#садомазо — посты и обсуждения

​​Вышли отчеты по компаниям из Садомазо портфеля. Если кто не помнит, это ВИРТУАЛЬНЫЙ портфель, собранный из компаний с огромной\критической долговой нагрузкой, которые испытывают различные сложности в текущей экономической ситуации. То есть это пример того, как не надо делать. Причем, чтобы понять, что у компаний из списка серьезные сложности, не нужно обладать инсайдом или тайными знаниями. Все данные буквально на поверхности. Нужно просто смотреть под ноги и не вляпываться в дерьмо.

Скажем, вышел отчет Мвидео за 1е полугодие 2026 года. Я понимаю, что кому-то нравятся рассказы про развитие маркетплейса на фоне горящих складов Вайлдберриз. Но ничего, что у компании операционный убыток 35 млрд за полугодие? Чтобы такие убытки отбить, контора должна торговать веществами или разработать собственную высокотехнологичную память для датацентров. В остальном, будь ты хоть Билл Гейц, хоть Стив Джобс, вывести бизнес с такими долгами даже в ноль невозможно. Интрига в ситуации Мвидео в другом. Заставят ли банки семейство Гуцериевых (которое еле унесло ноги после банкротства Бинбанка) отдавать долги Мвидео за счет других активов семьи? Или снова убытки повиснут на гос банках?

Еще отчитался Самолет. У него, кстати, убыток поменьше, чем у Мвидео (всего чуть больше 20 млрд). Проблема застройщика в другом. Совокупные обязательства компании превышают 0,9 трлн, а на процентные расходы уходит уже 30 млрд в квартал. Чтобы обслуживать такой огромный долг продажи должны идти стабильно и в огромных объемах. Но менеджмент Самолета довольно честно заявил, что ждет снижение продаж с 1,2 до 0,7 - 0,8 млн кв метров. То есть падение на 30%, а то и больше. Как с такими продажами обслуживать обязательства, вопрос со звездочкой.

Нельзя не сказать и про Евротранс. Эта история вообще закончилась криминалом с посадкой каких-то МВДшных генералов и менеджмента конторы. Удачный у кого-то вышел скам на 40 млрд рублей. Самое забавное, что перед тем, как "растущий бизнес" успешно вышел на IPO, у компании уже был дефолт. Как детям читают сказки на ночь с очевидной моралью, инвесторам нужно рассказывать историю Евротранса. Или Ойл ресурса. Или кто там еще дефолтнул за последнюю неделю?

#бородаинвестора #садомазо #портфель #антиинвестиции

​​Продолжаем наблюдение за виртуальным портфелем состоящим из проблемных компаний с высокой долговой нагрузкой, операционными сложностями и различными другими рисками, угадать которые в нашей ситуации крайне затруднительно.

Портфель на всем промежутке своего создания с конца апреля отрицательно обыгрывает индекс, который так же не стесняется и уверенно падает. Напомню, что идея портфеля в том, что фундаментальный подход показывает не только акции, которые можно и нужно покупать, но и неплохо предсказывает падения и истории от которых стоит держаться подальше.

Собственно, результат в таблице и диаграммах. Виртуальный (вы же не думали, что я правда буду такое покупать?) портфель за 3,5 месяца упал на 43,5%, то есть почти уполовинился. Традиционный срез новостей по портфелю.

Если Евротранс не допустил дефолт, день прошел зря. С вероятностью 99,9% компания обанкротится, если ее бизнес не выкупит какой-то крупный игрок. Но зачем, если те же самые активы можно чуть позже купить у банков с дисконтом? Традиционный вопрос. Кто примет на себя убытки на 60 мрлд обязательств? Ответ на поверхности. Частные облигационеры предпоследние (последние - акционеры) на этом празднике жизни. Евротранс за недолгую публичную жизнь наштамповал облигаций на несколько десятков млрд и раздал их в рынок, так что ущерб именно для частных инвесторов можно оценить в 10 - 15 млрд. Для текущего российского рынка это значительный удар.

ВК относительно неплохо отчитался за полугодие. Никакой прибыли (как в пресс релизе) там конечно нет, но выручка все таки растет (хоть и медленно), а убытки сокращаются. Зарабатывать ВК научится вряд ли, но как минимум в ближайшие годы конторе не грозит новая допка. Бизнес стабилизировался и его даже можно исключить из данного портфеля. На кого заменить?

