Аукционы 11 ноября: Минфин берёт деньги, но не любой ценой

#Базарразбор

Итоги размещения обеих серий длинных ОФЗ — 26250 и 26235 — известны, и можно делать выводы не по догадкам, а по фактам.

Сегодня Минфин разместил два выпуска длинных бумаг.

ОФЗ 26250 (погашение в 2032 году): разместили 31,63 млрд рублей по номиналу при спросе 74,06 млрд, доходность по отсечению и средневзвешенная — 16,78% годовых.

ОФЗ 26235 (погашение в 2031 году, купон 5,9%): 34,06 млрд рублей при спросе 60,65 млрд — покрытие около 1,8 раза. Цена отсечения — 71,1927% номинала, средневзвешенная — 71,2042%, доходность — 15,79%.

Допразмещения по обоим выпускам не проводились.

Теперь о том, что за этими цифрами стоит.

Обратите внимание, как Минфин отсёк по 26235 — строго на уровне 15,79% , практически вплотную к рыночной доходности, которая утром была около 15,7% . Если бы казна сидела в острой нехватке денег и готова была платить сколько угодно, отсечение ушло бы заметно выше рынка — любой ценой, как говорится.

Ничего подобного не произошло: ведомство придержало объём, ограничило цену и спокойно продало треть от того, что раздавало тремя неделями ранее (21 октября — 99,79 млрд при спросе 184 млрд).

Вывод довольно интересный: острой нехватки средств Минфин, судя по всему, не чувствует. Деньги привлекаются, но избирательно — по той цене, которая его устраивает. Если она не совпадает с ожиданиями, объём просто урезается.

Это поведение заёмщика, у которого есть манёвр, а не должника, загнанного в угол.

Второй момент. То, что было запланировано по заимствованиям, худо-бедно выполняется — график аукционов не срывается, выпуски размещаются, причём по доходностям, совпадающим со вторичным рынком, без эксцессов и премий за панику.

Третий момент — про ЦБ.

Со стороны жёсткая политика выглядит чуть ли не как палка в колёсах: ставки высокие, длинные ОФЗ торгуются с дисконтом, за 26235 дают лишь 71% номинала.

Но на поверку регулятор, похоже, просто знает свою работу: держит инфляцию и ожидания в узде, не даёт рынку перегреваться.

И если смотреть на итоги дня — и Минфин с его избирательностью, и ЦБ с его жёсткостью — как на две части одной системы, то выходит, что мы пока работаем на пределе своих возможностей, и это, в общем-то, нормальный результат.

Итог

Так что не всё так плохо, как кажется на первый взгляд. Рынок жив, длинные деньги привлекаются, осечки нет.

Просто теперь это происходит аккуратнее и дозированнее — а это признак скорее здоровья бюджета, чем болезни.

А как вы считаете: избирательность Минфина — это сила или скрытая слабость бюджета? Делитесь в комментариях.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#ОФЗ #Минфин #аукцион #26250 #26235 #доходность #ЦБ #базарразбор