Проанализировал свежий отчет МКПАО «ЯНДЕКС» $YDEX за 3 квартал 2025 года и , как всегда, делюсь с вами главными выводами.
Спойлер: компания успешно трансформируется из поисковика в диверсифицированный техно-конгломерат, и рынок это еще не до конца оценил.
📊 Финансы на высоте
Компания не просто растет, а делает это эффективно:
⚫️ Выручка: +32% (до 366,1 млрд руб.)
⚫️ Скорр. EBITDA: +43% (до 78,1 млрд руб.)
⚫️ Скорр. чистая прибыль: +78% (до 44,7 млрд руб.)
⚫️ Рентабельность по EBITDA выросла до 21,3% (+1,6 п.п. год к году).
На фоне этого менеджмент повысил прогноз по EBITDA на 2025 год на 20 млрд руб. — до 270 млрд. Это мощный сигнал уверенности.
💸 Долг? Какой долг?
У Яндекса настоящий «баланс-крепость». Отношение чистого долга к LTM EBITDA всего 0,4x.
При этом компания генерирует огромный операционный денежный поток (+58,1 млрд руб. за квартал).
Денег хватает на агрессивные инвестиции в рост, дивиденды, и при этом долговая нагрузка почти нулевая. Это колоссальное преимущество в текущих условиях.
🚀 Главные драйверы, которые видит не каждый
Новая структура отчетности Яндекса (5 сегментов) наконец-то показала, где скрыта будущая стоимость:
⚫️ ФИНТЕХ СТАЛ ПРИБЫЛЬНЫМ!
Это, возможно, главный сюрприз отчета. Сегмент «Персональные сервисы» (включая Финтех) вырос на +67%. А сам Финтех (Yandex Pay, Сплит) показал первую в истории положительную EBITDA в 0,6 млрд руб. (против убытка -1,9 млрд год назад). Это больше не стартап, а зарождающийся прибыльный бизнес.
⚫️ ИИ (Алиса) — вечный двигатель
Ядро бизнеса (Поиск) остается мега-прибыльным: выручка +28%, EBITDA +35%, рентабельность 45,5%. Этот сегмент финансирует всю группу. Теперь фокус смещается на Алису AI как на платформу для будущих «ИИ-агентов» и новых подписок.
⚫️ Райдтех (Такси) — ускорение рентабельности
Этот сегмент часто недооценивают, а зря. Выручка выросла на +44%, а скорр. EBITDA удвоилась (+103%). Рентабельность взлетела до 17,2%.
⚫️ B2B (Yandex Cloud) — быстрый и маржинальный
Сегмент Б2Б-технологий вырос на +47%, а его EBITDA удвоилась (+110%). Yandex Cloud растет вдвое быстрее рынка и уже показывает солидную рентабельность в 17,4%.
⚫️ E-commerce (Маркет) — на пути к рентабельности
Да, сегмент все еще в минусе, но GMV (оборот) вырос на +49%, а убытки (в % от GMV) сократились более чем в 2 раза (с -5,8% до -2,3%). Юнит-экономика выправляется, несмотря на жесткую конкуренцию.
⚠️ Риски (что важно помнить)
Налоги: С 2026 года ожидается повышение налога на прибыль для IT-компаний. Это может оказать давление на чистую прибыль, хотя и не критичное.
Конкуренция: Борьба в E-commerce и Райдтехе остается высокой, что требует постоянных инвестиций в маркетинг и удержание доли.
🤔 Что в итоге?
Считаю, что текущая цена акций Яндекса не отражает стоимость всех его частей: доминирующего поисковика, лидера райдтеха, прибыльного финтеха и быстрорастущего облачного бизнеса. Новая, более прозрачная отчетность делает эту «скрытую» ценность очевидной.
Считаю, что можно рассматривать покупку акций компании на текущем уровне. Консенсус-мнение аналитического сообщества является в подавляющем большинстве позитивным, с сильным рейтингом «Активно покупать».
Средняя 12-месячная целевая цена акций, по данным различных источников, составляет примерно 5 870 ₽, с диапазоном от 5 150 ₽ до 6 900 ₽.
Также стоить напомнить, что компания регулярно выплачивает дивиденды по 80 рублей на акцию.
Я держу акции компании как в портфеле дочерей так и в основном портфеле, по возможности буду увеличивать долю.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
