Пару дней назад мы разбирали ситуацию с облигациями 🏦МГКЛ после письма АВО.
Тогда бумаги падали, и я говорил, что паника не всегда отражает реальное положение дел. Сегодня компания сделала шаг, который подтверждает её готовность защищать интересы инвесторов. $MGKL
❗️С 7 сентября МГКЛ начинает выкуп собственных облигаций и усиливает выкуп акций.
Цель - снизить волатильность и поддержать котировки.
Об этом компания сообщила заранее, подчеркнув максимальную прозрачность действий.
📌 На этом фоне акции компании прибавляют около 5%, а разные выпуски облигаций - от 7% и выше.
🔍 Что именно объявила компания
Выкуп пройдёт в рамках ранее утверждённого Советом директоров процесса обратного выкупа. Приобретать бумаги на организованных торгах будет ООО «Команда МГКЛ» - 100% дочерняя структура ПАО «МГКЛ».
Гендиректор Алексей Лазутин пояснил: в период повышенной волатильности компания решила дополнительно защитить интересы инвесторов за счёт выкупа облигаций и более активного выкупа акций. Информация о ходе выкупа будет раскрываться по требованиям регулятора.
📌 Компания готова поддерживать свои бумаги, когда рынок нервничает.
💡 Почему это важно?
Напомню, что в конце августа АВО направила письмо в ЦБ с претензиями к аудитору МГКЛ и к отражению гудвилла в отчётности. На фоне этого облигации падали на 20%. Тогда я писал, что паника опережает факты, а компания публично заявила о готовности к диалогу.
Сегодняшнее решение - продолжение этой линии. Вместо того чтобы отмалчиваться, МГКЛ выходит на рынок и показывает, что верит в свои бумаги. Это важный сигнал для всех, кто держит и акции, и облигации.
Рынок согласен: рост котировок после новости говорит сам за себя. Покупатели вернулись, а значит, часть страхов рассеялась.
📌 Выкуп - один из самых прозрачных способов показать, что компания считает свои бумаги недооценёнными.
Конечно, выкуп не решает фундаментальных вопросов, которые подняла АВО. Но он показывает, что менеджмент уверен в устойчивости бизнеса. И эта уверенность подкреплена деньгами, а не словами.
📌 Для краткосрочных держателей это позитивный драйвер, для долгосрочных - сигнал о качестве управления.
$RU000A10CHX1 $RU000A104XJ9 $RU000A10ATC4 $RU000A107UB5 $RU000A108ZU2 $MGKL1P3 $MGKL1P2
💬 Как вы относитесь к решению МГКЛ? Планируете ли вы держать или докупать бумаги на фоне выкупа? Делитесь мнением в комментариях.
⚡️ МГКЛ начнет выкупать облигации и усилит выкуп акций с 7 сентября для снижения волатильности
✅ Чтобы снизить волатильность ценных бумаг и поддержать инвесторов, с 7 сентября ПАО «МГКЛ» начнет выкуп собственных облигаций и усилит активность по выкупу акций. Компания заблаговременно уведомляет рынок об этом решении, обеспечивая максимальную прозрачность своих действий.
👉 Алексей Лазутин, генеральный директор ПАО «МГКЛ»:
«В период повышенной волатильности наших ценных бумаг мы приняли решение дополнительно защитить интересы инвесторов за счет выкупа облигаций и более активного выкупа акций в рамках уже утвержденного байбека. Сообщаем рынку заранее, чтобы обеспечить максимальную прозрачность».
📌 У меня акций в портфеле нет, но вот облигации продолжаю удерживать на небольшую долю.
$RU000A10ATC4 $RU000A107UB5 $RU000A108ZU2 $RU000A106MV2 $RU000A10C6U6 $MGKL1P2 $MGKL1P1 $MGKL1P3
Сегодня утром увидел -20% по облигациям МГКЛ.
Это серьёзное движение, и оно требует объяснения.
Недавно я был на презентации итогов первого полугодия, всё выглядело достойно: Чистая прибыль за I полугодие выросла на 34% до ₽553 млн, выручка - в 2,7 раза до ₽27 млрд, EBITDA увеличилась на 63% до ₽1,81 млрд. $MGKL
Теперь рынок реагирует на обращение АВО к ЦБ.
📌 Ситуация неприятная, но паника на долговом рынке часто опережает факты.
🔍 В чём суть претензий АВО?
Ассоциация владельцев облигаций направила письмо Эльвире Набиуллиной с просьбой проверить качество аудита МГКЛ, а точнее - обзорной проверки отчётности за I полугодие 2026 года аудитором ООО «ФБК».
Основных претензий три.
Первая касается гудвилла в 2,3 млрд руб., который по размеру почти равен всему собственному капиталу группы. АВО указывает, что часть гудвилла приходится на компании «Звезда» и «Технотренд», у которых есть налоговые долги, заблокированы счета и уже приняты к производству заявления ФНС о банкротстве.
Вторая претензия - сделка с «Ломбард Аквамарин»: его купили за 941 млн руб. при отрицательных чистых активах -32 млн руб., и на балансе возник гудвилл 973 млн руб.
Третья - тестирование гудвилла на обесценение: по мнению АВО, компания должна была провести его уже в полугодии, а не ждать годовой отчётности.
📎 Что отвечает МГКЛ
Компания дала официальный комментарий.
Ключевые тезисы: отчётность соответствует МСФО, стоимость приобретений подтверждена независимыми оценщиками, а отчётность проходит независимый аудит или обзорную проверку.
