Я уже писал о потенциале ЦФА для ГЧП. Но теория — это одно, а практика — совсем другое. Поэтому мы (#КРДВ) решили заглянуть в реальные цифры и спросить себя: *а где же тот самый переломный момент? Спойлер: он ближе, чем кажется, но пока мы только на стартовой прямой.
Кейс, который нельзя игнорировать
Показательный пример — АО Группа «ВИС». Один из крупных инфраструктурных холдингов начал выпускать ЦФА ещё в 2024 году. И сделал это не под конкретный проект ГЧП, а как альтернативу банковским деньгам — для общих корпоративных нужд.
Смотрим, что получилось:
Выпуски 2024 года:
- февраль — 0,5 млрд ₽ под 17,25% (погашен)
- июль — 0,3 млрд ₽ под 19,75% (погашен)
- март 2025 — 0,4 млрд ₽ под 24% (в обращении)
Итого за 2024-й: привлечено 0,8 млрд рублей.
Выпуски 2025 года (погашение — декабрь 2026)
- три выпуска по 18,5% (два на А-Токен, один на Атомайз)
- объёмы: 0,5 млрд + 0,5 млрд + 0,2 млрд = 1,2 млрд рублей.
Цифры говорят сами за себя: объём растёт, ставки постепенно унифицируются. Но что это на самом деле?
Мнение моих коллег-экспертов: между строк
🧠 Екатерина Мелешко (ООО #Винфра, управляющий партнер)
> «ЦФА уже стали реальным инструментом корпоративного финансирования. Но пока — лишь дополнением к банковским кредитам, а не заменой. Высокая доходность (под 18–24%) привлекает инвесторов, но это плата за риски. Интересно другое: три выпуска конца 2025 года имеют одинаковую ставку, хотя размещены на разных платформах. Возможно, мы видим попытку создать стандартизированный, привычный для рынка продукт. И это важный шаг».
Главный вывод для всех, кто ждёт прорыва
ЦФА доказали, что они работают. Их можно выпускать, ими можно торговать, инвесторы в них верят. Но сегодняшний этап — это корпоративный кеш-менеджмент, а не проектное финансирование под конкретную дорогу или больницу.
Следующий логический шаг — привязать ЦФА к конкретному объекту ГЧП, с чёткими сроками, этапами строительства и возврата. И вот здесь потребуются уже совсем другие юридические и финансовые конструкции.
❓ А как вы думаете: готов ли рынок к «длинным» ЦФА под ГЧП, или сначала нужно дождаться вторичного рынка и ликвидности?
Делитесь мнениями — мы будем разбирать этот конструктор дальше.
#ЦФА #ГЧП #Инфраструктура #Инвестиции #КРДВ #Атомайз #АТокен
