💵 БАЙБЭК vs ДИВЫ💼
Ты держишь две похожие компании. Одна платит щедрые дивиденды. Другая тихо выкупает свои акции.
Встает вопрос: что выбрать? В этом посте разберём все нюансы.
🧩 Базовая механика
🔹Дивиденды — кэш у тебя на счёте.
☝️В день отсечки цена обычно просаживается примерно на размер дивиденда.
“Акция + кэш” до налогов ~ та же сумма.
🔸Байбэк — компания покупает и гасит часть акций.
Твоя доля в бизнесе растёт, EPS/доля на акцию — выше.
Кэша сейчас нет, но «кусков пирога» на каждого — больше.
🧮 Разберём на примере
Компания стоит 10 000 (100 акций по 100).
Свободный кэш-флоу — 1 000.
🔹Дивиденд 10/акцию: ты получаешь 10, теоретически цена падает к ~90.
90 + 10 = 100 (до налогов).
🔸Байбэк на 1 000 по 100: гасится 10 акций → остаётся 90.
При том же мультипликаторе ценность на акцию выше — у тебя больший процент того же бизнеса.
💡Экономика близка. Разницу делают налоги, оценка и тайминг.
📉 Всегда ли закрывается дивгэп?
Короткий ответ: нет.
После отсечки цена может быстро восстановиться (закрыть дивгэп), а может и не закрывать его очень долго — месяцами и даже годами.
Динамика зависит от:
📌Размер дивидендной доходности vs обычная волатильность бумаги (чем «тяжелее» дивиденд, тем сложнее закрыть).
📌Фундаментал и ожидания: если бизнес замедляется, рынок не обязан возвращать цену.
📌Оценка перед отсечкой: если бумагу «разгоняли под дивы», отскок бывает слабее.
✅ Когда дивиденды лучше
Бизнес зрелый, идей для роста мало — деньгами поделиться логичнее.
Нужна дисциплина менеджмента.
Тебе важен доход сейчас.
Оценка высока или рынок шатает.
✅ Когда байбэк умнее дивидендов
Акция ниже справедливой стоимости — выкуп создаёт ценность.
ROIC высокий, долга немного, свободный ДС устойчив.
Налог переносится на момент продажи — ты контролируешь тайминг.
🚨 Красные флажки по обе стороны
Выплаты из долга.
Байбэк на исторически дорогих мультипликаторах.
Программы, что только покрывают опционы.
«Супердивиденды» в ущерб инвестициям/балансу.
Что выберешь сейчас: дивиденды или байбэк — и почему? Напиши свой вариант в комменты, желательно с аргументом.
📢🌟 Не забудьте поставить реакцию и подписаться, если вам понравился пост!
