Долговая петля затягивается
Самым громким кейсом года стал ⛽️«ЕвроТранс».
Компания с публичным долгом около 36,1 млрд рублей сначала допустила полноценный дефолт по трём выпускам на 126,9 млн, а затем дефолтный статус получили все десять выпусков облигаций.
Параллельно не были исполнены обязательства по «народным» облигациям и ЦФА.
⭐️Рейтинговые агентства отозвали оценки, а Сбер и банк «Россия» заявили о намерении банкротить эмитента. Но это лишь верхушка айсберга. $EUTR $SBER
🗓 С начала 2026 года зафиксировано более 500 дефолтов и технических дефолтов - почти вдвое больше, чем за весь прошлый год❗️
🆚 Технические против фактических
Из общего числа 77 случаев - технические.
По 46 из них эмитент уже рассчитался, по 31 срок grace period ещё не истёк.
Причины стандартные: кассовые разрывы, задержки платежей от партнёров, нехватка оборотных средств.
Остальные 430 - фактические дефолты. Основная часть приходится на купоны и погашения. Совокупный объём неисполненных обязательств по фактическим дефолтам с начала 2026 года оценивается в 11,2 млрд рублей.
📌 Технический дефолт часто заканчивается выплатой. Фактический - почти всегда путь в банкротство или реструктуризацию.
⛔️ Кто не смог перекредитоваться
Три компании особенно показательны: «Соби-Лизинг», «ПЗ Пушкинское» и «Кириллица». $RU000A107EE3 $RU000A107761
Все они исправно платили купоны, но рухнули на финальном платеже.
Причина - «стена рефинансирования»: ставки остаются высокими, привлечь новые деньги под погашение невозможно.
«Кириллица» вместе с дочерним «Оил Ресурс» ушла в дефолт по всему массиву долга.
В обращении находятся пять выпусков общим объёмом 10,6 млрд рублей - четыре выпуска «Оил Ресурс» (1 млрд, 2,5 млрд, 3 млрд и 3,76 млрд) и выпуск «Кириллицы» на 300 млн. $RU000A10AHU1
📌 Высокая ставка закрыла окно рефинансирования. Компании, которые держались на купонах, сломались на финальном платеже.
📊 Отраслевая картина
По дефолтам на погашение лидирует 🏗строительство зданий - 43,5% объёма.
Далее 💈профессиональные услуги - 42,9%,
🧑💻Оптовая торговля - 6,8%.
Средний чек непогашенных обязательств - 85 млн рублей.
По купонам расклад иной: строительство - 21,3%, специализированная розничная торговля - 18,8%, недвижимость и фонды - 18,3%. Средний объём - 11,8 млн рублей.
✏️Отдельная деталь: примерно в каждом четвёртом купонном дефолте фигурируют аресты счетов или инкассовые поручения банков.
Контрагенты и госорганы - недооценённый фактор риска. Арест счёта может остановить выплаты быстрее, чем падение выручки.
📉 Как было в 2025 году
По данным ЦБ, дефолт допустили 36 эмитентов, из них 28 - впервые.
Общий объём обязательств составил 55 млрд рублей - вдвое выше, чем годом ранее.
По оценкам «Юнисервис Капитала», с учётом технических дефолтов сумма достигает 58 млрд рублей у 24 эмитентов.
💼Крупнейшие кейсы:
ФПК «Гарант-Инвест» - 14,4 млрд рублей. $RU000A106SK2
Шесть выпусков. Компания не смогла выплатить 2,83 млрд по оферте.
«Монополия» - 7,1 млрд рублей. $RU000A10ARS4
Семь выпусков. Транспортно-логистическая группа допустила техдефолт на 260 млн, после чего трижды переносила сроки раскрытия условий реструктуризации, но план так и не представила. Представитель владельцев облигаций подал иск на 7,18 млрд, две структуры группы подали заявления о банкротстве.
«Глобал Факторинг Нетворк Рус» - 1,4 млрд рублей. $RU000A107CJ6
Серия техдефолтов началась осенью 2025-го и перешла в 2026-й.
«Нафтатранс плюс» - 1,2 млрд рублей. $RU000A102V51
Убыток 670 млн, остановка выплат, банкротство.
«Финансовые системы» (AzurDrive) - 850 млн рублей. $RU000A106TJ2
Деятельность остановлена, Сбер подал заявление о банкротстве.
📋 Итог
Инвестору стоит смотреть на ликвидность эмитента, отношения с контрагентами и близость погашения - именно там скрыты главные риски.
💬 Держите ли вы облигации третьего эшелона? Считаете ли текущую волну дефолтов временной или структурной? Делитесь мнением в комментариях.
✔️ R.V. Investment. Подписаться
