#vdor — посты и обсуждения

На бирже случился праздник для любителей пощекотать нервы. Теперь вам не надо искивать бомбические ВДО по рынку. Один умный фонд решил собрать всю эту движуху в одной корзине и сказал: «Покупай оптом — дешевле и веселее».

Ренессанс Капитал (теперь «РенКап») тонко почуяли спрос. Народ устал от скучных ОФЗ, все хотят хайпа и 30% годовых. И они дали это людям. Упаковали долговой азарт в красивую коробку БПИФа.

Помню, в конце 2010-х, когда я начинал копаться в этом мусоре, все крутили пальцем у виска. Сейчас же даже самые правильные дивидендные блогеры забросили свои Сбербанки и переключились на разбор МФОшек. Что ж, погнали прожаривать свежачок.

Суть вопроса

21 апреля 2026 года на Мосбирже появился фонд #VDOR (да-да, назвали душевно — «Высокодоходные облигации»).

Рынок ВДО сейчас просто бешеный. Только за прошлый год накидали «мусорных» бумаг на 87 миллиардов рублей. Весь этот пирог весит уже под 300 млрд. Другая сторона медали — дефолтов тоже на 26 млрд. Но вы же за этим сюда пришли, да? За риском?

Бенчмарк фонда (индекс RUCBHYTR) выдал за год почти 30% годовых. И это с учётом того, что пара эмитентов благополучно скончались. Текущая доходность к погашению — в районе 20%. Офигенные цифры, если закрыть глаза на то, что некоторые заёмщики существуют только на бумаге.

Что внутри? Смотрим под капот

На сайте УК картина занятная. На 29 апреля у них было всего 15% облигаций. Остальные 85% — деньги, запаркованные в РЕПО под ключевую ставку.

Тут нет жульничества. Это стандартный подход для новорожденного фонда: менеджеры не хотят своими покупками раздувать цены на неликвидные бумаги. Они спокойно собирают портфель, а пока кэш греется под 20% годовых у ЦБ. Я считаю, грамотно. Зачем спешить, если можно зарабатывать на ровном месте?

Из 28 выпусков главные герои — это МФОшки. «Быстроденьги», «Интел Коллект», «АйДи Коллект» — все те, кого вы бы побоялись пускать на порог, теперь красуются в вашем инвестиционном портфеле. Есть пара лизингов, один застройщик и производитель лекарств «БиоВитрум».

Лимит на каждого жулика... то есть эмитента, — всего 3% от фонда. То есть если кто-то лопнет, вы потеряете копейки, а не всё состояние. СЧА фонда на старте была 552 млн. Сейчас, думаю, уже подлетело — народ любит халявные риски.

А скока это стоит?

Стоимость пая — около 1020 рублей. Комиссия — 1.1% в год. Для активного фонда на таком поле это терпимо. Прямой конкурент (БКС) просит 1.35%, так что здесь дешевле.

Вот за что я этот фонд уважаю (плюсы)

Первый. Вход — 1000 рублей. Вы покупаете диверсификацию по цене чипсов. Раньше, чтобы собрать 17 эмитентов, вам нужно было бы иметь миллион в кармане. Теперь — копейки.

Второй. Налоговая льгота. Фонд не платит налог с купонов. Все «лишние» деньги идут внутрь, реинвестируются и увеличивают стоимость пая. Это мощный буст, о котором забывают многие.

Третий. Доступно всем. Даже новичкам. Некоторые особо токсичные облигации (типа коллекторских) квалам просто так не продают. А через фонд — пожалуйста.

Четвертый. Экономия нервов. Вы больше не будете каждое утро просыпаться в холодном поту, проверяя, не объявила ли ваша любимая МФО о банкротстве. Менеджеры сделают это за вас. И испортят свои нервы за 1.1% годовых.

Минусы, куда без них

Денежный поток отсутствует. Вообще. Вы не увидите «живых» рублей на счёте. Только рост цены пая. Тем, кто привык радоваться купонным капелькам, придётся грустить.

Комиссия в 1.1%. На фоне 20% доходности это мелочь, но осадок остаётся. За годы эти проценты съедят часть профита.

Моё резюме

Фонд ещё «сырой», только формируется. Почти вся доходность сейчас — от РЕПО, а не от реального долгового азарта. Хвалить их пока рано — нет истории.

Но идея — золотая. Если у вас в портфеле уже есть скучные ОФЗ и вклад в банке, и хочется добавить перчика — VDOR выглядит очень даже симпатично. Это способ пощупать высокую доходность, не рискуя всем.

Я присматриваюсь. Сам. Не верю в сказки, но диверсифицированная корзина мусора — это то, чего рынку не хватало. Поживём — увидим, я скажу вам позже, залетел или нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Фонд VDOR (Высокодоходные облигации). Покупать или нет?

