меня зацепило
На эфире с эмитентом звучало: «просрочка — 1%».
В пояснениях к балансу нашёл другую строку:
«просроченная задолженность» — 660 млн = 7.5% ЧИЛ.
Никакого обмана — на эфире считали просрочку
свыше 90 дней. Это честная метрика.
Но 7.5% совокупной — это уже другой разговор.
И резерв на покрытие: 102 млн = 15% от просрочки.
Остальные 85% ничем не прикрыты.
Ещё два момента, которые хочется проговорить:
Изъятое имущество продаётся в минус.
Выручка от реализации — 660 млн,
себестоимость — 898 млн. Убыток — 238 млн.
Год назад было −105 млн. Растёт в 2.3 раза.
Изъятого на балансе стало больше: 174 → 384 млн.
И 78% чистой прибыли — это «сальдо встречных
обязательств» при изъятиях (287 млн).
Бухгалтерский взаимозачёт, не живые деньги.
Если изъятий станет меньше — прибыль покажет
другое лицо.
💡 Что думаю сам
Компания живая. 22 года, 13 банков кредитуют,
налоговых долгов нет. При снижении ставки —
один из бенефициаров рынка.
Держу первый выпуск $RU000A10D3P2
Второй возьму — но с открытыми глазами и не больше
3-5% портфеля. YTM 26.22% за такой набор рисков
считаю честной ценой. Это ВДО. Так и воспринимаю.
⚠️ Материал носит информационный характер и не является
индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #лизинг #ВДО
