На рынках растет стоимость денег.
За последние сутки произошел резкий скачок нефти и глобальная распродажа облигаций. Brent утром поднималась выше $97 за баррель, WTI закрепилась около $90. Повод - новая эскалация между США и Ираном и риск дальнейших ограничений движения через Ормузский пролив.
Для рынка это сразу две проблемы. Дорогая нефть разгоняет инфляцию, а высокая инфляция заставляет центробанки дольше держать ставки на повышенных уровнях.
Поэтому сильнее всего сейчас трясёт рынок облигаций.
Доходность десятилетних казначейских бумаг США в моменте дошла до 4,81% - максимума почти за три года. Доходность десятилетних облигаций Японии превысила 3%, чего рынок не видел несколько десятилетий.
Причём нефть только ускорила движение. Инвесторов давно беспокоят огромные бюджетные дефициты, растущие заимствования правительств и расходы технологических компаний на строительство дата-центров.
Рынок уже начал закладывать новое повышение ставки ФРС. Вероятность шага на 0,25 п.п. в сентябре выросла примерно до 67%. Неделю назад она составляла около 40%.
Акциям поплохело.
S&P 500 за последнюю сессию потерял 0,7%, Nasdaq снизился на 1%. В Азии падение оказалось сильнее: японский Nikkei просел на 2,9%, южнокорейский KOSPI почти на 4%. Сильнее рынка падали технологические компании.
Чем выше доходности облигаций, тем менее привлекательно выглядят дорогие акции. Особенно компании, у которых основная часть ожидаемой прибыли находится где-то далеко в будущем.
Золото тоже не спасло.
Несмотря на военную эскалацию, золото утром снижалось примерно на 0,6%, к $4 305 за унцию. Доллар укрепился, доходности облигаций выросли, и это оказалось сильнее спроса на защитные активы.
Это хороший пример того, почему золото не обязано расти при каждом геополитическом обострении. На коротком горизонте оно часто реагирует на реальные ставки и доллар сильнее, чем на заголовки в новостях.
Крипта пока держится удивительно спокойно.
Биткоин торгуется примерно по $77 000 и последние дни остаётся в диапазоне $76 000-80 000. Ethereum находится около $2 400. Сильного обвала нет, хотя нефть дорожает, доходности растут, а фондовые индексы снижаются.
Относительная устойчивость биткоина выглядит интересно. Но полноценного перетока денег в крипту пока тоже не видно. При укреплении доллара и дальнейшем росте доходностей давление может быстро вернуться.
Теперь к российскому рынку.
Официальный курс доллара на 2 сентября составляет 86,75 рубля. В начале августа он был около 79,46. Получается, за месяц рубль ослаб примерно на 9%.
Одновременно Brent стоит выше $95. Для российских экспортёров это очень выгодная комбинация: нефть дорогая, а каждый экспортный доллар приносит больше рублей.
Но Индекс Мосбиржи всё равно остаётся ниже 2 200 пунктов. Вчера основные торги закрылись около 2 187 пунктов, а расширенный индекс с вечерней сессией оказался возле 2 155.
Рынок сейчас сильнее реагирует на геополитику, высокую ставку и слабый внутренний спрос. Даже дорогой нефти пока недостаточно, чтобы запустить устойчивый рост всего индекса.
С рублём ситуация тоже неоднозначная.
Высокая нефть увеличивает экспортную выручку и должна сдерживать ослабление. Одновременно импорт восстанавливается, бюджетные расходы остаются большими, а ожидания дальнейшего снижения ставки повышают спрос на валюту.
Ключевая ставка Банка России сейчас составляет 14%. Следующее заседание пройдёт 11 сентября. Инфляция за июль была 6% год к году. Ослабление рубля может уменьшить пространство для быстрого снижения ставки, особенно если оно начнёт переходить в цены.
В итоге рынок сейчас закладывается на возвращение инфляционного риска.
Нефть снова выше $90. Доходности облигаций растут. Доллар укрепляется. Технологические акции снижаются. Золото не получает привычной поддержки, а крипта пока просто держит удар.
#инвестиции #макроэкономика #нефть #облигации #валюта