Теперь можно лудоманить на "мусорных" бондах сразу оптом! Ренессанс Капитал почуяли тренд и решили дать народу то, что он хочет - чистый долговой азарт, упакованный в обёртку фонда.

💰О фонде

Фонд VDOR от ООО "УК "РенКап" (ранее Ренессанс Капитал) начал торговаться 21 апреля 2026. Он стал 101-м БПИФом на Мосбирже и первым для самой управляющей компании.

👉Справка: По итогам 1 кв. 2026 рынок ВДО достиг 275 млрд ₽, за 2025 год их было размещено более чем на 87 млрд. С ростом рынка возросли и кредитные риски: только за 2025-й объем дефолтов составил 26,5 млрд ₽.

С другой стороны, премии за кредитный риск находятся на максимумах, составляя более 1000 б.п. относительно безрисковой кривой.

📈Бенчмарк фонда: Индекс МосБиржи высокодоходных облигаций повышенного риска (RUCBHYTR). За прошедший год его доходность составила 29,2% с учетом дефолтов ряда эмитентов.

Среднегодовая доходность индекса с 2022 г. составляет 12.6% годовых, текущая доходность индекса к погашению – ок. 20%.

📊Состав фонда

Фонд инвестирует в облигации российских юрлиц с рейтингом от "B" до "A+".

📋Самый свежий опубликованный состав на сайте УК - от 29.04.2026. На указанную дату в фонде было лишь 15% облигаций, а остальные 85% - это КСУ (сделки РЕПО, по сути фонд денежного рынка).

Пока фонд ещё новый, управляющие не хотят двигать стоимость не очень ликвидных бумаг своими плитами на покупку. Запарковали деньги под ставку ЦБ и точечно докупают выпуски на первичке и на вторичке. В принципе, грамотный подход.

В фонде пока что 28 выпусков от 17 эмитентов. Крупнейшие доли среди ВДО занимают выпуски АйДи Коллект, Интел коллект, МФК Быстроденьги, ЛК Адванстрак и ПКО "Финэква". Упор сделан на МФОшки.

Ещё есть лизинги (МСБ Лизинг, ЭкономЛизинг), застройщик ТД РКС, БиоВитрум.

Лимит на 1 эмитента — 3% от СЧА. На 30 апреля СЧА была 552 млн ₽, сейчас думаю уже заметно больше.

⚙️Параметры фонда

● ISIN: RU000A10EQZ3

● УК: РенКап

● Тип активов: высокодоходные облигации РФ

● Валюта активов: рубль

● Валюта торгов: рубль

● Цена пая: ~1020 ₽

● Комиссия фонда (TER): 1,1%

● Фонд для всех

Ближайший прямой конкурент — фонд BCSB «БКС – Облигации повышенной доходности» с комиссией 1,35%, что чуть выше, чем у VDOR. В остальном они довольно похожи.

✅Плюсы фонда

● Диверсификация за 1000 ₽. Позволяет вкладываться в десятки идей ВДО сразу, что снижает риск одного конкретного эмитента. Причем стоит пай фонда всего как одна штучка ВДО.

● Налоговая льгота на купоны. По российскому законодательству, БПИФы не платят налоги на поступающие в фонд купонные выплаты. Эти "лишние" деньги будут продолжать работать на прирост стоимости пая.

● Доступность. Паи доступны для всех инвесторов, тогда как некоторые ВДО (например, МФК или коллекторов) можно купить лишь квалам.

● Экономия времени. Не нужно тратить время на отбор и покупку отдельных рискованных облигаций, а также на их последующую ребалансировку и отслеживание новостей по каждой компании.

⛔️Минусы фонда

● Комиссия - до 1,1%. Для фонда на облигации не так уж мало. С другой стороны, с учетом потенциальной доходности в 18-20% на горизонте года, выглядит вполне адекватно.

● Отсутствие денежного потока. Все купоны реинвестируются, поэтому никаких "живых" денег от облигаций инвестор получать не будет. В то время как инвесторы в отдельные ВДО радуются регулярным выплатам (ну или дефолтам, такое тоже случается).

🤔Резюме от меня

Фонд ещё в стадии активного формирования. С учетом того, как сейчас штормит 3-й эшелон на долговом рынке, купить ВДО "пачкой" через фонд и дрыхнуть спокойно — вероятно, не такая плохая идея.

Главный плюс в том, что он обеспечивает хорошую диверсификацию по сомнительным бондам, брать некоторые из которых напрямую реально стремно. Но хвалить управляющих пока рано, потому что истории у БПИФа ещё нет.

💼Я бы сказал, как минимум любопытно. Смотрится как разумный выбор для инвесторов, ищущих высокую доходность в портфель с УЖЕ существующей базой из консервативных активов. У меня как раз такой портфель, поэтому я присматриваюсь.

#фонды #облигации #ВДО #VDOR