Самолет взлетал на новостях о новом акционере, но сейчас снова падает. Казахи-инвесторы это конечно хорошо, но опасения по поводу рынка недвижимости никуда не исчезли.

Алросе временно перенесли введение экспортной пошлины. Это хорошо и правильно, может тупую инициативу отменят совсем. Но депрессию на рынка алмазов это не отменяет.

А вообще. Появление синтетических бриллиантов чем-то похоже на появление электрокаров. Точно так же внедрение одной технологии подрывает базис другой. Да-да, я намекаю на нефть. Тренд не меняется и количество электроавтомобилей в доле продаж продолжает расти. В таких условиях рынок нефти может войти в структурный многолетний профицит (что в принципе подтверждает уже сейчас, так как выбытие до 5 млн барр ежедневной добычи не привело к кризису), а следовательно и цена на наш ключевой экспортный продукт будет низкой. Весьма "мудро" в этот момент потратить трлн резервов на захват пары разрушенных городов в диком поле.

Делимобиль слабовато отчитался за 1е полугодие, а ведь во втором полугодии добавился еще и топливный кризис. Слишком много черных лебедей для небольшого бизнеса со средней рентабельностью и большой амортизацией. Тревожно.

Честно говоря, на Мосбирже почти не найти компаний, которые не столкнулись бы с теми или иными сложностями в последние годы. Для нас, как для инвесторов, вопрос заключается в том, когда откроется окно возможностей для решения всех этих бесконечных проблем?

#бородаинвестора #портфель #садомазо

​​Продолжаем оперативную слежку за "топ" фишками российского рынка. Ради интереса и эскперимента я даже собрал небольшой "садомазо" портфель. На мой взгляд название отражает боль и страдания акционеров бизнесов, собранных в эту подборку. Каждая компания из списка на текущем этапе жизни сталкивается со сложностями, а капитализация обрушилась в буквально в десятки раз от пиков гор, лучше которых только другие горы (или другие пики).

Слежу я за этими компаниями не ради зла или сарказма, а по совершенно конкретным причинам.

1) Во-первых, по каким-то абсолютно непонятным для меня мотивам, именно эти акции пользуются огромной популярностью у спекулянтов, и периодически имеют огромные обороты выше чем у голубых фишек! Ну и летают на десятки и даже на сотни процентов за день!

2) Во-вторых, отлив должен показать кто купался голый. Какие-то компании из списка должны первыми пойти по миру в условиях ухудшающейся экономической обстановки.

В общем тут и движуха, и веселье и опережающие индикаторы. Собственно, в июле движуха была по полной! На пике падения индекса в середине месяца портфель сползал до убытка в 60% от позиции, но потом мощно отскочил. Сильнее всех от дна оттолкнулись Сегежа, Самолет и ОАК. Но относительно апрельских цен все эти позиции (кроме ОАК, который появился в июле вместо Русгидро) в глубоком минусе. Так что отскок это просто отскок.

Какие были новости по компаниям? Их не много, больше данных будет в следующем месяце по мере выхода квартальных отчетов.

- Евротранс продолжает штамповать дефолты чуть ли не ежедневно. Кажется топливный кризис (который то ли пошел на спад, то ли все привыкли) компании не на пользу.

- Сегежа что-то там подписала с китайцами. Конечно какое-то движение это хорошо, но до реального производства и прибыли еще нужно нужно дожить. Это уже не говоря о том, что китайцы славятся кабальным условиями инвестиций. Так что на жизнь компании это вряд ли повлияет.

- а вот экспорт лесопродукции снизился на 18% к прошлому году. Так что контора продолжает плавно умирать в ожидании новых 100 млрд от акционеров;

- ВК вроде бы радовался тому, что ее создатель стал террористом, но если смотреть на котировки, то вред приносит явно не Дуров, а кто-то другой ...

- Самолет удерживает первое место по темпам ввода жилья, да и цены на квартиры продолжают расти. Может у них получится спастись без допок? Тогда акции могут вырасти Х3 легко;

Продолжаем наблюдение. Рынок немного отпустило, но глобальных поводов для оптимизма как не было, так и нет. Интересно, какие результаты покажут компании за полугодие.

#бородаинвестора #садомазо #портфель

​​Продолжаем инвестиции до конца графика!

Настоящий инвестор всегда найдет пути для самосовершенствования и может быть лучше рынка на любом его этапе! Садомазо портфель наглядно демонстрирует эту способность!

