О'КЕЙ БО 001Р-06

RU000A1084E6

Рейтинг: А-🟡

Купон: 15,5%(12,74₽)(12раз)🟢

ДКП: 17,58%🟢

Цена: 99%🟢

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 07.03.2034(колл 14.03.2027)🟡

Амортизация: НЕТ 🟢

Инарктика 002Р-05

RU000A10DHV3

Рейтинг: А+🟢

Купон: 17,65%(14,51₽)(12раз)🟢

ДКП: 16,36%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: плавающий 🟡

Погашение: 03.11.2028🟢

Амортизация: НЕТ🟢

ИКС 5 Финанс 003P-14

RU000A10CSX8

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 15,8%(12,99₽)(12раз)🟢

ДКП: 14,5%🟢

Цена: 99%🟢

Тип купона: плавающий🟡

Погашение: 02.09.2035(колл 08.09.2028)🟡

Амортизация: НЕТ 🟢

АБЗ-1 002P-06

RU000A10EW51

Рейтинг: А-🟡

Купон: 17,5%(14,38₽)(12раз)🟢

ДКП: 18,95%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фикс 🟢

Погашение: 01.04.2029🟢

Амортизация:ДА🟡

Новые Технологии 001Р-07

RU000A10BY45

Рейтинг: А-🟡

Купон: 20,25%(16,44₽)(12раз)🟢

ДКП: 16,79%🟢

Цена: 104%🟡

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 22.06.2027🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