По «Ломбард Аквамарин» объяснение такое: это SPV, на котором была консолидирована сеть ломбардов. Благодаря такой структуре группа смогла включить в периметр одно юрлицо вместо десятков, снизив операционную и регуляторную нагрузку - ведь каждый ломбард поднадзорен ЦБ.
Гудвилл признан по стандартной формуле: цена покупки минус чистые активы. Отрицательные чистые активы привели к тому, что гудвилл оказался больше цены приобретения. Компания утверждает, что гудвилл ежегодно тестируется на обесценение, и по итогам прошлых проверок оснований для списания не было.
Задолженность дочерних обществ перед бюджетом погашается по согласованным графикам, компании продолжают работу, а сам факт подачи заявления о банкротстве - процессуальное действие, а не приговор.
⚖️ Кто прав и как на это смотреть
Это не история про мошенничество. Скорее, про столкновение двух взглядов. АВО видит системную проблему: аудит должен выявлять риски, а не создавать иллюзию надёжности. МГКЛ настаивает, что всё делается по стандартам, а аудитор всё проверил. Обе позиции требуют проверки регулятора.
Облигации упали на 20% не потому, что компания перестала платить.
Это эмоциональная реакция на письмо АВО и страх перед возможными проблемами.
МГКЛ публично заявляет о готовности к диалогу, отчётность выложена, сделки раскрыты. Компания не прячется, это уже плюс.
📌 Падение цены - это премия за неопределённость, а не подтверждение дефолта.
🧭 Что делать инвестору
Во-первых, не поддаваться панике.
Во-вторых, дозировать риск: даже если вы верите в компанию, не стоит держать весь портфель в одном эмитенте.
В-третьих, следить за фактами: будет ли проверка ЦБ, как ответит аудитор, появятся ли новые данные. И, конечно, не забывать, что высокая доходность всегда несёт повышенный риск.
Я остаюсь осторожным оптимистом по МГКЛ. Бизнес растёт, компания не отказывается от обязательств, а конфликт с АВО - это в первую очередь вопрос качества аудита, а не платёжеспособности. Рынок сейчас слишком эмоционален.
$RU000A10CHX1 $RU000A104XJ9 $RU000A10ATC4 $RU000A108ZU2 $MGKLCO1 $MGKL1P3
💬 Держите ли вы облигации МГКЛ? Что думаете о письме АВО и реакции компании? Делитесь мнением в комментариях.
🔸История компании: $MGKL
▫️Основана в 1924 году.
▫️1980 год - к концу 1980-х ломбардная индустрия в СССР переживала период расцвета. Так, в 1987 году 8 московских государственных ломбардов выдали ссуд на 78 миллионов рублей, доход составил 10 миллионов.
▫️2018 год - после ряда смен собственников, включая владение банком Москвы и группой ВТБ, компания была выкуплена текущими акционерами. Началась перестройка бизнеса и внедрение новых технологий.
▫️2024 год - компания отметила 100-летие с момента своего официального основания.
▫️2026 год - готовится сделка о покупке банка.
🔸IPO: на Московской бирже торгуется с 2023 года.
🔸Чем занимается компания: предоставлением краткосрочных займов под залог (через сеть ломбардов «Мосгорломбард»), а также развивает ресейл-направление по покупке и продаже подержанных товаров и торговлю драгоценными металлами (оптовая скупка и переработка лома золота).
🔸Состав основных акционеров:
Романов Игорь - 16,53%;
Лазутин Алексей - 14,83%;
Попова Анна - 12,02%;
Свёнтковска Регина - 9,34%.
🔸Free-float: 40,1%.
🔸Отчет МСФО за 2025 год:
▪️Выручка: 32 млрд рублей, что в 3,7 раза больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль : 724 млн рублей, что на 84% больше по отношению г/г.
🔸Дивиденды: выплат было всего две - в 2024 и в 2025 году.
Ближайшая выплата будет 16.07.2026 в размере 0,28 рублей или 11,45% доходности.
🔸Капитализация компании: 3,05 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 11,83 млн рублей.
🔸Кредитный рейтинг: ruВВ-.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 3 рублей в 2024 году.
📉Самый лой: цена опускалась до 1,88 рублей в 2024 году.
📊Сейчас цена находится у уровня 2,432 рублей за акцию.
🔸Облигации: на рынке представлено 11 серий облигаций, купоны по всем выплачивают вовремя.
$RU000A10CHX1
$MGKL1P1
$MGKL1P2
$MGKL1P3
$RU000A10C6U6
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: да, сейчас как почти и всегда, ликвидности тут очень мало, но бывают яркие всплески ликвидности, их можно отрабатывать, но на мой субъективный взгляд это не лучший формат для работы с данным инструментом.
🔹В среднесрочной перспективе: если мы посмотрим на все отчеты последовательно, то точно увидим активный рост, активное развитие компании и она придерживается истории дивидендного пути. Значит осталось рассчитать точку входа. И на мой взгляд можно рассматривать вход до 3,5% от депозита.
🔹В долгосрочной перспективе: еще один интересный подход к данному активу, пока показатели не то что радуют, а прямо впечатляют. То я лично для себя рассматриваю либо среднесрок, либо долгосрок. Когда мы говорим о долгосроке, то тут исходить нужно из ликвидности, работа должна строиться исключительно лесенкой, итоговая поза на мой взгляд не должна превышать 4% от депозита.
Очень интересно какой банк они планируют выкупить, но в любом случае это сильный шаг, который расширит капитализацию со временем.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