Пока индекс Мосбиржи упал примерно на 20 - 25%, наш антифундаментальный портфель компаний без дивидендов, с плохим менеджментом и ужасными корпоративными практиками, ну или просто в очень сложных условиях и под давлением огромных долгов, показал впечатляющие результаты!

Портфель сложился на 40% за 3 месяца! Ого! Кассу сделали следующие топ фишки:

- Самолет, который просит гос поддержку, которая ему не нужна, упал более чем на 60%;

- Сегежа конкурирует со строительной компанией, а Системе, чтобы содержать убыточную дочку, приходится перезакладывать пакет в Озоне;

- Евротранс уже не платит дивиденды и с большим трудом платит по облигациям. Как на компании скажется топливный кризис и смогут ли они извлечь прибыль из момента?

- Делимобиль скорее жертва обстоятельств. Собственник занес денег в компанию, но сначала белые списки и отключения интернета, а теперь и топливный кризис могут добить контору. А вот ВУШ наоборот должен набирать обороты? Может в этом есть идея?

Обвал в акциях портфеля не совпадение и не удачный момент, а закономерность. Плохое управление, ужасные управленческие решения, наложились на сложную макроэкономику, локальные удары по бизнес модели и высокую долговую нагрузку.

Логичным итогом жесткой ДКП, той самой нормализацией рынка труда, о которой говорит регулятор, должно стать очищение рынка от зомби компаний. Мечел, Сегежа, Глобалтрак, Мвидео - все эти бизнесы уже год назад должны были проходить через банкротство или докапитализацию за счет собственников. Не меньше проблемы и в других компаниях. Отдельный пост напишу про Алросу.

Итак, в течение года жду новые допки или банкротство как минимум 4х компаний из садомазо портфеля. И да, даже если бы я знал, что завтра кончится СВО, а экономику ждет 10 лет роста и расцвета, я бы ни купил ни одну из этих ужасных контор.

#бородаинвестора #садомазо #портфель #инвестиции

​​Месяц подходит к концу, а значит мы подводим итоги по всяким разным портфелям. Подведем итоги и по садомазо портфелю! Напомню принцип: покупаем убыточные, переоцененные, с ужасным корп управлением шлаки по неадекватно высоким ценам. Фундаментальный подход, но не для прибыли, а чтобы максимизировать убыток.

Результаты пока впечатляют. За 2 месяца эксперимента доходность портфеля уже -28% годовых!! Но до уполовинивания депозита нужно сложиться еще примерно на треть!

Падают все эмитенты из портфеля:

- в Мечеле инвесторы начали что-то подозревать. Если качественная Северсталь работает на грани рентабельности, то как могут быть дела у бездарного Мечела с изношенными основными средствами и огромным долгом? Это абсолютный банкрот, банкротство которого по непонятной причине растянулось в бесконечность;

- в Сегеже все тоже самое, только инвесторы дали 100 млрд. Как думаете, сколько времени компании понадобится, чтобы набрать эти 100 млрд долга обратно? Я думаю, что управятся за 2 года, ибо просвета на операционном уровне не видно;

- Евротранс штампует дефолты быстрее, чем пирожки. Удары по НПЗ и локальные топливные кризисы могут отправить контору в реально банкротство в любой момент.

- Русгидро. Хотя дивидендов не будет примерно никогда (до 2030 года), результаты выправляются. Продаю и заменяю на реальный шлак - ОАК.

- ВК выпустил отчет за 3й квартал. Пытается выдать плохой отчет за хороший, но нас не проведешь))

- Глабалтрак - уже банкрот. Осталось дождаться признания факта.

- Алроса - самому интересно где дно у акций и чем кончится вся эта история. Кто-то еще верит, что искусственные алмазы не конкурент натуральным?

- Самолет - акции просто летят в пропасть. Продают скорее всего наследники Кенина, которые как раз вступили в наследство. Где дно, даже гадать страшно.

- Мвидео развивает маркетплейс, но на фоне космического размера убытков все это выглядит слабо и запоздало.

У половины компаний из портфеля жесточайшие проблемы на операционном уровне, для решения которых нужен операционный менеджмент очень высокого уровня (которого нет). Вторая половина это просто банкроты, которых уже не спасут никакая ДКП. Вопрос только в том, в какой момент банки захотят признать реальность и убытки.

Честно говоря, даже я сам не ожидал таких результатов в столь короткий срок. То ли еще будет? При уполовинивании депозита будум довносить деньги, как делают все реальный лудики))

Инвестируем до конца графика!

#бородаинвестора #садомазо #портфель #инвестиции