Вчера в рубрике #разборы_от_оли историю обсудили, бутылки посчитали. Теперь самое время убрать бокалы со стола и открыть финансовую отчетность.
Последняя раскрытая консолидированная отчетность группы — за полный 2025 год. Важный нюанс: компания не относится к эмитентам, обязанным публиковать консолидированную МСФО, и раскрывает ее добровольно. Спасибо и на этом, но инвестору стоит учитывать, что уровень и периодичность раскрытия здесь все-таки не такие, как у $SBER , $X5 или $GMKN.
По итогам 2025 года:
📌продажи — 68,142 млн бутылок, рост на 2%;
📌выручка до вычета акцизов — 21,21/19,83 млрд рублей
📌валовая прибыль — 8,94 млрд рублей, рост на 7%;
📌EBITDA — 4,643 млрд рублей, рост на 7,8%;
📌операционная прибыль — около 3,8 млрд рублей, рост на 9,8%;
📌чистая прибыль — 1,903 млрд рублей, рост на 3,6%.
❓Почему в разных источниках две выручки? Вино одно, компания одна, год один, а выручки почему-то две. Официально в отчетности отражается выручка около 21,21 млрд рублей. Но в операционных материалах компания использует собственный алгоритм расчета и берет показатель после учета акцизов: из валовой выручки вычитается акциз на готовую продукцию и учитывается вычет акциза по винограду. Получается 19.831 млрд. В любом случае, обе эти цифры говорят о росте по отношению к 2024 году.
❗️Давайте теперь внимательно посмотрим на цифры и что за ними стоит.
• Выручка выросла на 7%, а бутылок продали больше всего на 2%. Это означает, что рост обеспечен не столько физическим увеличением производства, сколько ценами и изменением ассортимента.Такой рост обычно качественнее, чем простое увеличение количества дешевых бутылок. Производственные мощности не резиновые, виноградники растут медленно, поэтому компании выгоднее повышать среднюю выручку с каждой бутылки.
Если разделить на количество бутылок, то в среднем на одну реализованную бутылку приходится около 291 рубля выручки после акцизов.
• EBITDA — 4,643 млрд рублей, рентабельность EBITDA составляет 23,4%.
Для потребительского бизнеса это хороший показатель. У продуктового ритейла EBITDA-маржа обычно находится в районе 6–9%, у производителей массовых продуктов и напитков она может быть выше. «Абрау-Дюрсо» помогает сильный бренд, собственная сырьевая база и значительная доля продукции с высокой добавленной стоимостью.
• Чистая прибыль — 1,903 млрд рублей. Чистая рентабельность составляет 9,6%. То есть из каждых 100 рублей выручки до акционеров в виде итоговой прибыли добирается чуть меньше 10 рублей. Также обратите внимание - чистая прибыль выросла только на 3,6%, хотя EBITDA прибавила почти 8%, а операционная прибыль — около 10%. Это значит, что часть операционного улучшения съели финансовые расходы на внутренние процессы компании.
• Валовая прибыль — 8,94 млрд рублей, валовая маржа 45%.
Показатель высокий, но важно понимать специфику отрасли. Между виноградом на лозе и бутылкой на полке проходит длинная производственная цепочка. Особенно капиталоемко классическое игристое. Бутылка может лежать в тоннеле три-четыре года, прежде чем компания получит за нее деньги. Все это время в ней заморожены сырье, труд и оборотный капитал.
• Безалкогольное направление — пока маленькое, но растет быстрее всех. Выручка от безалкогольной продукции увеличилась на 73%. Направление перспективное. Потребление алкоголя постепенно меняется, развивается тренд на умеренность, растет спрос на безалкогольное вино, игристый чай, функциональные напитки и премиальную воду. Главное, чтобы диверсификация не превратилась в набор случайных экспериментов из серии: «Раз умеем наливать жидкость в бутылку, давайте выпустим вообще все».
• Туризм и рестораны – тоже успешно работает как часть экосистемы, за год направление принесло 1.9 млрд выручки. Это почти 10% от всей выручки после акцизов.
Завтра продолжим с цифрами и мультипликаторами. Не переключайтесь.
#акции #базарразбор #новичкам #разбор
