Сразу три тревожных сигнала на рынке облигаций
Прошедшая неделя октября оказалась непростой для держателей корпоративных облигаций.
Причём проблемы возникают не только у небольших эмитентов ВДО, но и у достаточно крупных компаний, которые ещё недавно считались вполне надёжными.
1. МГКЛ. От проблем с налоговой до технического дефолта.
Сначала ФНС заблокировала счета ряда дочерних компаний из-за задолженности примерно на 1,2 млрд рублей. Затем появились заявления о банкротстве четырёх юридических лиц группы.
А 29 октября МГКЛ допустила технический дефолт по выпуску 001Р-07, не выплатив 24,66 млн. рублей купонного дохода.
Котировки отдельных выпусков обвалились до 22-32% номинала.
Ещё недавно инвесторы обсуждали привлекательную купонную доходность этих бумаг. Теперь
главный вопрос совершенно другой: сколько денег удастся вернуть и когда?
2. Полипласт. Долги растут, рейтинг падает.
Здесь пока ситуация другая. Компания продолжает обслуживать облигации, но проблемы
накапливаются.
26 октября НКР снизило кредитный рейтинг Полипласта с A.ru до BBB+.ru с возможностью
дальнейшего понижения.
Причины вполне конкретные: растущая долговая нагрузка, сложности с экспортом, ухудшение
ликвидности. По оценкам компании, выручка за 2026 год может сократиться примерно на 30%.
Самое неприятное, что рейтинговое агентство уже упоминает неопределённость относительно
возможной реструктуризации части задолженности.
И ведь речь идёт не о компании-пустышке. У Полипласта реальные заводы, продукция,
производственные мощности.
Но наличие активов ещё не гарантирует наличия свободных денег
для погашения долгов.
Из позитива: Полипласт запускает новый завод Хромпик, который производит Хромовый ангидрид (CrO₃) - это стратегическое сырьё.
Такой компании не дадут обанкротиться 100%, но вот новые правки в закон о санации… об это позже.
3. Балтийский лизинг. Рейтинг АА тоже не гарантия спокойствия.
30 октября Эксперт РА понизил рейтинг компании сразу с ruAA- до ruA, установив развивающийся
прогноз и статус под наблюдением.
Причины: ухудшение качества лизингового портфеля, рост объёмов изъятой техники и снижение
ликвидности.
Рентабельность капитала за последние 12 месяцев составила минус 0,5% против плюс 23% годом
ранее.
Для понимания масштаба: это один из крупнейших участников российского лизингового рынка.
Что объединяет эти три истории?
Компании совершенно разные, и степень проблем у них тоже разная. У МГКЛ уже технический
дефолт, у Полипласта пока сохраняется обслуживание долга, а Балтийский лизинг столкнулся с
заметным ухудшением финансовых показателей и снижением рейтинга.
Но общая тенденция просматривается. Высокие ставки, долговая нагрузка, проблемы с ликвидностью и рефинансированием постепенно начинают проявляться даже у крупных эмитентов.
И всё чаще возникает вопрос: что будет с деньгами держателей облигаций, если компания не сможет расплатиться?
Тем более что летом приняли новый закон о санации юридических лиц, который в перспективе
может существенно изменить порядок урегулирования таких долгов.
В следующем посту разберём, почему этот закон может оказаться неприятным сюрпризом для частных инвесторов.