Балтийский лизинг БО-П10

RU000A108777

Рейтинг: АА-🟢

Купон: 17,13%(14,08₽)(12раз)🟢

ДКП: 22,57%🟢

Цена: 97%🟢

Тип купона: плавающий 🟡

Погашение: 08.04.2028🟢

Амортизация: ДА🟡

МЭЙЛ.РУ ФИНАНС 001Р-02

RU000A10EXJ3

Рейтинг: АА🟢

Купон: 14,15%(11,63₽)(12раз)🟢

ДКП: 14,98%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 06.04.2029🟢

Амортизация: НЕТ🟢

Алтимейт Эдьюкейшн БО-П01

RU000A10C7C2

Рейтинг: ВВВ🟠

Купон: 19,75%(16,23₽)(12раз)🟢

ДКП: 21,66%🟢

Цена: 99%🟢

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 14.07.2028🟢

Амортизация: НЕТ🟢

АйДи Коллект 001P-08

RU000A10F0W2

Рейтинг: ВВВ-🟠

Купон: 20,25%(16,64₽)(12раз)🟢

ДКП: 22,84%🟢

Цена: 98%🟢

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 08.04.2030🟢

Амортизация: ДА🟡

Томская область 34075

RU000A10DEN7

Рейтинг: ВВВ+🟡

Купон: 16,2%(13,32₽)(12раз)🟢

ДКП: 15,03%🟢

Цена: 103%🟢

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 06.12.2028🟢

Амортизация: ДА🟡

Томская область 34074

RU000A10BW70

Рейтинг: ВВВ+🟡

Купон: 18,25%(15₽)(12раз)🟢

ДКП: 15,03%🟢

Цена: 106%🟡

Тип купона: фикс 🟢

Погашение: 13.03.2028🟢

Амортизация: ДА 🟡

ФПК 002Р-01

RU000A10DYC8

Рейтинг: АА+🟢

Купон: 15,54%(12,66₽)(12раз)🟢

ДКП: 14,55%🟢

Цена: 103%🟡

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 10.06.2028🟢

Амортизация: НЕТ🟢

МКПАО Озон 001Р-02

RU000A10EXZ9

Рейтинг: А🟢

Купон: 16,62%(13,66₽)(12раз)🟢

ДКП: 15,26%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: плавающий 🟡

Погашение: 10.10.2028🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

ТрансКонтейнер П02-01

RU000A109E71

Рейтинг: АА-🟢

Купон: 16,75₽(13,77₽)(12раз)🟢

ДКП: 18,42%🟢

Цена: 97%🟢

Тип купона: плавающий 🟡

Погашение: 20.08.2027🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

Сэтл Групп 002Р-03

RU000A1084B2

Рейтинг: А🟢

Купон: 17%(13,97%)(12раз)🟢

ДКП: 17,45%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фикс 🟢

Погашение: 14.03.2027🟡

Амортизация: НЕТ 🟢

​АМОРТИЗАЦИЯ

СФО Альфа Фабрика ПК-3 класс А

RU000A10ENP1

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 16,3%(13,84₽)(12раз)🟢

ДКП: 17,45%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 01.10.2032🟡

Амортизация: ДА 🟡

СФО ВТБ РКС Эталон 06

RU000A10CW87

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 18%(11,02₽)(12раз)🟢

ДКП: 16,32%🟢

Цена: 102% (номинал 748₽)🟢

Тип купона: фикс 🟢

Погашение: 04.12.2032 🟡

Амортизация: ДА 🟡

АБЗ-1 002Р-03

RU000A10BNM4

Рейтинг: А-🟡

Купон: 25,5%(20,96₽)(12раз)🟢

ДКП: 18,09%🟢

Цена: 110%🟠

Тип купона: фикс🟢

Погашение: 07.05.2028🟢

Амортизация: ДА🟡

Газпром Нефть 005P-06R

RU000A10EVJ7

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 16,5%(13,56₽)(12раз)🟢

ДКП: -(новый выпуск)

Цена: 100% 🟢

Тип купона: плавающий 🟡

Погашение: 31.03.2029🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

Группа ЛСР - 001Р-11

RU000A10CKY3

Рейтинг: А🟢

Купон: 16%(13,15₽)(12раз)🟢

ДКП: 16,65%🟢

Цена: 106%🟡

Тип купона: фиксированный🟢

Погашение: 11.08.2028🟢

Амортизация: ДА 🟡

Разбор ​АПРИ​

«АПРИ» — российский девелопер, специализирующийся на строительстве жилья комфорт- и бизнес-класса. 

Основан в 2014 году в Челябинской области. В 2022 году вышел на межрегиональный уровень, начал реализацию проектов в Екатеринбурге, Приморском крае (остров Русский) и в Южном федеральном округе. 

В июле 2024 года ПАО «АПРИ» стало первым региональным девелопером России, проведшим IPO на Московской бирже. Размещение прошло по верхней границе ценового диапазона — 9,7 руб. за акцию, что обеспечило оценку компании на уровне 10,8 млрд рублей. 

Челябинский застройщик с проектами в Челябинске, Екатеринбурге, Владивостоке, Железноводске и Санкт-Петербурге. Заняли 66 место по объёмам текущего строительства на 1 марта 2026 года по данным Единого ресурса застройщиков.

​⚠️В целом у застройщиков трудные времена , но как можно заметить в отчетах банковских секторах , выявляется рост льготных и рыночных ипотек

Дальше будет улучшаться положение в связи с смягчением ДКП

Основные операционные показатели достоверны за 9 месяцев 2025 года

Выручка — 15,4 млрд.₽ (+8,9%)

EBITDA — 6,1 млрд.₽ (+21%)

Чистая прибыль — 1,5 млрд.₽ (-1,6%)

Подробнее:

​🔵АПРИ зависит от розничного спроса

​Низкая реализация объектов на фоне роста долговой нагрузки, страшно выглядит, но тут нужно капнуть поглубже.

Там вроде бы и сами АПРИ говорили, мол: «Не переживайте, мы уже исправляем ситуацию, и динамика продажи объектов идёт в положительном направлении».

​И немаловажный пункт — ДОЛЯ ВВОДА С ПЕРЕНОСОМ СРОКОВ, там аж 58 %, выглядит страшно, но сейчас большинство застройщиков оттягивают, ожидая восстановления продаж.

А продажи уже начинают восстанавливаться.

​Нельзя не отметить тот факт, что АПРИ занимает лидирующие позиции по стройготовности объектов в отрасли, около 70 %.

