💼 Ну что ж, одна из интриг этой недели благополучно раскрылась: во вторник ВТБ открыл сбор заявок на участие в SPO. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который продлится вплоть до 18 сентября включительно, но может закончиться и досрочно, по усмотрению эмитента.
Как я уже рассказывал ранее, сделка пройдёт в формате cash-in - привлеченные средства будут полностью направлены на реализацию стратегии развития. В частности, по итогам 2026 года банк планирует увеличить численность активных физических лиц-клиентов до 35 млн, увеличить долю рынка по активам до 18% и получить чистую прибыль до 650 млрд руб.
👨💻 Давайте подведём черту и окончательно сформулируем ключевые выводы по этому инвестиционному кейсу:
✅ Последнее время основной претензией фондового рынка к ВТБ было отсутствие стабильных дивидендных выплат. Однако похоже, что ситуация начинает меняться в лучшую сторону.
✅ Весной 2024 года, презентуя новую стратегию развития, менеджмент ВТБ заявил о возвращении к политике регулярных дивидендных выплат уже в 2025 году - и слово своё сдержал, обеспечив инвесторам щедрую дивидендную доходность на уровне 25%.
В этом смысле начинает радовать, что государство, будучи крупным мажоритарным акционером, целенаправленно продвигает политику регулярных дивидендных выплат госкомпаниями (ВТБ - лишь один из примеров). Причём это делается не только ради наполнения бюджета, но и для формирования доверия инвесторов к госактивам, поэтому хочется верить, что это доверие подорвано не будет, и трансформация в лучшую сторону пройдёт успешно.
🤔 Вы замечали, что на последних значимых экономических форумах в Санкт-Петербурге и Владивостоке российские власти настойчиво подчёркивали необходимость вывода новых государственных компаний на фондовый рынок? Так вот, после выплаты рекордных дивидендов ВТБ за предыдущий год в размере 276 млрд руб. у рынка возникли опасения, что объём SPO окажется сопоставимым с этой суммой. Однако банк планирует привлечь капитал, который втрое меньше величины дивидендных выплат. Поэтому здесь вопросов нет.
Динамика результатов 7m2025 указывает на то, что чистая прибыль по итогам года будет в районе 500 млрд руб., что может вновь обеспечить инвесторам ДД>20%. На рынке таких потенциальных доходностей, пожалуй, и не найти.
👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что ВТБ ($VTBR) является одним из основных бенефициаров смягчения ДКП среди крупнейших банков страны, поскольку снижение ключевой ставки на 1% увеличивает рентабельность капитала банка на 0,5%, за счёт снижения стоимости фондирования. И при каждом следующем заседании ЦБ вспоминайте эту простую арифметику!
По мультипликаторам эмитент также торгуется дешевле среднеотраслевых значений: соотношение P/B составляет всего лишь 0,4х, против 0,8х по сектору. Однако, учитывая повышенную волатильность российского рынка акций, я бы всё же рассматривал данную бумагу как инвестицию на перспективу.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
👉 Подписывайтесь на мой телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!
