🌐 На пороге новой финансовой архитектуры
Трансграничные платежи остаются одной из самых затратных и медленных областей финансовой системы. Международный перевод может занимать до пяти рабочих дней, обходиться в значительные комиссии и проходить через цепочку банков-посредников.
Однако цифровые валюты центральных банков (так называемые ЦВЦБ) открывают принципиально новые возможности для решения этих проблем.
Банк международных расчётов (сокращённо БМР) — организация, объединяющая центральные банки разных стран — разрабатывает теоретические модели и координирует практические проекты по созданию мультиплатформенных систем для расчётов в ЦВЦБ.
Проведу сравнительный анализ существующих архитектурных подходов к организации мультивалютных платформ на основе ЦВЦБ, рассмотрю их сильные и слабые стороны, а также оценю перспективы развития в условиях геополитической фрагментации.
📐 Теоретические модели мультиплатформенных ЦВЦБ
Банк международных расчётов выделяет три базовые модели организации трансграничных расчётов с использованием ЦВЦБ.
Первая модель — совместимые системы. В этом подходе каждая страна создаёт собственную ЦВЦБ, а платежи между ними осуществляются через существующие банковские корреспондентские отношения. Единые стандарты обмена данными, например, универсальный стандарт финансовых сообщений ISO 20022, позволяют различным национальным платформам взаимодействовать друг с другом.
Эта модель требует минимальной интеграции, но сохраняет фрагментацию системы и не решает проблему расчётов «платёж против платежа» — когда обе стороны сделки одновременно получают свои средства.
Вторая модель — взаимосвязанные системы. Создаётся общий клиринговый механизм, соединяющий национальные платформы ЦВЦБ. Это позволяет внедрить расчёты «платёж против платежа» через технический интерфейс между системами, сокращая количество посредников и повышая прозрачность.
Многие центральные банки рассматривают эту модель как наиболее предпочтительную.
Третья модель — единая мультивалютная система. Предполагается создание единой платформы, на которой обращаются ЦВЦБ разных стран. По умолчанию все валютные расчёты осуществляются по принципу «платёж против платежа», используется единый стандарт сообщений и единые требования доступа.
Это максимально интегрированный подход, обеспечивающий наибольшую эффективность, но требующий самой глубокой международной координации.
🏛️ Project mBridge: Единая платформа восточного блока
Наиболее ярким примером третьей модели является проект mBridge — совместная инициатива Банка международных расчётов (БМР), Валютного управления Гонконга, центральных банков Китая, Таиланда, Объединённых Арабских Эмиратов и Саудовской Аравии. В июне 2026 года к проекту в качестве полноправного участника присоединился Монголбанк, войдя также в состав Руководящего комитета.
Более 30 центральных банков и международных организаций участвуют в проекте в качестве наблюдателей.
Архитектура mBridge представляет собой единую распределённую платформу на основе технологии распределённых реестров (сокращённо DLT — от английского distributed ledger technology). Это означает, что все участники работают в одной цифровой среде, а информация о транзакциях хранится одновременно у всех участников сети.
Ключевая особенность: центральные банки выпускают свои ЦВЦБ непосредственно на платформе при совершении платежа и погашают их при обратном движении средств.
При этом каждый центральный банк сохраняет контроль над собственной подсетью и может настраивать правила хранения своей валюты — например, ограничивать объёмы для банков-нерезидентов или использовать автоматические исполняемые контракты (так называемые смарт-контракты) для соблюдения регуляторных требований.
Расчёты на платформе проводятся по принципу «платёж против платежа», что исключает риск неисполнения обязательств. Транзакции занимают считанные секунды, а не дни. Технологическая основа соответствует глобальному стандарту финансовых сообщений ISO 20022, что обеспечивает совместимость и упрощает подключение новых участников.
По данным на середину 2026 года, платформа mBridge обработала транзакций на сумму около 470 миллиардов юаней (примерно 69 миллиардов долларов США). Около 95% этого объёма приходится на цифровой юань, что отражает ведущую роль Китая в проекте.
Платформа находится на стадии подготовки к коммерческому запуску, рассматривается создание официального операционного центра в Гонконге. Ожидается, что комиссии на платформе будут примерно вдвое ниже, чем в традиционных системах вроде SWIFT — глобальной сети передачи финансовых сообщений, что сделает её привлекательной для малого и среднего бизнеса.
Однако у этой модели есть ограничения. Она представляет собой «клуб» — добавление новых участников требует согласия всех существующих членов, а Китай взял на себя разработку программного обеспечения и возглавляет технологический подкомитет проекта.
Западные чиновники выражали обеспокоенность, что проект mBridge может быть использован для создания параллельной финансовой системы, недоступной для Банка международных расчётов и его западных участников.
