ООО «ВИС ФИНАНС» выступает эмитентом биржевых облигаций российского инфраструктурного холдинга Группа «ВИС».
Группа «ВИС» — российский инфраструктурный холдинг, один из лидеров рынка государственно-частного партнёрства (ГЧП). Холдинг инвестирует собственные средства в создание объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры и реализует проекты ГЧП и концессий «под ключ», управляя каждым этапом их жизненного цикла.
Адекватный отчет сама компания публикует только за 6 месяцев 2025 года по МСФО
Будем сравнивать с аналогичным периодом 2024 года
Выручка — 23 059 млрд.₽ (-14%)
EBITDA — 6 808 млрд.₽ (-3,8%)
Чистая прибыль — 1 108 млрд.₽ (-57%)
Долг — 95 784 млрд.₽ (+ 3,7%) 14% из которых КРАТКОСРОЧНЫЙ
Подробнее
В отчёте за 1-е полугодие 2025 года зафиксировано снижение темпов роста выручки и прибыли. Тоже как и бизнес в целом, терпит замедление.
Но тут есть ещё показатель операционного денежного потока: +10 438 млрд ₽ (за аналогичный период годом ранее было -4 463 млрд ₽). Но это объясняется тем, что в 2024 году темпы роста бизнеса были выше, соответственно, с повышением денежного потока становится ясна картина о снижении темпов роста самого бизнеса.
Ведь когда бизнес вкладывает в оборотные активы средства, денежный поток снижается, так же работает и в обратную сторону (но есть случаи исключения)
Вернёмся к снижению темпов роста бизнеса: на фоне снижения вливаний баблишка в оборотные активы (то бишь в рост бизнеса) мы видим ОДП в зелёной зоне.
К тому же остаток баблишка в кеше у компании — 17 млрд против 12 млрд за аналогичный период в 2024 году. Но тут небольшой казус: долг-то растёт, несмотря на то что денежный поток в положительной зоне. То бишь компания не расширяет свой бизнес, но долги всё равно берёт. А долги там велики, я вам скажу, они прям не то что по краю ходят — они уже танцуют по ту сторону линий. Высокая долговая нагрузка, хоть и краткосрочный долг всего 14%, остальное всё «потом раскидаемся».
Тут мы видим показатели:
- Долг к капиталу: 5.9х;
- Чистый долг/EBITDA: 6.0х.
Ликвидность, несмотря на это всё, в порядке: 2.66х. Это кстати за счёт того, что долг по большей части долгосрочный.
Опять же, тут сложно адекватно оценивать бизнес, который является моделью «концессионного инфраструктурного строительства» Это когда заварушка происходит между государством и частным инвестором: один делает, другой имеет.
Выпуски в обращении:
ВИС ФИНАНС БО-П01
RU000A102952
Купон - 10% (4раза)
ВИС ФИНАНС БО-П04
RU000A106EZ0
Купон - 12,9% (4раза)
ВИС ФИНАНС БО-П05 КВАЛ
RU000A107D33
Купон - 20% (плавающий) (4раза)
ВИС ФИНАНС БО-П06 КВАЛ
RU000A109KX6
Купон - 18,27% (плавающий) (4раза)
ВИС ФИНАНС БО-П07
RU000A10AV15
Купон - 25,25% (12раз) (погашение через 3 месяца)
ВИС ФИНАНС БО-П08 RU000A10B2T8
Купон - 24% (12раз)
ВИС ФИНАНС БО П09
RU000A10C634
Купон - 17% (12раз)
ВИС ФИНАНС БО-П10
RU000A10DA41
Купон - 18,79%(плавающий) (12раз)
ВИС ФИНАНС БО-П11
RU000A10EES4
Купон - 17% (12раз)
И так, вывод
Что мы имеем? А имеем мы компанию с высокими рисками. Модель построена так, что долги погашаются с привлечением новых долгов — это «хероборабора», но многие так живут сейчас.
Дело в том, что если как-то поменяется рейтинг доверия к компании, сразу пострадает ликвидность, а за ней и все вытекающие.
В общем, компания с повышенным риском.
Интересно посмотреть на адекватный отчёт за 2025 год, затем уже сделать окончательный вывод по данной компании.
А пока мы в портфеле имеем бумаги данного эмитента, хоть я и сократил долю . Но всё же.
В портфеле выпуски:
ВИС ФИНАНС БО-П11
RU000A10EES4 получив купон ,продал в + 3% (брал на размещении)
ВИС ФИНАНС БО П09
RU000A10C634
Если понравился разбор ставь-🚀