​У АПРИ доля продаж в ипотеку составляет 80 %, то есть снижение ключевой ставки будет влиять как никогда.

И пирожок поесть, и чай попить смогут.

​И тут, возвращаясь к долгу, который у нашего эмитента составляет целых 36,2 ярда.

​Погашение, оферты, амортизация в 2026 году — на 3,1 млрд ₽.

В 2027 же году — 1,4 млрд ₽.

Пик в 2028 году, там уже 4,1 ярда надо найти.

​Нужно учесть тот момент, что стройготовность 70 % говорит о том, что большая часть объектов находится на этапе завершения.

То есть одним наплывом попадёт в рынок большая часть объектов. (Даже если часть уже продана).

​Планы же самой АПРИ, как пишут, удвоить выручку и расширять присутствие в регионах.

И так итог:

​Для АПРИ, по моему скромному мнению, наступает время улучшений за счёт смягчения ДКП, и всё это обмазывается соусом планов расширения в другие регионы нашей необъятной, что влечёт за собой улучшение бизнеса, экспансия для девелопера всегда влияет положительным образом.

​Тряски из-за доп. заема в 2,6 ярда у меня нет.

Но действия непонятны, при обещаниях, что покажут себя только осенью, и тут — доп. заём 😀

Пока непонятно , но буду придерживаться стратегии

​Буду держать эмитента у себя.

Выпуски в портфеле:

​АПРИ БО-002Р-11

RU000A10CM06

​АПРИ БО-002Р-13

RU000A10E5C4

​Новые размещения в Т ​брокере с рейтингом ААА ​

​Промсвязьбанк 004P-02

RU000A10ETQ6

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 14,05%(11,55₽)(12раз)🟢

ДКП: 14,93%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фиксированный🟢

Погашение: 29.04.2029🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

​Ростелеком 001P-25R

RU000A10ETL7

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 13,65%(11,22₽)(12раз)🟢

ДКП: 12,61%🟡

Цена: 103%🟢

Тип купона: фиксированный 🟢

Погашение: 03.04.2028🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

​МТС 002P-18

RU000A10ESM7

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 13,9%(11,42₽)(12раз)🟢

ДКП: 14,91%🟢

Цена: 99%🟢

Тип купона: фиксированный 🟢

Погашение: 17.02.2036(колл 20.04.2028 )🟡

Амортизация: НЕТ 🟢

Разбор ​ГТЛК ​

Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) — крупнейшая лизинговая компания России по объёму лизингового портфеля. Она играет ключевую роль в реализации государственных задач в сфере транспорта, промышленности и инфраструктуры, выступает базовым заказчиком транспорта и стимулирует разработку инновационных решений.

Некоторые направления деятельности:

​лизинг воздушного транспорта, речных и морских судов;

​лизинг железнодорожного транспорта, грузовых автомобилей и специальной техники;

​лизинг энергоэффективного городского пассажирского транспорта, в том числе на газомоторном топливе и электрической тяге;

​инвестиционная деятельность в целях развития транспортной инфраструктуры России

Структура портфеля сохраняет сбалансированность: грузовой железнодорожный транспорт – 42%, пассажирский железнодорожный транспорт – 26%, водный транспорт – 16%, авиация – 10%, автотранспорт – 5%, а также прочие активы.

Объем переданной техники с начала года составил: железнодорожные вагоны – 15,8 тыс. ед., пассажирский наземный транспорт – 3,5 тыс. ед., водный транспорт – 42 ед., авиатехника – 29 ед. В сегменте лизинга цифровых активов показатель достиг 858 ед.

МСФО за 2025 год

Выручка - 147,2 млрд.₽ (+10%)

Чистый убыток - 26,3 млрд.₽ (против прибыли в 1.8 млрд в 24 году) ощутимая разница , не так ли ?)

Процентные расходы - 136 822 млрд. р. (+24,4%)

Подробнее

Видим очевидную дыру в чистой прибыли.

Но не стоит забывать, что это полноценный государственный инструмент.

Тут вообще, даже на положительную прибыль не стоит глазеть.