⚖️ Project Agorá: Двухуровневая архитектура для сохранения суверенитета
В противовес восточной модели развивается проект Agorá — инициатива Банка международных расчётов, в которой участвуют центральные банки семи ведущих экономик мира. В прототипе участвуют центральные банки США (Федеральная резервная система Нью-Йорка), Великобритании (Банк Англии), Франции (представляющей Евросистему), Японии, Швейцарии, Кореи и Мексики, а также более 40 частных финансовых институтов, включая JPMorgan, UBS, Visa и Mastercard. На следующем этапе к проекту присоединяется Банк Канады в качестве восьмого центрального банка-участника.
Принципиальное отличие Agorá — двухуровневая архитектура.
Предполагается наличие общего координирующего реестра для токенизированных банковских депозитов, но при этом каждый центральный банк сохраняет отдельный реестр для своих резервов — денежных средств, которые банки хранят в центральном банке. Токенизация означает перевод традиционных денег в цифровую форму, пригодную для работы на распределённой платформе.
Такая конструкция позволяет сохранить суверенный контроль над денежной эмиссией и национальными расчётами, одновременно получая преимущества атомарных расчётов — когда все необходимые обновления балансов происходят одновременно и необратимо.
Прототип подтвердил, что атомарный расчёт достижим с безопасностью и окончательностью по всем семи юрисдикциям. Платформа позволяет проводить расчёты круглосуточно, устраняя задержки, связанные с разницей в часовых поясах.
Юридический анализ показал, что окончательность расчёта — момент, когда транзакция становится необратимой — достижима во всех участвующих юрисдикциях. При этом конфиденциальность может быть обеспечена как на уровне балансов, так и на уровне отдельных транзакций в рамках соблюдения регуляторных требований.
Проект уже прошёл лабораторные испытания прототипа и сейчас находится на этапе тестирования с реальными денежными средствами в нескольких валютах. Эти испытания подтвердили техническую состоятельность архитектуры, однако до полноценного коммерческого запуска ещё предстоит решить ряд организационных и регуляторных вопросов.
🔍 Сравнительный анализ подходов
Геополитическая ориентация двух проектов принципиально различна. mBridge объединяет Китай, страны Юго-Восточной Азии и Персидского залива — фактически формируя «восточный блок». Agorá консолидирует ведущие западные экономики и их союзников. Это создаёт риск фрагментации глобальной платёжной инфраструктуры по геополитическому принципу.
Архитектурные решения отражают разные приоритеты. Единая платформа mBridge даёт максимальную эффективность — расчёты за секунды, минимальные издержки — но требует высокой степени доверия и координации между участниками. Двухуровневая архитектура Agorá предлагает больше пространства для суверенных решений и потенциально более масштабируема для подключения новых стран без потери национального контроля над валютой.
Стадия развития также различается: mBridge уже переходит в коммерческую фазу с миллиардными объёмами транзакций, Agorá только завершил прототип и приступает к реальным тестам.
Техническая основа в обоих проектах — распределённые реестры и токенизация денег. Обе платформы поддерживают расчёты «платёж против платежа» и стремятся к снижению издержек и ускорению транзакций.
✍️ Перспективы и главный вызов
Мир движется не к единой платформе, а к фрагментированной экосистеме блоков. Один объединяет Восток и развивающиеся рынки, другой — западные экономики.
Главный вопрос без ответа: как будут стыковаться эти блоки? Мосты существуют, но политическая воля к интеграции неочевидна.
Меня поражает скорость развития проектов. Ещё недавно это казалось теорией, а сегодня mBridge — действующая система с транзакциями на десятки миллиардов долларов. И всё же, глядя на цифры, я не могу избавиться от ощущения, что мы наблюдаем не технологическую революцию, а геополитический разлом.
Сравнивая две архитектуры, я отдаю предпочтение Agorá — он сохраняет суверенитет. Однако это прототип, тогда как mBridge уже работает. Дилемма: красивая теория против реальности.
Ключевая неопределённость, на мой взгляд, — как будут взаимодействовать эти два блока. Мир движется к фрагментации, и я вижу в этом угрозу для экономики. Торговля между Востоком и Западом никуда не исчезнет, но механизмы её обслуживания могут оказаться разорванными.
Я прихожу к выводу: в ближайшие годы мы увидим не победу одной архитектуры, а их сосуществование. Каждый блок будет укреплять позиции. Когда возникнет потребность в стыковке — а она неизбежна — начнётся новый этап переговоров.
Технология готова. Главное препятствие — политика и доверие. Пока доверие не восстановлено, мы будем жить в мире параллельных вселенных — эффективных по отдельности, но неспособных говорить на одном языке.
