В среду доллар подрос до 83,8 руб
Юань: 12,2 руб
Нефть Brent: 109,5$
Золото: 4816$ (-10% с максимумов месяца)
Надену очки эксперта и предположу, что закономерности движения курсов валют (еще ДО перекрытия Ормуза) были вполне предсказуемыми.
Поэтому предлагаю проследить за хронологией ключевых событий в марте, и порассуждать на тему их возможных последствий.
◀️25 февраля: первым жирным звоночком было обсуждение снижения цены отсечки по операциям с нефтью в рамках бюджетного правила (БП) РФ.
(Для тех, кто не в теме, прикрепил заметочку* про БП внизу поста).
◀️ 28 февраля: начало операции США против Ирана.
◀️4 марта: минфин решил не проводить операций по покупке/продаже валюты и золота в марте.
◀️12 марта: выходит новость, что США вывели из-под санкций российскую нефть в танкерах на срок до 11 апреля.
◀️20 марта: произойдет экспирация квартальных валютных фьючерсов
Комментарии
Ранее я писал о возможных последствиях такого эксперимента:
...при снижении отсечки от 60 до 50 долл за баррель, продажи валюты сократятся на четверть. На нашем неликвидном рынке такой мув запросто может переставить курсы валют на 5-10% вверх.
Решение по отсечке все еще не принято, однако, минфин решил превентивно (видимо, чтобы лишний раз не сжигать валютные резервы) отменить продажи валюты в ожидании новых оперативных данных, в особенности, связанных с ситуацией на сырьевых рынках из-за конфликта на Ближнем Востоке.
Помимо роста цен на нефть марки Brent от 60 до 100 $/баррель, в совокупности с временной отменой санкций на танкеры, сократились скидки на российскую нефть. Дисконт основных экспортных сортов российской нефти (Urals и Sokol) к эталонной марке Brent до конфликта составлял 20-30$ и 10-15$ соответственно. Сейчас же в среднем дисконт Urals составляет 10-12$, а Sokol вообще торгуется с премией (!) 20$.
❓Но, как известно, рост цены на нефть ведет к укреплению рубля. Почему же сейчас мы наблюдаем девальвацию?
💬 Для ответа на этот вопрос процитирую Егора Сусина (одного из лучших, на мой взгляд, макроэкономистов в РФ):
Относительно динамики курса рубля - стоит учитывать один просто момент, сейчас еще рынок функционирует в условиях притока выручки от экспорта по цене нефти [Прим. автор: Российских сортов нефти] около $45 за баррель, при этом остановка продаж [Прим. автор: по бюджетному правилу] убрала сглаживающий эффект от продаж валюты по бюджетному правилу.
ℹ️ Резюме
Валюта начнет "чувствовать" эффект от высоких цен на нефть, вероятно, к концу апреля 2026 (когда повышенная валютная выручка за март конвертируется в рубли для уплаты налогов).
Сейчас же, продажи валюты по БП отменены + в добавок на днях случится экспирация валютных фьючерсов (что усилит волатильность котировок).
Таким образом, доллар еще около месяца может усиленно поколбасить в диапазоне 79-85 при текущих вводных.
А далее, в ближайшей перспективе я не вижу причин для значимого укрепления курса рубля.
Под этот сценарий я весь прошлый год формировал валютную часть (20%) моего портфеля: золото, замещающие облигации и акции Сургутнефтегаз-п $SNGSP .
Интересно получилось 😁
Всем доброго утра, и хорошего дня!
_________
*Механизм бюджетного правила: по бюджетному правилу выбирается целевой уровень — сколько денег должно поступать в бюджет от продажи сырья (нефтегазовые доходы). Если заработано больше, излишки не тратят, а откладывают в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если заработано меньше, то недостачу восполняют из накоплений в ФНБ.
Для целей бюджетного правила используется иностранная валюта: при сверхдоходах ЦБ покупает валюту для размещения в ФНБ, а при дефиците — вынимает её из фонда и продаёт.
