#базаррарзбор — посты и обсуждения

#Базаррарзбор

Вчерашняя сессия для «Дальневосточного морского пароходства» (ДВМП, FESH) прошла в лёгком минусе: просадка составила -0,10 рубля (-0,14%) . Капитализация зафиксировалась на уровне 211,01 млрд рублей . Разбираю ситуацию по полному алгоритму с учётом прогнозов по ставкам фрахта.

Учредители и управление

Контроль: государство (Росатом) и арабский гигант DP World. Идёт процесс создания совместного предприятия, где у Росатома будет 51% , а у DP World — 49% в логистическом бизнесе ДВМП.

Free-float: около 7% акций.

Вердикт: сделка с DP World — главный драйвер. Это даёт компании доступ к глобальным технологиям и портам, но размывает контроль государства.

Финансовое здоровье (МСФО 2025–2026)

Результаты компании сейчас выглядят противоречиво.

Выручка: 171,6 млрд руб. (за 2025 год), но темпы роста замедляются.

Прибыль: чистый убыток 2,3–3,1 млрд руб. (2025–2026).

Причина: падение мировых ставок фрахта. То, что в 2021–2023 годах приносило сверхприбыль, сейчас обнулилось. Операционная прибыль в 1П 2026 рухнула на 61,5% .

Долг: один из главных плюсов. Чистый долг/EBITDA составляет комфортные 0,4–1,4х.

Дивидендная политика

Статус: дивидендов нет и в ближайшие 1,5 года не будет.

Причина: убытки и необходимость финального этапа делевериджа (снижения долга). Вся наличность уходит на обслуживание кредитов и развитие инфраструктуры (ВМТП).

Прогноз: первая выплата возможна не ранее конца 2027 года, если ставки фрахта восстановятся.

Плюсы и минусы

Плюсы:

Стратегический актив: ключевой перевозчик на Дальнем Востоке, работающий с госкорпорациями (Росатом).

Низкий долг: в отличие от Ленты или Магнита, долговая нагрузка ДВМП минимальна.

Сделка с DP World: потенциальная переоценка активов.

Минусы:

Зависимость от фрахта: бизнес работает «в ноль» при текущих ставках.

Убыточность: отсутствие прибыли при огромной выручке пугает инвесторов.

Отсутствие дивидендов: бумага не подходит для доходного портфеля.

Прогноз ставок фрахта на 2026–2027 годы (Drewry)

Это ключевой фактор для оценки ДВМП. Согласно отчётам Drewry Container Forecaster.

2026 год. Базовый сценарий — коридор 1800–2200 долл. за 40-футовый контейнер (WCI) . Рынок находится в фазе «перебалансировки» . Огромный объём нового флота (1,7 млн TEU в 2026 г. и 2,8 млн TEU в 2027 г.) давит на цены.

Фактор Суэцкого канала. Если навигация через Красное море полностью восстановится в 2026 году, это высвободит дополнительные мощности и обвалит ставки ещё на 10% , так как путь вокруг Африки (Cape of Good Hope) станет не нужен.

2027 год. Ожидается дальнейшее давление на ставки из-за ввода в эксплуатацию новой волны судов (2,8 млн TEU). Средний индекс WCI может опуститься к уровням 1500–1800 долл. , если не произойдёт геополитических шоков.

Риск для ДВМП: низкие ставки фрахта означают, что компания будет работать на грани рентабельности, так как её выручка напрямую зависит от этих цен.

Инвестиционное решение

ДВМП (FESH) — Спекулятивная покупка / Держать.

Почему: это ставка на то, что сделка с DP World даст синергию, которая перекроет падение мировых ставок фрахта. Если ставки восстановятся во 2П 2026 года (на что есть намёки из-за бункерных надбавок), компания покажет прибыль, и акция вернётся к 70–80 рублям.

Риски: если мировая торговля замедлится, а новый флот (2,8 млн TEU в 2027) зальёт рынок предложением, ДВМП останется качественной, но «мёртвой» бумагой, которая генерирует выручку, но не приносит прибыли акционерам.

А как вы считаете: ДВМП — это скрытый алмаз или бумага без будущего?

Делитесь в комментариях.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#ДВМП #FESH #Росатом #DPWorld #фрахт #логистика #инвестиции #базарразбор