От рисков нельзя избавиться. Ими нужно управлять.
Если для тебя риск = «вдруг упадёт», ты видишь только верхушку. Риски разных уровней действуют одновременно, и именно их комбинация делает твою доходность.
🧱 Классы рисков
Системные (рыночные):
ставки,
инфляция,
рецессии,
геополитика
От этого не спрятаться в пределах одного рынка.
Несистемные (специфические):
риск конкретной компании/выпуска
менеджмент,
долг,
ковенанты и т. д.
Диверсификация гасит второе, но не первое.
📈 Акции: частые риски
🔹Оценочный/рыночный:
Мультипликаторы могут «схлопнуться» без новостей.
🔹Отраслевой/бизнес:
Слабая экономика, один ключевой клиент, сырьё/логистика.
🔹Финансовый рычаг:
Высокий долг усиливает и рост, и падение.
🔹Ликвидность:
В стресс-момент тонкие бумаги валятся глубже — выйти трудно.
🔹Страновой/санкционный/валютный:
Правила меняются, курс двигается.
Неочевидное: «псевдодиверсификация» (10 бумаг одной отрасли → падают вместе), байбэк ради покрытия опционов (эффекта нет), рост корреляций в кризисе.
🧾 Облигации: где прячется риск
🔸Процентный и дюрация:
Рост ставок → падение цены длинных бумаг.
🔸Кредитный/дефолт:
Купон/оферта могут сорваться.
🔸Рефинансирование:
Дорогой долг надо перезанимать — не всем дадут.
🔸Ликвидность:
Спреды расширяются первыми, особенно «второй эшелон».
🔸Структура:
Суборды, слабые ковенанты.
🔸Call/put:
Эмитент гасит тогда, когда выгодно ему, а не тебе.
🔸Реинвестирование:
Купоны придут, когда ставки уже ниже.
🔸Клиринг/санкции/валюта:
Инфраструктурные ограничения.
Менее заметное:
Частые купоны = удобство 💸, а не меньший риск
Высокий рейтинг без чтения проспекта — вера на слово
🕵️ О чём часто забывают
Поведение: FOMO, усреднение без правил, ранняя фиксация прибыли, долгий hold убытков.
Операционка/налоги: регуляторика и инфраструктура — тоже риски.
🔧 Управление рисками (обуздать, не убрать)
Валюта цели = валюта части портфеля.
Лимиты: размер позиций, потолок на эмитента/отрасль/фактор.
Диверсификация по отраслям, а не названиям.
Ликвидная подушка, чтобы не продавать на дне.
Облигации: лестница по срокам, ковенанты, call-график, рейтинг, Debt/EBITDA, покрытие процентов, свободный ДС.
Ребалансировка по расписанию.
💡 Итог
Риск — цена билета в игру с доходностью.
Ты не обязан брать всё подряд. Ты обязан знать, что берёшь, и сколько за это платят.
Не бежать от риска — управлять им системно. Вот где выигрывают.
