🐱 ООО «ЗООПТ» — компания, специализирующаяся на продаже кормов и прочих товаров для домашних животных.
Сегодня она разместила свой дебютный выпуск облигаций серии БО-01. Напомню основные параметры:
- Купон: 24%, ежемесячный
- Срок: 3 года
- Объем: 200 млн руб.
- Амортизация: нет
- Оферта: да, колл через 1,5 года
- Номинал: 1000 руб.
💰 Финансовые результаты (РСБУ, 9 мес. 2025 г.)
- Выручка: 12,7 млрд руб. (+86% г/г)
- Валовая прибыль: 4,5 млрд руб. (рост более чем в 2 раза г/г)
- Чистая прибыль: 377,9 млн руб. (48,8 млн руб. годом ранее)
- CFO: -130,1 млн руб. (-433,6 млн руб. годом ранее)
- Активы: 6,1 млрд руб. (+73% к концу 2024 г.)
- Чистый долг: 1,1 млрд руб. (+40% к концу 2024 г.)
- EBITDA: 1,2 млрд руб. (рост в 3,3 раза г/г)
- ЧД/EBITDA LTM: около 2,1х
- ЧД/Капитал: 4,2х (4,6х на конец 2024 г.)
- Коэф. текущей ликвидности: 0,94 (0,88 на конец 2024 г.)
- Коэф. автономии: 0,043
➡️Компания демонстрирует сильный операционный рост, что говорит об успешной рыночной экспансии. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA умеренная.
➡️Однако этому сопутствует критически низкая финансовая автономия. Всего 4,3% активов профинансировано собственным капиталом, компания существует за счет заемных средств. Операционный денежный поток так же отрицательный, но демонстрирует улучшение. Коэффициент текущей ликвидности, хоть и вырос, все еще ниже нормативных значений, что сигнализирует о потенциальных сложностях с покрытием краткосрочных обязательств.
➡️Структура долга стала более сбалансированной за счет привлечения д/с кредитов, однако сохраняется зависимость от к/с долга.
💼 Кредитный рейтинг
АКРА: ВВ, прогноз стабильный (ноябрь 2025 г. (https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6316/))
Рейтинг обусловлен слабой общей оценкой финансового профиля, средней рентабельностью, слабой ликвидностью, сдерживающее влияние оказывают показатели долговой нагрузки и покрытия процентов.
✔️ Преимущества
- Наличие оферты дает гибкость и возможность вернуть вложения досрочно;
- Ежемесячный купонный поток;
- Операционный рост эмитента.
⚠️ Риски
- Низкая финансовая автономия эмитента, критически высокая зависимость от заемных средств, в особенности краткосрочных;
- Дефицит денежного потока;
- Слабая ликвидность;
- Колл-оферта снижает потенциальный рост цены облигации при падении рыночных ставок.
💬 Вывод
Облигация предлагает достаточно хороший купон, но при этом не самый высокий в своем кредитном рейтинге. Инвестиция в данную бумагу сопряжена с высокими рисками эмитента, связанными в первую очередь со структурой финансирования и высокой зависимостью от краткосрочных займов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Будете покупать?
