С 28 апреля Московская биржа открыла возможность торгов заблокированными иностранными ценными акциями США.

🧐Квалифицированные инвесторы и профессиональные участники рынка теперь могут выкупать заблокированные иностранные ценные бумаги у розничных инвесторов в любом объёме и без каких-либо ограничений.

- У нашей стороны была предварительная информация о том, что OTC торги будут запущены в середине 2025 года. Об этом мы сообщали ранее в публикациях несколькими месяцами ранее.

📃 Московская биржа в течение длительного периода проводила консультации с профессиональными участниками рынка и потенциальными заинтересованными сторонами, прежде чем запустить внебиржевые торги заблокированными ценными бумагами США.

С момента введения санкций против российского финансового сектора наша сторона осуществила 5 итераций по выкупу заблокированных ценных бумаг. Последняя итерация проходила в конце марта, где мы отмечали возникшие проблемы с наличием доступных объёмов для выкупа. Сторонние активные покупатели также, как и мы, хорошо оценивают потенциальные риски, поэтому выкуп заблокированных иностранных бумаг происходил только наиболее ликвидных иностранных ценных бумаг (пример $BAC, $NVDA, $T, $TSN, $VALE , $GOOG, $MSFT, $GS, $JPM, $AAPL).

📈 По нашим прогнозам, расширение торговых операций со стороны Московской биржи ускорит процесс консолидации заблокированных активов. Если раньше мы говорили о том, что к концу 2025 года доступный объём для выкупа сократится как минимум на 60%, то теперь снижение будет происходить гораздо быстрее и интенсивнее.

📉 По нашим данным, основными продавцами (в ближайшее время) станут розничные инвесторы с объемом заблокированных бумаг до млн рублей.

Несмотря на существенный дисконт, этот портрет инвесторов в большинстве случаев не готов ждать массовой разблокировки активов в ближайшее время, не готов тратить деньги на индивидуальную лицензию и устал от неопределенности, которая может возникнуть в будущем с замороженными активами.

❗️Мы убеждены, что консолидация заблокированных активов оставит негативный отпечаток на розничных инвесторах и окажет долгосрочное негативное влияние на инвестиционный климат российского контура, но других вариантов пока нет.

Классическая история о том, что терпеливые инвесторы получают вознаграждение, подтверждается в очередной раз.

Фондовый рынок - это устройство для передачи денег от «нетерпеливых» к «терпеливым»». Уоррен Баффет

—

Автор: Виктор Кох и Ко.

#разблокировка #OTC

- Объём разблокированных средств = $4,430,700 (24615 акций компании SpaceX)

- Срок разблокировки активов ~8 месяцев

- Цена продажи акций $180 PPS

📃 Предисловие. Группа инвесторов с российско-израильскими корнями инвестировала через покупку акций у сотрудника ~$1280000 в частную компанию SpaceX в 2019 году. Сделка была одобрена руководством компании с включением структуры SPV в captable SpaceX. На момент выкупа акций, прямой сделки между продавцом и новыми фактическими владельцами не было ограничений на соблюдение compliance и AML процедур. В результате санкционного давления SpaceX лишила SPV-структуру прямого доступа к сертификатам и владению акциями SpaceX из-за наличия российского капитала и российских паспортов у фактических владельцев акций. Администратор SPV структуры отказался в одностороннем порядке продолжать поддерживать SPV структуру, которая не могла на момент 2022-2023 годов продать активы или вывести их на другое юридическое лицо.

🧐 Стоит отметить, что SpaceX действительно ограничивает свой подход к процессу выбора акционеров и включения их в captable с 2020 года, но ранние акционеры по-прежнему находились в captable без каких-либо ограничений.

1 - Компания требовала выход акционеров с российскими паспортами и российским капиталом из SPV структуры, но из-за ряда ограничений (в том числе санкций) этот процесс был невозможен до августа 2024 года.

2 - Информация, предоставленная со стороны инвесторов, по мнению руководства SpaceX, не соответствовала критериям. Компания не игнорировала акционеров, а использовала данный инцидент, как способ для продажи акций с дисконтом. Компания предлагала условие продажи акций по $60 за акцию в ноябре 2023 года, когда индикативная цена за акции находилась в коридоре между $88 до $115 за акцию.