Ибо в любых непонятных ситуациях в ГТЛК вливаются деньги с ФНБ, получают субсидии, льготы и тому подобные, допэмиссией тоже не брезгают (привет ВТБ).

Реализуют имущество в любой удобный случай.

При всём при этом

выручка по лизингу растёт (на 34,9%),

тут же долг именно кредитных займов на 7%,

а там долг — глаз не хватит разглядеть 😃.

Пик погашение задолженностей приходится на 2027 год

Процентные расходы с этим увеличились на четверть.

Плюс: на один рубль собственного капитала — почти 5 рублей заёмных.

Но это около нормы в отрасли.

В грустном ключе про гос. компанию не говорим 🤫.

Поэтому перейдём к положительным моментам.

А они есть!

ЧИЛ (это чистые инвестиции в лизинг) увеличился почти на 15%.

Долги растут, но и инвестиции наращивают — хороший знак.

Распила пока нет 😅.

К итогу:

Убыток большой, но не стоит париться: для ГТЛК это не критично, как и для нас. Государство спасёт, если что 😄. Докапитализация, привет!

Девальвация сыграет положительную роль для ГТЛК.

Как и КС на снижение.

Ситуация исправима, для меня нет причин для переживаний.

Положение будет меняться в лучшую сторону, я считаю.

Все выпуски в обороте не пересчитать 😆там 30+

В портфеле выпуски:

​ГТЛК 002Р-10

RU000A10CR50

​ГТЛК 002P 09

RU000A10C6F7

​ГТЛК 002Р-12

RUO00A10EMU3

Автодор ГК БО-005Р-16

RU000A10EPQ4

Рейтинг: АА🟢

Купон: 15,4%(12,66₽)(12раз)🟢

ДКП: 13,96%🟢

Цена: 102%🟢

Тип купона: фиксированный 🟢

Погашение: 11.11.2028(КОЛЛ 25.03.2027)🟡

Амортизация: НЕТ🟢

БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-09

RU000A10EN78

Рейтинг: ВВВ-🟠

Купон: 23,5%(19,32)(12раз)🟢

ДКП: 26,16%🟢

Цена: 100% 🟢

Тип купона: фиксированный🟢

Погашение: 09.03.2029🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

Акционерная финансовая корпорация «Система» — крупнейшая российская публичная инвестиционная компания. Основанная в 1993 году, АФК «Система» сегодня представлена более чем в 20 перспективных секторах экономики России, включая телекоммуникации, лесопереработку, сельское хозяйство, фармацевтику, медицину, недвижимость, гостиничный бизнес и электронную коммерцию.

Здесь не будет, как обычно, операционных показателей.

Бизнес имеет своеобразную форму, где цифры не особо несут информацию последней инстанции.Важно качество операционных показателей

«Система» — это инвестиционная компания, где все цифры за них говорят кейсы, в которые они вкладываются.

И вот часть того, во что вкладывает компания:

​Телекоммуникационный актив

АФК «Система» — крупнейший акционер (с долей около 42 %) одного из лидеров российского телекоммуникационного сектора — МТС

​Девелоперский актив

АФК «Система» принадлежит около 48 % компании «Эталон» — одного из самых опытных девелоперов

​Лесопромышленный актив

Еще один актив АФК «Система» — около 70 % лесопромышленного холдинга «Сегежа»

​Агропромышленный актив

В структуру активов корпорации также входит агрохолдинг «Степь» — одна из крупнейших аграрных компаний юга России

​Медицинский актив

Доля АФК «Система» в акционерном капитале сети частных клиник «Медси» составляет 95,5 %

​Гостиничный актив

В портфеле АФК «Система» также есть крупнейший гостиничный оператор Cosmos Hotel Group

​Фармацевтический актив

АФК «Система» — крупнейший акционер российского производителя лекарственных препаратов «Биннофарм Групп»

​Электронная коммерция

Доля АФК «Система» в одном из крупнейших российских маркетплейсов Ozon составляет около 32 %

​IT-актив

Sitronics Group — многопрофильная IT-компания с опытом в реализации масштабных проектов для бизнеса и государства.

