Страна Девелопмент - моя вторая по весу позиция, 18,5% портфеля. И это застройщик с Чистый долг/EBITDA 5,4х. Красная зона. Разбираю честно, зачем держу.
Что за компания. Топ 10 девелоперов России по объему стройки, рейтинг BBB- от Эксперт РА. Облигации выпускает Элит Строй.
По бумаге. Купон 25,25% фикс, платят каждый месяц. Погашение в июле 2027, без оферты и амортизации. На размещении доходность доходила до 28,7%.
Долг без прикрас. 5,4х это много. Чистый долг без эскроу вырос на 17% за полгода до 112 млрд. Но маржа по EBITDA 32%, и на эскроу-счетах лежит 91 млрд от дольщиков, это подушка.
Зачем держу. Я не так давно в облигация и просто не знал ряда нюансов и брал по купону.Подход буду менять.
Риски честно. Сектор под давлением высокой ставки, долг растет, BBB- это не инвестгрейд. Встанет стройка будет больно.
А вы взяли бы застройщика под 25% купон или это уже перебор по риску?