3 - Фактические владельцы акций SpaceX планировали списать активы, в частности, из-за разочарования, вызванного психологической усталостью и отсутствием инструментов для решения проблемы выхода из ситуации.

Сентябрь 2024 года

Наша сторона собрала необходимый пакет документов, а также провела огромную работу для подтверждения сведений о том, что фактические владельцы акций не имеют прямого отношения к лицам, попавшим в санкционные списки. Несмотря на совпадение фамилии одного из инвесторов с лицом из санкционных списков, по словам руководства SpaceX, они предположили, что инвестор с паспортом РФ является родственником человека из санкционных списков и связан с г-ном Рогозин Д.О. (Программа Ukraine-EO13661, SDNL US).

В связи с тем, что мы не имеем права разглашать конфиденциальную информацию той или иной стороны, наша сторона не может раскрыть полный пакет документов SPV структуры данного кейса по разблокировке активов.

Пакет документов состоял из:

- Background Investor Profile Information

- OFAC Compliance and AML Information

- Anti-Money Laundering. Confirmation of income and taxes outside the Russian Federation

- Demand Letter for Release of Blocked U.S. Securities

- Legal Opinion of Fenwick & West LLP

- Exhibit A - Exercise Notice

- Investors' Rights Agreement

- *********** LLC Unblocking Request Russian Harmful Foreign Activities Sanctions

- +8 Corporate Documents

Январь 2025 года

После длительного периода ожидания, проверок со стороны регулирующих органов запрос на возобновление доступа к активам был одобрен, в том числе благодаря разрешению, выданному FINRA и OFAC. Разрешение регулятора включало условие, согласно которому фактический владелец акций частной компании SpaceX должен продать акции американскому инвестиционному фонду из США при соблюдении всех нормативов и вывести средства из SPV структуры.

Апрель 2025 года

Фактические владельцы акций SpaceX получили доступ к своим средствам после продажи акций. Средства были полностью возвращены, несмотря на высокий риск инвестирования в частные американские компании и риск блокировок со стороны регуляторов при определенных обстоятельствах.

#spacex #pe #разблокировка #Ep170

—

Автор: Виктор Кох и Ко.

Общество ощущает приближение перемен: геополитическое напряжение будто бы спадает, конфликт близится к завершению, а мир пытается прощупать точку возврата к нормализации.

Речь не о мгновенной отмене санкций, но о постепенном смещении баланса в сторону позитивных изменений.

😃 Это настроение, это чувство возникает не потому, что за окном весна, солнечные лучи согревают воздух или потому, что только вчера мы писали о больших переменах в наших публикациях. Все дело в том, что в обществе растет осознание того момента, когда конфликт будет исчерпан.

«Бенефициары Изоляции»

Окончание конфликта — благо для гражданской экономики и для большинства рядовых граждан, но те, кто нажился на изоляции и санкциях, теряют прибыльные схемы. Их бизнес-модели, созданные в условиях санкций, устареют.

Для нас ключевой приоритет — восстановление инвестиционного климата и возврат замороженного капитала. Однако для «бенефициаров санкций» это угроза их доходам.

🔦 Ранее мы уже подсвечивали несколько сторон, которые не заинтересованы в скорейшей отмене санкций и возврата интереса к иностранным ценным бумагам.

Наша сторона планирует полностью свернуть деятельность и направление по разблокировке активов, как только завершим все процессы. Мы убеждены, что с момента введения санкций приобрели колоссальную экспертизу, которая будет эффективно использована в PE/M&A сделках.

Российский капитал оказался фактически изолирован от международных рынков, но это не означает, что инвестиционные структуры с Российским капиталом разочаровались в частных или публичных компаниях из США, ЕС или других стран. Для многих пришло осознание того, что проблема блокировки активов в России возникла из-за инфраструктурных, геополитических и административных рисков.

Чтобы предотвратить публичные скандалы и давление на нас, мы не будем называть отдельные компании, которые наживаются от ситуации с заблокированными бумагами.

