📉 Второй раз подряд Минфин не пришёл на аукцион ОФЗ.
24 июня - пропуск.
1 июля - снова пропуск.
Официально - «волатильность на рынках».
Неофициально - разберём по-простому, что это значит.
Представь: ты продаёшь квартиру за 10 млн, а тебе предлагают 7.
Ты можешь согласиться - но тогда ВСЕ квартиры в доме (читай: весь остальной госдолг и корпоративные бонды) автоматически подешевеют, потому что твоя сделка становится ценником для всего района.
Поэтому ты просто снимаешь объявление и ждёшь.
Это не «у Минфина нет денег».
Это «Минфин не хочет ставить новый низкий ценник на себя».
💰 Спрос есть. Просто никто не хочет платить.
1 июля из ₽10,3 млрд заявок удовлетворили только 40%.
Это не пустой зал на распродаже - это переполненный зал, где все стоят с деньгами и кричат: «по такой цене не возьмём, скиньте».
Минфин смотрит на эти цены и такой: не, подожду.
📌 Почему так вышло
Триггер - заседание ЦБ 19 июня.
Рынок ждал решительного снижения ставки, получил осторожные 14,25% и разочаровался.
Плюс топливный кризис, плюс геополитика - и RGBI (индекс гособлигаций) улетел с 118,33 до годового минимума 110,74, сейчас на 112,30.
🌡️ RGBI - это градусник, который меряет температуру раньше, чем ты почувствовал озноб.
ЦБ решает ставку раз в полтора месяца.
А рынок ОФЗ пересчитывает «температуру» каждый день.
Если RGBI падает - деньги в экономике дорожают уже сейчас, до всякого официального решения регулятора.
🔮 Что дальше
Минфин на III квартал сместил фокус на короткие бумаги (до 10 лет - ₽900 млрд против ₽600 млрд по длинным).
Перевод: в длинном конце рынка никто не хочет фиксировать цену вдолгую - слишком неопределённо.
Итоги по кварталам пока неплохие:
I кв. - 109% плана.
II кв. - 97%.
Но всё решится 24 июля, на следующем заседании ЦБ.
💬 Если ЦБ снова разочарует рынок - не удивлюсь третьей отмене подряд.
Что думаете, отпустят ставку сильнее или снова «по чуть-чуть»?
Кто держит флоатеры (ОФЗ-ПК) - как вам такая турбулентность? Спокойно смотрите или нервничаете?