На прошлой неделе я писал об акциях, которые не оправдывают рисков и замедляют портфель.
Сегодня же я хочу выделить бумаги, чья доходность превышает заложенные в них риски. Для этого мне понадобятся «бета» и «альфа» — первая показывает волатильность акции, а вторая — ее рост с поправкой на риск.
Так при «бете» равной двум акция должна быть в два раза волатильнее рынка. То есть, если рынок растет на 5%, она должна расти на 10%, и наоборот. Но если она вырастает на 15%, то ее «альфа» положительна, и такая бумага ускоряет портфель :)
С начала года индекс Мосбиржи «брутто» упал на 2%, и большинство бумаг не оправдали своих рисков. Лишь 30 из 100 акций широкого рынка (меньше одной трети!) показали положительную «альфу». Кто же у нас такие крутые?
🛢 Бенефициары высокой нефти: Роснефть, Новатэк и Башнефть. Вполне логично, что при росте цен компании этого сектора будут в лидерах. При этом только у трех компаний хорошая «альфа», остальные же выросли в рамках заложенных в них рисков.
🏦 Крупные банки: Сбер, ВТБ и ДОМ.РФ. Ставка постепенно снижается, и маржа банков идет вверх (вместе с прибылью). Это касается всех банкиров, но именно «крупняк» держится на первом месте — при схожем росте его акции менее волатильны.
🔌 «Дочки» Россетей: Урал, Волга, Ленэнерго, Центр. Лидеры прошлого года снова в деле — у них понятный бизнес, есть внятные драйверы роста и щедрые дивиденды. Раньше этот сектор был защитным; сейчас же он стал чемпионом по «альфе».
🌓 Свет в конце туннеля: ЮГК. Компанию давили исками, после чего случилась национализация. Все плохое вроде как позади, и инвесторы верят в светлое будущее — рисков тут еще очень много, но благодаря вере эти риски начали окупаться.
📝 Отдельные истории: ПИК и ЭсЭфАй. Отдельные корпоративные события тоже толкают «альфу» вверх. Так у ПИКа будет выкуп акций (по более высокой цене), а ЭсЭфАй может вывести «дочку» ВСК на IPO (были слухи и о выгодной продаже).
💻 IT-шники здорового человека: Аренадата, Астра. Первая оправдывает звание «компании роста», а от второй ждут улучшения результатов. Сектор два года был в аутсайдерах, но эти истории выглядят лучше других — у них нет долгов и «мутных» сделок (привет Софтлайну!).
🎲 Не_рыночная история: Акрон. Акции живут отдельно от показателей бизнеса — фри-флоат равен всего 6%, поэтому котировки переставляют сами владельцы. Отсюда бешеные мультипликаторы (P/E = 18х!) и искусственно высокая «альфа».
Какие можно сделать выводы?
Если бумага оказалась в таком списке, то это еще не повод покупать ее в портфель :) Нужно понять причины высокой «альфы» — одно дело, когда это какая-то разовая история, и совсем другое, когда это отражение силы и надежности бизнеса.