«Читайте между строк»

🏠 "Недвижимость как решение"

За последние 6-8 месяцев мы получали и получаем множество “невероятных” предложений по работе с агентами по недвижимости. Нам предлагали и 5, и 10, и даже 20% от каждого проданного объекта в ОАЭ, Испании, Израиле, Сингапуре и даже Индонезии. Агенты и компании, занимающиеся маркетинговыми стратегиями, зацепились за болевую точку заблокированного капитала инвесторов, чтобы объединить продажу недвижимости и получение ВНЖ в качестве бенефита для разблокировки активов.

Маркетинговая стратегия оказалась настолько успешной, что практически весь русскоязычный интернет заполнен информацией о том, что для разблокировки активов и подачи заявления требуется недвижимость за пределами России.

На самом деле все обстоит иначе. Этот нарратив был искусственно создан для извлечения дополнительной прибыли из ситуации, связанной с санкциями.

😛 Финансовые “советники”

Консультанты, продающие «воздух», увеличили доходы в разы: час их услуг стоит 10–20 тыс. руб., а закрытые мероприятия для инвесторов не дают реальных результатов. Плата за пустые обещания стала нормой.

😕 Брокеры с сомнительной репутацией, которые не способны создать качественный инвестиционный продукт для торговли бумагами.

Некомпетентные компании воспользовались ажиотажем вокруг вывода активов из-под санкций. Например, многим клиентам «Т-инвестиции» предлагали вывести активы в другие структуры, хотя данное действие не имеет никакого смысла. Пройти compliance процедуры OFAC с соблюдением всех норматив можно и при наличии активов в подсанкционной цепочке.

👀 Посредники комиссионеры и fake-агенты.

Услуги по разблокировке, стоящие $2–3 тыс., перепродаются в 3–8 раз дороже. Встречаются случаи, где комиссия достигает 20–25% от портфеля. Fake-агенты создали целую сеть, паразитирующую на неосведомлённости клиентов.

Будьте осторожны.

---

Автор: Виктор Кох и Ко.

#ofac #ИЦБ #разблокировка

📃 По состоянию на 2 апреля 2025 года наша команда смогла полностью завершить работу по 35 заявлениям OFAC.

Начиная с этой фазы, мы переносим акцент с процесса подачи заявления и обращения в OFAC на этап вывода и окончательной реализации. Ранее наша сторона неоднократно указывала на сложность реализации лицензии внутри России после получения индивидуальной лицензии OFAC для юридических и физических лиц, но этот вопрос был благополучно решен нами в конце 2024 года.

👉 На данный момент вывод активов из Российского контура не является такой большой проблемой при наличии лицензии OFAC. Методология была полностью нами проработана и подтверждена не только профессиональными участниками рынка, но и Центральным Банком РФ.

Стоит отметить, что проделанная нами работа - результат успешного сотрудничества с американскими специалистами по санкционному праву из компаний Fenwick и Orrick. Мы прекрасно понимаем, что наши результаты работ используются в маркетинговых целях сторонними лицами, не имеющими к нам никакого отношения. В российском контуре нет компаний, которые были бы причастны к нашему прогрессу.

Мы также хотели бы открыть позитивную новость для розничных инвесторов относительно заявлений в OFAC, когда речь идет о хранении и ведении учета в цепочке хранения при участии T-Invest Lab LLC.

Несмотря на то, что структуры холдинговой компании, в которую входит «Т Банк», «Т Инвестиции», «Т-Инвест Лаб, находятся под санкциями и в списке SDN, частные инвесторы (держатели US securities) могут успешно пройти compliance процедуры OFAC с соблюдением всех норматив.

Подтверждение compliance соответствия OFAC в отношении omnibus конструкции ($SPBE) при депозитарном учёте T-Invest Lab LLC получено нашей стороной 11 января 2025 г. К сожалению, мы не смогли раскрыть некоторые аспекты работы ранее, которые могли бы повлиять на дальнейшие шаги.

📃 В ближайшее время мы опубликуем обновлённый список документов, имеющих самый высокий процент успешного прохождения compliance процедур со стороны OFAC.

