Компания $ASTR представила отчетность по МСФО за 9 месяцев. На первый взгляд цифры пугают падением прибыли, но дьявол кроется в деталях (и сезонности). Разбираем ключевое для инвестора. 👇
📊 Основные цифры:
⚫️ Выручка: 10,4 млрд руб. (+22% г/г) ✅ — бизнес растет двузначными темпами.
⚫️ Отгрузки: 9,7 млрд руб. (-4% г/г) 🔻 — высокая база прошлого года + жесткая ДКП заставляет клиентов тормозить с оплатами.
⚫️ Скорр. EBITDA: 2,2 млрд руб. (-12% г/г).
⚫️ Чистая прибыль: 818 млн руб. (-59% г/г) 📉 — основной негатив отчета.
❓ Почему обвалилась прибыль?
⚫️ Рост расходов (+53% себестоимость): Компания агрессивно нанимает штат. Расходы на ФОТ выросли на 47%. Отдельно стоит отметить программу мотивации: расходы на неё выросли почти в 6 раз (с ~30 млн до ~205 млн руб). Это "бумажный" расход, но он давит на прибыль.
⚫️ Процентные расходы: Обслуживание долга стало дороже в 4 раза из-за ставки ЦБ.
⚫️ Эффект базы: В прошлом году компания получила разовую финансовую прибыль от размещения средств IPO.
⚫️ Сезонность: Это IT-сектор. До 50-70% всей выручки и прибыли делается в 4-м квартале. Сейчас мы видим расходы за 9 месяцев, а главная выручка придет в декабре.
❗️ Главный козырь — Баланс (Крепость)
В условиях ставки высоких ставок долговая нагрузка — это риск №1 для многих компаний. Но не для Астры.
⚫️ Чистый долг / LTM EBITDA: 0,42x 🔥 — экстремально низкий уровень.
⚫️ Рейтинги: Подтверждены на высоком уровне AA(RU) (АКРА) и ruAA (Эксперт РА). Это говорит о высокой надежности заемщика.
🔤 Позитивные сигналы:
⚫️ Сопровождение (+63%): Выручка от техподдержки растет взрывными темпами. Это самые качественные, регулярные деньги.
⚫️ Экосистема: Доля продуктов, отличных от ОС, занимает 21%.
⚫️ R&D машина: За 9 месяцев выпущено более 65 обновлений продуктов. Компания не просто продает, а активно дорабатывает софт.
💰 Что с дивидендами?
Напомню политику: база для выплат — это Скорр. Чистая прибыль минус CAPEX.
Учитывая падение прибыли и рост капитальных затрат (активная разработка), итоговая база за 9 месяцев скромная. Вся надежда инвесторов — на ударный 4-й квартал, который традиционно перекрывает весь год.
🤔 Что в итоге?
Отчет выглядит слабым "в моменте", что может вызвать локальную коррекцию. Но фундаментально кейс остается сильным:
⚫️ Почти монопольное положение (76% рынка ОС).
⚫️ Минимальный долг и подушка безопасности.
⚫️ Ставка на 4-й квартал (сезон госзаказов).
Мой вердикт: Если вы долгосрочный инвестор — текущая просадка может быть интересной точкой входа. Риск — слабый декабрь, если клиенты заморозят бюджеты.
Я продолжаю держать акции в портфеле дочерей. Самое опасное сейчас — продать на эмоциях. Отчет слабый "бухгалтерски" (из-за роста расходов и сравнения с рекордным прошлым годом), но сильный "бизнесово" (доля рынка, низкий долг, рост выручки). Самое худшее, думаю, уже случилось. Ждем годовой отчет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
