Слышу этот вопрос всё чаще: «Ты уже переживаешь?» Да бросьте. Я сам держу прошлый валютный выпуск Полипласта. Поэтому переживаю, но не привык паниковать раньше времени. Этот парень не даёт нам скучать. Уже шестнадцатый выпуск за полтора года! Вы только вдумайтесь.
Конечно, после той истории с Монополией и кучи трупов на рынке ВДО, холодок по спине пробегает у всех. И у меня тоже. Потому смотреть на очередную «дозу» от Полипласта будем трезво, но с интересом.
Кто они такие, чтобы разбрасываться бумажками?
Огромный холдинг. Крупнейший в России по строительной химии. 8 заводов, куча научных центров, 60% сырья сами печатают. Это вам не гаражная контора.
Входит в список системообразующих. Треть выручки — экспорт. Доля на мировом рынке — до 5% по некоторым позициям. И рейтинг «А» от АКРА и НКР.
То есть, формально — надёжно. Но формальности я предлагаю отложить.
Зачем им опять наши деньги?
Вы только посмотрите на аппетиты. За 2025 год выручка взлетела под 70%, до 236 миллиардов. Прибыль выросла на 45%. EBITDA — выше 25% рентабельности.
Казалось бы, живи и радуйся. Но есть нюанс.
Финансовые расходы выросли на 81%. Долгов набрали, как перед большой войной: 235 миллиардов рублей. Это плюс 70% за год. Причём 70% этого долга — по плавающей ставке. Чистый долг / EBITDA — почти 4. Это многовато.
И самое вкусное: на счетах всего 4,5 ярда денег. А долгов коротких — под 186 миллиардов. Чувствуете этот диссонанс?
Что за зверя нам предлагают?
Выпуск БО-16. 2 миллиарда рублей, номинал 1000 рублей.
Купон — до 17,75% годовых. Выплаты каждый месяц.
Срок — 3 года. Никакой оферты и амортизации.
То есть, кидают деньги на стол и говорят: «Сиди и получай три года, не дёргайся».
Организаторы — Альфа и Газпромбанк. 20 мая сбор заявок, 25 числа размещение.
Моё мнение? Два пальца вверх, но с закрытыми глазами
Плюсы очевидны. Крупный эмитент, рейтинг «А», реально растущий бизнес. Доходность почти 18% годовых на три года — в текущих реалиях это жирно и вкусно.
А теперь спустимся с небес на землю.
Минусы бьют в лоб. Долговая нагрузка чудовищная. Компания — наркоман на кредитной игле. Свободный денежный поток глубоко в минусе, минус 65 миллиардов за год. Жрут инвестиции. Чтобы расплатиться в 2027-м, им нужно найти около 30 ярдов только по облигациям.
Я сижу в их валютном выпуске. И честно скажу: без труда верю, что кассовый разрыв может случиться. Надеюсь, что пик ставок и затрат пройден.
Но если спросите, брать ли БО-16 под 17,75%? Давайте без дураков. Беру. Но отчёт по МСФО за полугодие буду листать с первого дня, как маньяк.
Вы главное не расслабляйтесь. #Полипласт не остановить. Но и за бортом оставлять вас не хочется.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.