Статус:

2 лицензии выпущены. 1 лицензия (LE) успешно применена;

17 обращений в статусе (в процессе выпуска);

3 обращения в статусе reconsider update;

2 отклонено;

9 в ожидании;

1 обработано;

#разблокировка #OFAC

По состоянию на 24 марта 2025 года наша команда смогла полностью завершить работу по 34 заявлениям OFAC.

📃 В этой публикации мы хотели бы затронуть несколько важных аспектов и обновлений, касающихся индивидуальных лицензий OFAC.

1] Команда OFAC обновила инструмент для навигации по файлам и формам.

Доступ по ссылке https://ofac.treasury.gov/file-finder. Обновленный инструмент позволяет пользователям и специалистам осуществлять поиск по всему контенту портала OFAC. File Finder позволит найти нужную форму, уведомления, информацию из реестра, распоряжения и другие юридические документы, пресс-карты, рекомендации, специальные руководства, а также многие записи.

2] OFAC для улучшения пользовательского взаимодействия ввёл новую систему учёта.

В дополнение к текущему процессу подачи заявлений, на официальном портале OFAC появилась возможность завести персональную учетную запись для подачи запросов на получение конкретных лицензий или интерпретационных указаний, а также для подачи отчетов.

Зарегистрировав учетную запись, заявители смогут сохранять и возвращаться к заявлению, находящемуся в процессе рассмотрения; просматривать список своих заявлений и связанные с ними статусы дел в единой панели;

3] OFAC расширил свою команду по соблюдению требований Office of Terrorism & Financial Intelligence на 7 человек, что должно положительно сказаться на обработке заявок от физических и юридических лиц из России ($SPBE, $T, $VTBR).

Статус:

2 лицензии выпущены. 1 лицензия (LE) успешно применена;

10 обращений в статусе (в процессе выпуска);

1 обращения в статусе reconsider update;

2 отклонено;

13 в ожидании;

5 обработано;

#разблокировка #OFAC

— 

Автор: Виктор Кох 

Редактор: Елена Шураева

Наша команда вступает в прогрессивно-оптимистическую фазу в вопросах по разблокировке активов не только юридических, но и HNWI-физических лиц.

Только сейчас, после более чем двух лет напряженной и кропотливой работы, мы можем с уверенностью сказать, что лёд был прорублен.

К сожалению, стена из тысячи факторов сопротивления была разрушена не словесными интервенциями той или иной стороны, а в результате титанической работы, проделанной заинтересованными участниками рынка.

- Говоря об участниках рынка, мы хотели бы отметить, что не все участники рынка в России заинтересованы в прекращении усиления санкций и разблокировке активов. Если для нашей стороны снятие санкций и вывод активов является позитивным фактором для улучшения инвестиционного климата, то для многих - это потери.

Санкционное давление действительно достигло своей пиковой фазы и вышло на плато, где дальнейшее усиление санкционного давления возможно только в случае эскалации.

Мы вновь хотели бы деликатно охладить завышенные ожидания тех, кто рассчитывает на массовую отмену санкций в ближайшем будущем (это в том числе затрагивает процесс по вопросам с $SPBE). Санкционный процесс снятия санкций и выпуска генеральных лицензий постепенный, не быстрый и требует большой работы со стороны многих инстанций. Конечно, регуляторы знают об усталости, а также знают, что большое количество обычных граждан попало под санкционное давление в результате массовых санкций, но есть общая практика, которую нельзя нарушать.

Статус 21.03.2025

Нашей стороне удалось успешно вывести SPV структуру с американскими активами частных компаний из-под санкционного давления и реализовать весь объём SPV структуры. Активы непубличных компаний из структуры SPV были успешно проданы с дисконтом в результате прямой внебиржевой сделки. Портфель из “мертвых активов”, который потенциально мог быть списан, в размере $3,9M был полностью возвращен фактическим владельцам иностранных ценных бумаг.

Мы непоколебимы в суждениях, что возврат капитала фактическим владельцам - это большой прогресс для восстановления инвестиционного климата с участием российского капитала. Работа в данном направлении будет продолжаться с высокой интенсивностью.

