Всем привет!
Если смотреть на $EUTR в динамике, то за последние два года ситуация заметно изменилась. В 2024 году акция в среднем торговалась около 127 рублей, и многие видели здесь чуть ли не суперидею: рост выручки, рост прибыли, дивиденды, обещания менеджмента, ожидания дальнейшего развития бизнеса. В общем, всё то, чем компании обычно любят красиво замыливать глаза инвесторам.
Только уже тогда были вопросы к долгу, свободному денежному потоку и качеству этого роста – к тем вещам, на которые обычно обращают меньше внимания. А зря.
В 2025 году акция доходила примерно до 150 рублей, но сомнений становилось всё больше. «На бумаге» финансовые показатели выглядели сильными, однако живых денег бизнес почти не генерировал. У компании, по сути, не было нормального свободного денежного потока, значительные суммы уходили на инвестиционные затраты, размер и структура которых тоже вызывали вопросы.
💸 При этом компания продолжала занимать деньги через новые выпуски облигаций, чтобы закрывать старые обязательства и параллельно ещё платить дивиденды в долг.
Проще говоря, история всё больше напоминала не устойчивый рост, а жизнь за счёт постоянного рефинансирования. Об этом я писал ещё тогда в 2024/2025 и разбирал отчетность.
В 2026 году проблемы стали уже более ощутимыми. Сейчас акции торгуются около 56 рублей, а вокруг компании за короткий период накопилась целая цепочка неприятных событий.
События, произошедшие с начала 2026 года:
▪️ 23 февраля – ФНС заблокировала счета компании из-за задолженности на 223 млн руб.
▪️ 19 марта – задержка выкупа «народных» облигаций. К концу дня обязательства исполнили.
▪️ 19 марта – «Эксперт РА» понизило рейтинг компании на 12 ступеней до ruC.
▪️ 7 апреля – техдефолт по купонной выплате облигаций БО-001Р-07. Выплата прошла позже, в 3 транша.
▪️ 7 апреля – НКР снизило рейтинг с A- до ruCCru.
▪️ 9 апреля – НРА понизило рейтинг до ruCC.
▪️ 10 апреля – неисполнение заявок на выкуп «народных» облигаций на Финуслугах. Задержка 11 дней.
▪️ 22 апреля – техдефолт по ЦФА на 600 млн руб. Оплата с задержкой 2 дня.
▪️ 18 мая – отмена дивидендов.
▪️ 20 мая – снова неисполнение заявок на выкуп «народных» облигаций на Финуслугах.
▪️ 20 мая – отозван последний кредитный рейтинг «Эксперт РА».
По отдельности часть событий можно объяснять техническими причинами, но в совокупности это уже выглядит как реальные проблемы. Компания конечно не единственная так отличилась, тех.дефолтов сейчас полно.
💥 Дополнительный удар – ситуация с дефицитом топлива. Для сети АЗС это критично: если на заправках нет бензина, выручка проседает сразу, а постоянные расходы остаются – аренда, персонал, различные платежи, обслуживание инфраструктуры и долга.
💸 У компании в августе и в октябре должна быть серия погашений на несколько миллиардов рублей и конечно возникает вопрос по будущему финансированию. После серии техдефолтов и перевода в третий уровень листинга публичный долговой рынок для «ЕвроТранса» фактически закрыт. Конечно если деньги найдут (думаю, что есть такая вероятность), то компания может продолжить нести свои обязательства.
Но факт остается фактом – кто покупает эти бумаги сейчас должны понимать, что это спекулятивная история с непредсказуемым исходом.
Всем хороших выходных!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#расту_сбазар #акции #анализ #новичкам