​Энергетический актив

Еще один значимый актив — Башкирская электросетевая компания (БЭСК), одна из крупнейших электросетевых компаний России

С таким количеством активов компания имеет не менее меньший долг.

На один рубль капитала выходит 2 рубля заемных деньжат.

Долги давят, несмотря на выручку, чистую прибыль и всё, что в положительном движении.

Ещё даёт пинка под зад тот факт, что долг у «Системы» около 50% краткосрочный, а время нелёгкое, чтобы перекрыть всё заемными средствами: деньги-то всё по-прежнему дорогие.

По итогу получается компания с высоким долгом, рисками ликвидности — всё это в «красной» зоне. И чтобы компания вышла на устойчивое улучшение финансового состояния, нужно несколько драйверов

​дешёвые деньги, чтобы сократить долговую нагрузку;

​санкции — бизнес, в который компания вкладывается, тоже затрагивают санкции (как, например, МТС и санкционное оборудование), соответственно, недополучение прибыли,

неиспользованный потенциал бизнеса и всё вытекающее.

​Ну и, конечно, нужно продавать часть бизнеса, который «подрос» (зафиксировать доход, уменьшить долговую нагрузку), как на примере.

В январе 2026 года АФК «Система» продала свою 37,6%-долю в ГК «Элемент» («крупнейший производитель российской микроэлектроники») Сбербанку за 27 млрд рублей.

«Система» есть у меня в портфеле и останется ещё на 2026 год.

Ситуацию могут поменять только

очевидные показатели, что компания не справляется,

или 2027 год, в котором компания может попасть под ребаланс моего портфеля 🤭

Выпуск в портфеле:

​АФК Система 002P-05

RU000A10CU55

АВТОБАН-Финанс БО-П08

RU000A10ERE6

Рейтинг: А+🟢

Купон: 16,9%(13,89₽)(12раз)🟢

ДКП: 18,35%🟢

Цена: 99%🟢

Тип купона: фиксированый 🟢

Погашение: 02.03.2032(КОЛЛ 18.12.2028)🟡

Амортизация: НЕТ🟢

Синара-Транспортные Машины 001Р-04

RU000A1082Y8

Рейтинг: А 🟢

Купон: 17,85%(14,67₽)(12раз)🟢

ДКП: 19,15%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фиксированный🟢

Погашение: 10.03.2029🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

РЖД БО 001P-52R

RU000A10EN11

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 14,5%(11,92₽)(12раз)🟢

ДКП: 15,32%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фиксированный🟢

Погашение: 31.03.2036 (КОЛЛ 04.10.2029)🟡

Амортизация: (НЕТ)🟢

БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-09

RU000A10EN78

Рейтинг: ВВВ-🟡

Купон: 23,5%(19,32₽)(12раз)🟢

ДКП: 26,16%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фиксированный🟢

Погашение: 09.03.2029🟢

Амортизация: НЕТ🟢

GloraX основан в 2014 году в Санкт-Петербурге. Это динамично развивающаяся федеральная девелоперская компания, работающая в сфере жилой недвижимости. Фокус на массовый сегмент комфорт-класса, но также есть проекты бизнес и премиум классов.

На сегодняшний день GloraX входит в число лидеров отрасли, демонстрируя устойчивый рост и высокие стандарты качества.

РСБУ за 12 месяцев 2025 года

​Выручка выросла на 59,29% и составила 3 млрд рублей.

​Себестоимость продаж осталась в отрицательной зоне и составила −605 млн рублей. По сравнению с 2024 годом этот показатель сократился на 17%.

​Управленческие расходы выросли почти втрое — до более чем 321 млн рублей.

​Чистая прибыль снизилась на 5%, до 352,9 млн рублей.

Операционные результаты сама компания публикует следующие:

​Объем заключенных договоров составил 219,6 тыс.

кв. м (+80% г/г)

​Продажи в денежном выражении достигли 45,9 млрд руб. (+47% г/г)

​Количество заключенных договоров выросло более чем в 2 раза – до 6 320 шт.

