#силабайкала — посты и обсуждения

#Базарразбор

Второй раз за месяц, 3 ноября, Китай обновил исторический максимум суточного отбора газа по трубопроводу «Сила Сибири». На первый взгляд — это просто красивая цифра для новостных лент. Но если посмотреть на это событие через призму геополитики, корпоративных финансов и стратегии, открывается сложная картина, в которой рекордный спрос соседствует с многомиллиардными торгами за будущее.

Как это отражается на работе Газпрома

Для «Газпрома» текущая ситуация — это работа на пределе возможностей, которая приносит плоды, но обнажает инфраструктурные ограничения.

Выход на проектную мощность. Газопровод выведен на проектные 38 млрд кубометров в год ещё в конце 2024 года. В 2025 году поставки составили 38,8 млрд куб. м (на 800 млн выше обязательств), а в 2026 году план составляет 39 млрд куб. м. Рекорды 1 и 3 ноября показывают, что труба работает с максимальной загрузкой компрессорных станций.

Финансовый разворот. На фоне европейского провала (экспорт в Европу упал с 6 млрд кубометров в месяц в 2021 году до 1,65 млрд в первой половине 2026 года) восточное направление стало спасательным кругом. Выручка группы по РСБУ за 9 месяцев 2026 года выросла на 4% год к году, до 4,44 трлн рублей, а операционная прибыль увеличилась на 45,2% .

Инвестиционная ловушка. Проблема в том, что «Сила Сибири» сейчас загружена полностью. Чтобы поставить больше, нужны новые лупинги (параллельные участки трубы) и расширение Якутского и Иркутского центров добычи. Это требует колоссальных капитальных затрат (CAPEX). Газпром вынужден вкладывать миллиарды в расширение востока, не имея при этом подписанного контракта на вторую трубу, которая должна забрать на себя газ с Ямала.

Будет ли «Сила Байкала»?

Контракт на вторую линию не просто рассматривается — он находится на финальной стадии юридического оформления, но упёрся в деньги.

Проект, ранее известный как «Сила Сибири — 2» , в 2025 году сменил название на «Силу Байкала» . Как пояснил вице-премьер Александр Новак, это сделано для географической привязки — маршрут пройдёт по южному берегу озера. В сентябре 2025 года был подписан юридически обязывающий меморандум, а в мае 2026 года, после визита Владимира Путина в КНР, стороны договорились форсировать переговоры.

Параметры проекта:

Мощность: 50 млрд кубометров в год.

Маршрут: Ямало-Ненецкий АО — Красноярский край — Монголия — Китай.

Статус: переговоры о цене.

Аналитики сходятся во мнении, что подписание коммерческого контракта может состояться до конца 2026 года. Однако камнем преткновения остаётся стоимость. Китай требует цену, близкую к внутрироссийской, и хочет, чтобы «Газпром» взял на себя значительную часть расходов на инфраструктуру. Российская сторона, в свою очередь, предлагает газ по 200 долларов за тысячу кубометров и не готова к экстремальным скидкам.

Мнение аналитиков: блеф, диверсификация и «китайский шок»

Аналитическое сообщество видит в происходящем не только экономику, но и жёсткую дипломатическую игру.

Смена вектора как рычаг давления. Переименование проекта в «Силу Байкала» — это сигнал Пекину. Эксперты отмечают, что Москва показывает готовность использовать этот газ для газификации собственных восточных регионов (Красноярский край газифицирован лишь на 19%). Если Китай не пойдёт на рыночную цену, ресурс останется внутри страны для развития промышленности Дальнего Востока.

Диверсификация по-пекински. Китай действительно ищет альтернативы, но делает это с позиции силы. КНР активно закупает СПГ по всему миру и развивает собственную добычу. Однако собственная добыча покрывает лишь около 60% потребления. К 2040 году потребности Китая в импорте достигнут 300 млрд кубометров. «Сила Байкала» закрывает вопрос базовой, гарантированной нагрузки на 50 млрд кубов, но Пекин не спешит подписываться на весь объём, чтобы не попадать в полную зависимость от одного поставщика и сохранять рычаг для выбивания скидок у Австралии, Катара и России.

Проблема одного покупателя. Главный риск, на который указывают эксперты (в частности, аналитики FT и независимые экономисты), — создание «газовой петли» . В условиях закрытия европейского рынка Китай становится монопольным покупателем для западносибирского газа. Это позволяет Пекину диктовать условия, которые делают проект «Силы Байкала» низкомаржинальным для Газпрома на этапе окупаемости.

Нашла ли Китай более выгодное предложение?

Нет, более выгодного физического предложения Китай не нашёл. Более того, мировой рынок СПГ в 2025–2026 годах остаётся напряжённым из-за конфликтов на Ближнем Востоке и блокировок логистических цепочек.

Идеология диверсификации Пекина работает не как поиск «дешевле», а как поиск «надёжнее и политически безопаснее». Российский газ — самый безопасный с точки зрения логистики (его нельзя заблокировать флотом в океане). Но идеология диверсификации заставляет Китай затягивать подписание «Силы Байкала» : Пекин ждёт, пока «Газпром», лишённый европейского сбыта, исчерпает лимит своих компромиссов.

Физический объём предложения не снизился. Напротив, он уперся в физический потолок трубы. Снижение произошло в маржинальности этого предложения для продавца. Китай получает качественный ресурс по цене, за которую он борется с упорством, достойным лучшего применения. А Газпром получает рекордные объёмы прокачки сегодня и тяжёлую переговорную партию ради объёмов завтрашнего дня.

Итог

Для инвестора и наблюдателя это означает одно: в ближайшие месяцы котировки Газпрома будут реагировать не на суточные рекорды (они уже в цене), а на любые утечки из переговорных комнат по «Силе Байкала». Именно там сейчас решается судьба газового баланса России на следующие 30 лет.

А как вы считаете: «Сила Байкала» будет подписана на условиях Китая или Газпром устоит?

Делитесь в комментариях.

⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются вами самостоятельно с учётом вашего риск-профиля и финансовых возможностей. Автор и канал не несут ответственности за возможные убытки.

Ставьте 🚀, если пост был полезен.

#Газпром #СилаСибири #СилаБайкала #Китай #СПГ #экспорт #инвестиции #базарразбор