- Несмотря на экстремальную нагрузку на всех членов нашей команды, за последнее время нам удалось подать еще 3 заявления на выпуск индивидуальной лицензии OFAC и 1 заявление на выпуск особой лицензии OFAC для юридического лица. Все заявления с статуса reconsider получили обновление до статуса в In Progress.

- 4 заявления находятся в процессе выпуска лицензии. По 1 заявлению требовалось уточнение и корректировка информации для вывода активов из российского периметра в депозитарий SEB LV CSD.

Все данные о прогрессе вскоре будут внесены в traction dashboard и доступны на официальном сайте

#разблокировка #cанкции #update

—

Автор: Виктор Кох

Редактор: Никита Рязанов

Индивидуальная лицензия OFAC Update 03.03.2025

По состоянию на 3 марта 2025 года наша команда смогла полностью завершить 31 OFAC-заявление. В ближайшие 4 недели к этому числу добавятся еще два обращения.

Ужесточение требований OFAC, на которое мы указывали некоторое время назад, затронуло несколько категорий юридических лиц. Китайским юридическим лицам, оказавшимся под санкционным давлением в результате санкций против России, теперь требуется значительно больше сведений для разморозки операций и счетов в долларах США.

Заявления от инвестиционных структур все чаще отклоняются по критериям отсутствия точных оснований для разморозки активов при прохождении процедур compliance. Подразделение OFAC (Office of Terrorism & Financial Intelligence) ужесточило требования к практически к каждой категории.

В результате ввода обновлённых требований мы осуществляем процесс reconsider заявлений через отправку дополнительных сведений формы - Supplemental Application.

- Ожидания быстрой массовой разблокировки активов являются ложными. При самых оптимистичных сценариях разблокировка активов $SPBE, $T может занять до 2 лет после подписания мирных соглашений и урегулирования геополитического конфликта.

Статус:

2 лицензии выпущены. 1 лицензия (LE) успешно применена;

5 обращений в статусе (в процессе выпуска);

3 обращения в статусе reconsider update;

2 отклонено;

12 в ожидании;

6 обработано;

#разблокировка

Большой день не только для нас, но и для всей индустрии.

В результате общения с профессиональными участниками рынка и иностранными контрагентами нам не удалось обнаружить существенного потепления, которое могло бы привести к скорой отмене санкций не только в отношении российских, но и китайских, арабских, иранских компаний.

Сегодня мы расширяем направление антисанкционных продуктов не только для юридических лиц, но и для других категорий.

Впервые с момента введения масштабных санкций в отношении финансового сектора Российской Федерации , ,  мы раскрываем данные о типах замороженных активов, с которыми мы взаимодействовали, а также другую информацию.

Данные доступны и открыты для всех.

В ближайшее время мы начнём координацию процесса запуска нового продукта.

#разблокировка

Индивидуальная лицензия OFAC Update 21.02.2025

По состоянию на 21 февраля 2025 года наша команда смогла полностью завершить 29 OFAC заявлений. В ближайшие 4 недели к этому числу добавятся еще три обращения.

- Совместно с профессиональными участниками рынка продумываем новый план на случай, если массовая разблокировка активов будет затягиваться или невозможна вплоть до 2028 года.

- Инспекция OFAC не смягчает условия прохождения процедуры разблокирования активов. Условия остаются такими же, как и раньше, с небольшими изменениями.

‼️ Наша сторона сохраняет нейтральную позицию относительно перспектив массовой разблокировки активов после подписания мирных соглашений. Разблокировка при использовании лицензии остается по-прежнему единственным вариантом.

‼️ Ожидания быстрой массовой разблокировки активов являются ложными. При самых оптимистичных сценариях разблокировка активов $SPBE, $T может занять до 1 года после подписания мирных соглашений и урегулирования геополитического конфликта.

Статус:

2 лицензии выпущены, 1 лицензия (LE) успешно применена;

5 обращений в статусе (в процессе выпуска);

3 обращения в статусе reconsider update;

2 отклонено;

12 в ожидании;

4 обработано;

#разблокировка