​Доля продаж региональных проектов увеличилась в 5 раз и достигла 60% от общего объема

​Доля сделок с ипотекой выросла на 3 п.п. до 69%

​Объем заключенных договоров составил 64,7 тыс. кв. м (+62% г/г)

​Продажи выросли на 31% г/г – до 14,3 млрд руб.

​Количество договоров увеличилось на 89% до 1 640 шт.

​Доля региональных проектов составила 53% от объема продаж (против 24% годом ранее)

Подробнее:

ГЛОРАКС занимает одно из лидирующих позиций по темпам региональной экспансии, хватается за всё, что даёт возможность схватиться. Для этого есть уже налаженная система входа в новые регионы.

В списке лидеров и по числу инициативных проектов.

В 2025 году ГЛОРАКС вышла на IPO, вышла в 64 деревянных.

Сама компания себя позиционирует как девелопер полного цикла.

То бишь, она сама закупает землю, разрабатывает проекты, строит и управляет всем через собственную УК.

Компания прям из списка ВДО.

Ну и в целом имеет такой агрессивный рост.

Выпуски в обращении:

​ГЛОРАКС 001P-03

RU000A10ATR2

Купон - 28% (12раз)

​ГЛОРАКС 001Р-04

RU000A10B9Q9

Купон - 25,5% (12раз)

​ГЛОРАКС 001Р-05

RU000A10E655

Купон - 20,5% (12раз)

Если рассматривать плюсы и минусы,

то к плюсам могу отнести:

- Экспансия.

- Компания умеет выудить каждую копейку с квадратного сантиметра своих площадей.

- Компания нашла свои реальные и систему, по которым движется в положительном ключе.

- И ещё немаловажный пункт — это в собственниках, которые не пихают баблишко по карманам при любом удобном случае.

Ну а к минусам могу отнести:

- Долги, как и у большинства застройщиков, тем более время для них не очень благоприятное, с конской ключевой ставкой.

- Стоит тоже обратить внимание на денежный поток.

- Обслуживание долга, особенно во время высокой КС.

- Коридор ликвидности сужается.

К итогу:

Компания с амбициями, планами, масштабами, и в целом реализация перечисленного проходит в хорошем ключе.

Управленцы умеют обращать долговые деньги в прибыль.

Компания нравится.

Поэтому есть в портфеле выпуск:

​ГЛОРАКС 001Р-05

RU000A10E655

Вам нравиться GloraX ?

Магнит БО-004Р-05

RU000A10A9Z1

Рейтинг: ААА🟢

Купон: 16,35%(13,44₽)(12раз) 🟢

ДКП: 17,38%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: плавающий🟡

Погашение: 13.11.2029 (Т-брокер КОЛЛ на 19.10.2028)🟡

Амортизация: НЕТ🟢

​КАМАЗ ПАО БО-П22

RU000A10EN29

Рейтинг: А🟢

Купон: 16%(13,15₽)(12раз)🟢

ДКП: 17,23%🟢

Цена: 100%🟢

Тип купона: фиксированный🟢

Погашение: 13.03.2028🟢

Амортизация: НЕТ 🟢

Крупный производитель

и поставщик нефтепродуктов

АО «Кириллица» (единственныйучредитель)

Основной вид деятельности:

-оптовая торговля твёрдым, жидким игазообразным топливом и подобнымипродуктами.

Специализация: транспортировкаразличных видов топлива (в т. ч. наэкспорт).

Основные категории товаров:

светлые нефтепродукты(автомобильные бензины, дизельноетопливо, керосины);

Тёмные нефтепродукты (мазут,битумы);

СУГ (ПБА, ПБТ, пропан, СПБТ);

Сырьё (нефть, газовый конденсат)

РСБУ за 2025 год

Выручка — 46,6 млрд.₽ (+116% г/г)

EBITDA — 4,2 млрд.₽ (+358% г/г)

Чистая прибыль — 2,01 млрд.₽ (+316% г/г)

Долг — 10,255 млрд ( включены обязательства по аренде) (+358%) но тут ежеквартально смотреть в прядке

Подробнее:

​Высокие темпы как роста, так и долга у компании.

