25 июня МТС объявила о продаже 49,9% «Башенной инфраструктурной компании» (БИК) за 21,7 млрд ₽. На первый взгляд именно цена сделки кажется главным событием.
Но важнее другое: после закрытия сделки МТС рассчитывает деконсолидировать более 80 млрд ₽ долга БИК.
Для сравнения: на конец I квартала 2026 года чистый долг группы МТС составлял 451,5 млрд ₽. То есть из консолидированного баланса должна уйти задолженность, эквивалентная почти 18% текущего чистого долга группы.
Что продаёт МТС
БИК владеет более чем 24,7 тыс. антенно-мачтовых сооружений по России. МТС продаёт 49,9%, оставляет 50,1%, а сама продолжит пользоваться башнями как долгосрочный арендатор.
После перехода БИК под совместный контроль её долг перестанет полностью консолидироваться в отчётности МТС.
Получается: МТС сохраняет долю в бизнесе и доступ к инфраструктуре, получает 21,7 млрд ₽, но перестаёт держать весь долг БИК внутри консолидированного баланса.
Почему 80 млрд ₽ важнее 21,7 млрд ₽
За 49,9% БИК инвестор платит 21,7 млрд ₽. Грубо это даёт оценку собственного капитала БИК около 43,5 млрд ₽.
С учётом более 80 млрд ₽ долга стоимость бизнеса получается свыше 123 млрд ₽ — близко к заявленной МТС оценке более 125 млрд ₽.
Поэтому смотреть на сделку как на «продажу половины башен всего за 21,7 млрд ₽» неверно.
Для МТС ценность состоит из двух частей:
21,7 млрд ₽ денежных поступлений + деконсолидация более 80 млрд ₽ долга.
Почему долг для МТС так важен
На конец I квартала чистый долг группы составлял 451,5 млрд ₽, Net debt/LTM OIBDA — 1,6х.
Но ещё важнее цена его обслуживания.
За первые три месяца 2026 года МТС заплатила около 31,8 млрд ₽ процентов при OIBDA 74,7 млрд ₽. Процентные выплаты были эквивалентны примерно 43% квартальной OIBDA.
Сравнение не прямое: между OIBDA и денежным потоком есть капзатраты, налоги и другие статьи. Но масштаб показывает проблему — рост бизнеса мало значит, если значительная часть результата уходит на обслуживание долга.
Где здесь выгода для акционера
Первая — баланс становится легче.
Вторая — МТС получает 21,7 млрд ₽, не выходя из башенного бизнеса полностью.
Третья — потенциально более устойчивые дивиденды. Действующая политика предусматривает не менее 35 ₽ на акцию в год. За 2025 год на дивиденды было направлено 69,9 млрд ₽.
Для дивидендной компании стоимость долга критична: чем меньше денег уходит на проценты, тем больше остаётся пространства для акционеров.
Но есть ловушка
80 млрд ₽ долга не исчезают.
Это задолженность БИК. После сделки она перестанет полностью отражаться в консолидированном балансе МТС, но экономически останется внутри башенного бизнеса. Кроме того, МТС будет арендовать инфраструктуру БИК.
Поэтому нельзя просто вычесть 80 млрд из 451,5 млрд и объявить проблему долга решённой.
Часть эффекта — бухгалтерская.
Главный вопрос: станет ли МТС реально меньше платить за обслуживание капитала?
Три сценария
Базовый: сделка закрывается, баланс выглядит легче, но заметного улучшения денежного потока сразу нет.
Позитивный: 21,7 млрд ₽ и дальнейшее рефинансирование помогают снизить стоимость долга, а OIBDA продолжает расти. Тогда меньше денег уходит на проценты, а дивидендная история становится устойчивее.
Негативный: долг в отчётности снижается, но финансовые расходы остаются высокими, аренда башен съедает часть эффекта, а свободный денежный поток почти не меняется.
Что смотреть дальше
Главные показатели — чистый долг, Net debt/OIBDA, процентные платежи и свободный денежный поток.
Если после сделки снизится не только долг «в презентации», но и реальные финансовые расходы, тогда продажа башен действительно окажется важнее, чем кажется по заголовку новости.
Для меня именно это и есть главный инвестиционный вопрос по МТС сейчас.