🇷🇺 УТРО, 20 МАЯ
. ПЕКИН, ТРУБА, КРЕПКИЙ РУБЛЬ И НОВИНКИ ПО БОНДАМ
Кофе уже второй, друзья. В Пекине Путин с Си обсудили газ, рубль душит бюджет, у ВТБ дивидендная развязка на носу + сегодня дают много свежих размещений. Разбираю всё в одном посте.
🛢 СИЛА СИБИРИ-2: ПАРАМЕТРЫ ЕСТЬ, СРОКОВ НЕТ
Песков: основные параметры понимания согласованы по маршруту и способу строительства. Чётких сроков нет, это «коммерческая информация». Для $GAZP скорее нейтрально: проект двигается, но пока не подписан, и без конкретных объёмов и цены ралли в бумаге ждать не из чего.. Параллельно Песков подтвердил, что СВО продолжится до достижения целей. На фоне заявлений Зеленского о плане ударов по РФ в июне, ставить на быструю мирную развязку рано.
💸 БЮДЖЕТ ТЕРЯЕТ 100+ МЛРД В МЕСЯЦ ИЗ-ЗА КРЕПКОГО РУБЛЯ
«Известия»: каждый рубль укрепления сверх заложенного в бюджет курса = 100–150 млрд недополученных доходов в месяц. Минфин такое долго не терпит, жду либо коррекции по бюджетному правилу, либо точечных мер. Для $ROSN , $LKOH , $GMKN , $CHMF, $NLMK текущий курс это прямой удар по марже. На моём горизонте крепкий рубль не вечен.
🏦 ВТБ ($VTBR ): 600–650 МЛРД ЗА 2026, ДИВЫ РЕШАЮТ ВСЁ
Вакеев на Дне инвестора подтвердил таргет: чистая прибыль 2026 = 600–650 млрд (минимум +20% г/г против 502 млрд в 2025). Дивидендная политика: «привлекательная доходность, близкая к лидирующим на рынке». Заседание набсовета по дивам за 2025 пройдёт до конца мая. Кейс ВТБ сейчас только об этом: дадут: переоценка 15–20%; не дадут: бумага зависнет.
💊 ПРОМОМЕД ($PRMD), 1 КВ 2026
Выручка 7,3 млрд (+62,2% г/г, в 5 раз быстрее рынка фармы). Эндокринология 4,8 млрд (+196% г/г). Взрыв. Онкология 0,7 млрд (-45%), плановое: ключевые тендеры сдвинуты во 2 полугодие. Гайденс 2025 выполнен. Также слежу за $OZPH: линейка шире, мультипликаторы дешевле, но 2025 не
выполнили. МСФО Озон-фармы 28 мая.
📉 РЫНОК: ПОЗИТИВА НЕТ, РУБЛЬ КРЕПКИЙ
$IMOEXF 2642 (-0,8% день, -4% месяц, -4,5% YTD, -6,4% за год). Красные почти все: $LKOH -12,6% YTD, $GMKN -14,8% YTD , $SMLT -47% YTD , $EUTR -52,5% YTD. В плюсе по YTD только $SBER (+7,7%) и $VTBR (+24,2%), причём последний целиком на ожиданиях дивов. Зона возврата к покупкам: закрепление выше 2682. Если ещё пару часов так постоим, рынок под собственным весом пойдёт ниже. Сила Сибири без подписи + Газпром без дивов + крепкий рубль = давление продолжится.
📔 ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ СЕГОДНЯ
🛢 Газпром Капитал БО-003Р-22 $RU000A10F728
ruAAA от АКРА и Эксперт РА. Юань, номинал 1000¥, расчёты в ₽/¥. Купон 7,85% / 30 дн. Без оферт. 4 года. Старт 14:45.
→ Валютная нога через юань с высшим кредитом.
🏔 ЮУЛЦ 001Р-02 $RU000A10F710
BB от Эксперт РА. Купон 23,5% / YTM ≈ 26,2%. CALL через 2 года, амортизация 8,33% с 25 купона. 3 года. Старт 16:30.
→ Чистое ВДО. 26% компенсируют BB до определённой границы, но рассчитывать на полные 3 года купонов не стоит, ведь есть CALL.
🦌 Якутия 34006 (сбор заявок, торги с 22 мая)
A+ от АКРА, AA- от Эксперт РА. Купон не выше 14,35% (YTM = КБД + 2%) / 30 дн. Без оферт, амортизация. 3 года. Ставка так себе.
🍒 Брусника 002Р-08 (торги с 22 мая) $RU000A10EPW2
A- от АКРА и НКР. Купон не выше 21,25% / 30 дн. Без оферт. 3 года.
→ Девелопер. Стройка под давлением ставок и охлаждённой ипотеки, держим в уме. 21,25% за A- это справедливая компенсация. В первый день торгов думаю можно будет взять ниже!
🥽 Полипласт П02-БО-16 (торги с 25 мая) $RU000A10ECW0
A от АКРА и НКР. Купон не выше 17,75% / 30 дн. Без оферт. 3 года.
→ Химия, МСФО разбирал недавно, состояние рабочее. 17,75% за A это адекватно. Нюанс: часть выручки экспортная, и крепкий рубль ухудшает условия, учитываем в кейсе на 3 года. Интересен до 16%
🎯 ИТОГ ПО БОНДАМ
К рассмотрению: Якутия (консерватив), Полипласт (среднее качество), Брусника (с поправкой на отрасль). ЮУЛЦ только под высокий риск-аппетит. Газпром Капитал, если нужна валютная диверсификация через юань.
#облигации #новинки #инвестиции #что_купить #ВДО
