💸 Вчера на ГОСА акционеры SOFL не утвердили выплату дивидендов. В чем причина такого решения и есть ли потенциально интересные направления, куда могут направить средства? Попробуем сегодня разобраться.
💰 Накануне конференции Смартлаба компания закрыла сделку по покупке 51% в Омег-Альянс — компании с компетенциями в производственном консалтинге. Это шаг к формированию промышленного цифрового ядра в индустриальном секторе кластера FabricaONE.AI. Объединение Омег-Альянс, ОМЗ-ИТ и VISITECH может дать на выходе экосистему, способную конкурировать с лидерами сегмента.
💡 Также отмечу, в сделке был использован механизм защиты баланса: значительная часть оплаты прошла акциями Софтлайн с ограничениями на продажу. Это снижает давление на рынок и одновременно связывает мотивацию продавцов с будущей капитализацией Группы.
✔️ На этом фоне относительно небольшие дивиденды с доходностью в 2,5% выглядят не так уж интересно. На самом деле в бизнесе уже идет большая трансформация, поэтому, вопрос выплат дивидендов может на какое-то время стать менее приоритетным, чем потенциал развития и кластеризации. Но обо всем по порядку
🏗 Софтлайн ранее анонсировал переход к кластерной структуре и завершил формирование первого кластера — FabricaONE.AI. Компания начала архитектурно перестраивать себя, чтобы не только расширять бизнес, но и делать его более прозрачным и пригодным для роста, партнёрств и, возможно, отдельных рыночных историй.
✔️ FabricaONE.AI. — это активы, сфокусированные вокруг ИИ, кастомной разработки и промышленного ПО. Это ровно тот сегмент, где сейчас концентрируются деньги: маржа выше, спрос устойчивый, а клиентская лояльность держится на технологиях.
🧐 Прямо скажем, Софтлайн оставался довольно сложной историей. Дистрибуция, оборудование, услуги, ИТ-проекты — всё перемешано. Синергия есть, но как её измерить? Кластеры — это ответ. Это понятная для инвестора декомпозиция: каждая часть с чёткими метриками и рыночными ориентирами.
☝️ Логика подсказывает, что если кластеры покажут устойчивую эффективность, это открывает двери для потенциальных spin-off IPO или привлечения капитала точечно, без размытия всей Группы. Особенно в ИИ и промышленном ПО, где сейчас идёт настоящая охота инвесторов.
📈 Финансовый контекст это подтверждает. В I кв. 2025 года:
✔️ Оборот вырос до 24 млрд руб. (+12% г/г);
✔️ Валовая прибыль достигла 9,3 млрд руб. (+19% г/г), а валовая рентабельность составила 38,8%, что является историческим максимумом.
И это ещё до полной консолидации новых активов.
💰 M&A остаётся главным катализатором, это к вопросу, куда могут направить средства вместо дивидендов. В дополнение к К2-9b и ОМЗ-ИТ, теперь и Омег-Альянс интегрируется в архитектуру Софтлайн. Омег-Альянс показал в 2024 году 500+ млн руб. выручки при 30% операционной марже, а уже в 2025 году планируется прирост на 70–85% за счет синергетического эффекта. Это может прибавить до 600 млн руб. кросс-продаж только за счёт синергии.
🧠 В части ИИ тоже идут подвижки: FabricaONE.AI развивает собственную LLM-платформу, которая фокусируется не на чат-ботах, а на автоматизации корпоративных процессов. Если экосистема заработает, это будет хорошая точка мультипликации стоимости.
❓Риски?
☝️ Пока нет отчётности по кластерам. Сколько именно каждый актив даёт по выручке или марже в структуре Группы. Это сдерживает оценку с точки зрения инвесторов. Но вскоре ситуация может проясниться.
📈 Тем не менее, Софтлайн дает прогноз показателей на весь 2025 год, где оборот должен составить 150 млрд руб. Валовая прибыль ожидается на уровне 43-50 млрд руб. и скорр. EBITDA 9-10,5 млрд руб.
📌 Резюмируя, Софтлайн перестраивается последовательно, но быстро. Все свободные средства идут в развитие, ведь кластеры могут стать реальной бизнес-архитектурой под будущие потоки капитала. ИИ, индустриальные решения, кибербез, оборудование — каждая линия имеет потенциал выйти на рынок отдельно. Дебютом стала FabricaONE.AI — но это только начало.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
