⛏️Облигации ЮГК БО-КИ-01 в юанях на размещении. Валютная дходность до 10,4%!
Целый год ЮГК не радовала нас свежими бондами. Предыдущий выпуск тоже был валютный (с привязкой к баксу) и размещался в октябре 2025.
⚜️Эмитент: ПАО "ЮГК"
⛏️ЮГК (Южуралзолото) $UGLD – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса $PLZL по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства золота в РФ. $GLDRUB_TOM
С 2025 г. компания уже дважды сменила владельца. В июле 2025 суд удовлетворил иск Генпрокуратуры и изъял 67,8% акций ПАО "Южуралзолото" в пользу государства. Я подробно освещал эту ситуацию.
В июле 2026 Росимущество с 4-й попытки продало ЮГК «БТС-Мост Холдингу» Руслана Байсарова. После этого компания сменила название на ГК «БТС-Золото», новым гендиром стал Олег Ширяев (экс-глава «ЕвроХима»).
⭐️Кредитный рейтинг: AA "развивающийся" от Эксперт РА (октябрь 2026) и АА- "стабильный" от АКРА (октябрь 2026).
💼В обращении 2 долларовых выпуска: ЮГК 1Р4 $RU000A10B008 (есть у меня в портфеле, погашается в феврале 2027) и ЮГК 1Р5 $RU000A10D4P0 общим объемом 240 млн $.
📊МСФО за 1п2026:
🔼Выручка за 1п2026: 84,1 млрд ₽ (+90,4% г/г). Помог рост цен на золото и расширение пр-ва. Себестоимость росла медленнее, на 55,6% до 50,4 млрд ₽, что увеличило маржинальность.
🔼Скорр. EBITDA: 38,1 млрд ₽ (+148% г/г). Рентабельность EBITDA выросла с 35% до 43%.
🔼Чистая прибыль: 15,4 млрд ₽ (+110% г/г). При этом проц. расходы уменьшились на 16,8% до 4,58 млрд из-за погашения части долга и снижения ставки ЦБ.
💰Собств. капитал: 75,5 млрд ₽ (+19,6% за 6 мес) благодаря нераспределенной прибыли. Активы - 176 млрд ₽ (-0,7% г/г). На счетах 3,86 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 2,27 млрд).
🔺Кредиты и займы: 68,9 млрд ₽ (-14,5% за 6 мес). Чистый долг снизился на 17,4% до 69,2 млрд. Нагрузка ЧД / EBITDA LTM улучшилась до 1,06х с 1,97х (по данным компании). С учетом поручительства за "БТС-Мост Холдинг" на 60 млрд ₽ (условия не раскрыты), нагрузка около 2х - тоже довольно комфортно.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 9,9% (YTM до 10,37%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1,5 года (540 дней)
● Без оферты и амортизации
● Рейтинг: AА- от АКРА, АА от ЭкспертРА
❗️Только для квалов
👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ на дату выплат
⏳Сбор заявок - 03 ноября, размещение - 06 ноября 2026.
🤔Резюме: можно, но не всем
⛏Итак, ЮГК размещает локальные юаневые облиги на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 крупнейших золотодобытчиков РФ, имеет высокий кредитный рейтинг АА.
✅Отличные операционные метрики. Выручка, EBITDA и прибыль уверенно растут последние 2,5 года, а за первые 6м2026 выросли кратно год к году.
✅Снижение долга. Компания существенно уменьшила свою долговую нагрузку. Весь фин. долг теперь полностью перекрывается капиталом. Покрытие процентов ICR выше 6х - очень высокий показатель.
⛔️Короткий срок. Хотя ориентир купона достойный, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность выпуска может быть понижена.
💼Вывод: отчёт за 1п2026 блестящий, однако будущее зависит от того, как будет управлять новый собственник и куда направит денежный поток. Для меня выпуск коротковат (нет ЛДВ), чтобы быть интересным. Параметры достойные, но я предпочитаю более долгосрочные валютные облиги.
Большой минус - в размещении дадут участвовать не всем. Если вы квал, переживаете за судьбу рубля в ближайшие 1,5 года и хотите припарковать деньги именно в квази-китайские бонды, возможно это вполне достойный и [относительно] безопасный вариант. Хотя какой-то заметной премии к вторичному рынку здесь нет.
🎯Другие ¥-выпуски: Фосагро 03-03 (ААА, 8.95%), РУСАЛ 1Р17 (А+, 10%), Атомэнергопром 1Р18 (ААА, 8.5%), ЭН+ Гидро 1РС10 (АА-, 8.5%), Норникель 1Р17 (ААА, 7.6%), ОФЗ-2036 (ААА, 7.65%).
📍Ранее разобрал Эконива, Борец, ЦифраБрокер.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
