Что случилось
Сетевая компания «Россети Центр и Приволжье» опубликовала финансовые результаты за 2025 год. Цифры выросли, но главный вопрос — хватит ли денег на дивиденды?
Основные показатели
● Выручка — 166,1 млрд рублей (+15,7%)
● EBITDA (прибыль до налогов и процентов) — 52,8 млрд рублей (+24,8%)
● Чистая прибыль — 23,6 млрд рублей (+43,9%)
● Рентабельность выросла: по EBITDA — с 29,5% до 31,8%, чистая — с 11,4% до 14,2%
● Долговая нагрузка почти нулевая: чистый долг снизился с 10,5 млрд до 2,6 млрд рублей, соотношение долга к EBITDA — 0,05х
За счёт чего выросли
Почти весь рост выручки (88,9%) дало повышение тарифов на передачу электроэнергии (+12,6%). При этом операционные расходы росли медленнее выручки (+11,2%), поэтому операционная прибыль увеличилась почти на 42%.
Чистая прибыль подскочила на 44% благодаря не только операционной эффективности, но и снижению долговой нагрузки, уменьшению процентов по кредитам и разовому доходу от восстановления обесценения (245 млн рублей).
Что с деньгами
У компании на счетах почти 28 млрд рублей (+30% за год). Долгов почти нет. Финансовое положение крепкое.
Что с тарифами
В 2026 году тарифы проиндексируют дважды:
с 1 января — из-за роста НДС
с 1 октября — в рамках общего повышения тарифов ЖКХ (ожидается около +11,3%)
Это обеспечит рост выручки во второй половине 2026 года и в 2027-м.
Главная проблема: дивиденды
Компания активно инвестирует в модернизацию сетей. В 2025 году CAPEX (капитальные затраты) составил 30,6 млрд рублей — это 18,4% выручки. Свободный денежный поток (FCF) после всех вложений — всего 6,6 млрд рублей.
Если компания захочет заплатить дивиденды, ей понадобится около 10 млрд рублей. Денег от текущей деятельности не хватает. Придётся либо использовать накопленную денежную подушку (28 млрд на счетах), либо брать кредиты.
Что с выплатами
Два варианта дивидендов:
● если считать от отчётной чистой прибыли — 0,0899 рубля на акцию
● если убрать разовый доход — 0,0890 рубля на акцию
Разница копеечная. Но даже на меньшую сумму нужно 10 млрд рублей, а свободного денежного потока — 6,6 млрд.
Моё мнение
Отчёт сильный. Компания растёт, долгов почти нет, тарифы будут повышать, выручка продолжит расти. Проблема одна — дивиденды. Денег от текущей деятельности на них не хватает, всё уходит в стройку. Если совет директоров решит, что важнее развивать сети, акционеры могут остаться без выплат. Если же решат заплатить из накопленного кэша — доходность может быть приличной. Пока всё висит в воздухе.
#Россети #энергетика #отчёт #дивиденды #инвестиции #новости