Прямо пропорционально. Но тут довольно всё просто: баблишко они набирают, чтобы расширяться-масштабироваться, что, кстати, делают лихо.

«Всё и вся хотят» так сказать

​Компания неоднозначная — в плане не очень простая для понимания.

Я бы даже сказал, что это просто что-то другое.

Но впечатляют амбиции и масштабы развития.

​Стратегия выбрана смелая, рискованная, но мы видим плоды решений, и пока что они положительные (предварительно).

​Будем смотреть, как проявит себя стратегия в дальнейшем.

Мы, конечно, можем сравнить с «ЕвроТрансом»🤢, но… не будем. ЕТ — это отдельный вид…

​Но если брать в сравнение компании по предлагаемым условиям и шуму вокруг, то, конечно, претендентом становится «Ойл Ресурс».

Ибо нет вокруг него столько негатива:

Не допускал двух тех. дефолтов,

Не был на грани банкротства,

Основатели не кричат о межгалактической прибыли, межпланетарных планах и неземных выкупах акций по 350р 🤣 (при рыночной стоимости в 100р)

Нет проблем с выплатой купона без возни , нормально по человечески 🤣.

И да, рейтинг ВВВ- (пока что).

Зато ЕТ — от А- до С 🤣. Ну, смех, короче.

Выпуски в обращении:

​ОилРесурсГрупп 001P-01

RU000A10AHU1

Купон - Аж 33% (12раз) КОЛЛ-13.12.2027

​Ойл Ресурс Групп БО-01

RU000A108B83

Купон - 19% (13 апреля , дальше по 17%) (12раз)

​Оил Ресурс 001P-02

RU000A10C8H9

Купон - 28% (12раз)

​Оил Ресурс 001P-03

RU000A10DB16

Купон - 29% (12раз)

Итак, вывод по компании:

​У меня есть 2 выпуска в портфеле, но доля их смешная — взял чисто для наблюдения.

Посмотрим за результатами компании в 2026 году.

И при положительных показателях буду брать, но скорее всего уже не в этом году.

​Компания нравится своими решениями. Хоть долг и большой, но это связано с расширением бизнеса и масштабными планами.

«Деньги тут есть», как говорится.

​Но не нужно сломя голову набирать на все кровные, ибо компания только на стадии постановки на рельсы. А куда они ведут — это уже посмотрим со временем.

​Сейчас я бы не стал брать её, даже если моя стратегия позволяла бы это делать.

В портфеле выпуски:

​Оил Ресурс 001P-02

RU000A10C8H9

​Оил Ресурс 001P-03

RU000A10DB16

ООО «ВИС ФИНАНС» выступает эмитентом биржевых облигаций российского инфраструктурного холдинга Группа «ВИС». 

Группа «ВИС» — российский инфраструктурный холдинг, один из лидеров рынка государственно-частного партнёрства (ГЧП). Холдинг инвестирует собственные средства в создание объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры и реализует проекты ГЧП и концессий «под ключ», управляя каждым этапом их жизненного цикла.

Адекватный отчет сама компания публикует только за 6 месяцев 2025 года по МСФО

Будем сравнивать с аналогичным периодом 2024 года

Выручка — 23 059 млрд.₽ (-14%)

EBITDA — 6 808 млрд.₽ (-3,8%)

Чистая прибыль — 1 108 млрд.₽ (-57%)

Долг — 95 784 млрд.₽ (+ 3,7%) 14% из которых КРАТКОСРОЧНЫЙ

Подробнее

​В отчёте за 1-е полугодие 2025 года зафиксировано снижение темпов роста выручки и прибыли. Тоже как и бизнес в целом, терпит замедление.

​Но тут есть ещё показатель операционного денежного потока: +10 438 млрд ₽ (за аналогичный период годом ранее было -4 463 млрд ₽). Но это объясняется тем, что в 2024 году темпы роста бизнеса были выше, соответственно, с повышением денежного потока становится ясна картина о снижении темпов роста самого бизнеса.

Ведь когда бизнес вкладывает в оборотные активы средства, денежный поток снижается, так же работает и в обратную сторону (но есть случаи исключения)

​Вернёмся к снижению темпов роста бизнеса: на фоне снижения вливаний баблишка в оборотные активы (то бишь в рост бизнеса) мы видим ОДП в зелёной зоне.

К тому же остаток баблишка в кеше у компании — 17 млрд против 12 млрд за аналогичный период в 2024 году. Но тут небольшой казус: долг-то растёт, несмотря на то что денежный поток в положительной зоне. То бишь компания не расширяет свой бизнес, но долги всё равно берёт. А долги там велики, я вам скажу, они прям не то что по краю ходят — они уже танцуют по ту сторону линий. Высокая долговая нагрузка, хоть и краткосрочный долг всего 14%, остальное всё «потом раскидаемся».

​Тут мы видим показатели:

- Долг к капиталу: 5.9х;

- Чистый долг/EBITDA: 6.0х.

​Ликвидность, несмотря на это всё, в порядке: 2.66х. Это кстати за счёт того, что долг по большей части долгосрочный.

​Опять же, тут сложно адекватно оценивать бизнес, который является моделью «концессионного инфраструктурного строительства» Это когда заварушка происходит между государством и частным инвестором: один делает, другой имеет.

Выпуски в обращении:

​ВИС ФИНАНС БО-П01

RU000A102952

Купон - 10% (4раза)

​ВИС ФИНАНС БО-П04

RU000A106EZ0

Купон - 12,9% (4раза)

​ВИС ФИНАНС БО-П05 КВАЛ

RU000A107D33

Купон - 20% (плавающий) (4раза)

​ВИС ФИНАНС БО-П06 КВАЛ

RU000A109KX6

Купон - 18,27% (плавающий) (4раза)

​ВИС ФИНАНС БО-П07

RU000A10AV15

Купон - 25,25% (12раз) (погашение через 3 месяца)

​ВИС ФИНАНС БО-П08 RU000A10B2T8

Купон - 24% (12раз)

​ВИС ФИНАНС БО П09

RU000A10C634

Купон - 17% (12раз)

​ВИС ФИНАНС БО-П10

RU000A10DA41

Купон - 18,79%(плавающий) (12раз)

​ВИС ФИНАНС БО-П11

RU000A10EES4

Купон - 17% (12раз)

И так, вывод

Что мы имеем? А имеем мы компанию с высокими рисками. Модель построена так, что долги погашаются с привлечением новых долгов — это «хероборабора», но многие так живут сейчас.

​Дело в том, что если как-то поменяется рейтинг доверия к компании, сразу пострадает ликвидность, а за ней и все вытекающие.

​В общем, компания с повышенным риском.

​Интересно посмотреть на адекватный отчёт за 2025 год, затем уже сделать окончательный вывод по данной компании.

​А пока мы в портфеле имеем бумаги данного эмитента, хоть я и сократил долю . Но всё же.

В портфеле выпуски:

​ВИС ФИНАНС БО-П11

RU000A10EES4 получив купон ,продал в + 3% (брал на размещении)

​ВИС ФИНАНС БО П09

RU000A10C634

Если понравился разбор ставь-🚀

АФК Система 002P-07

RU000A10DPV6

Рейтинг: АА-🟢

Купон: 19,5%(16,03₽)(12раз)🟢

ДКП: 17,28%🟢

Цена: 101%🟢

Тип купона: плавающий 🟡

Погашение: 24.11.2027🟢

Амортизация: НЕТ🟢

​ПСБ Лизинг оббП01

RU000A10AA10

Рейтинг: АА🟢

Купон: 25%(20,55₽)(12раз)🟢

ДКП: 15,81%🟢

Цена: 106%🟡

Тип купона: фиксированный 🟢

Погашение: 29.11.2026🟡

Амортизация: НЕТ🟢