📊 Длинные ОФЗ по 16,7%: ловить сейчас или ждать 18 декабря?
Два года назад длинные ОФЗ были «ловушкой для новичков». Сейчас по 30 выпускам ОФЗ-ПД медианная доходность — 16,13%, а длинный конец торгуется по 16,7–16,8% при ставке 14%. Это редкая ситуация: госбумага платит заметно больше ключевой ставки. Разбираю, за что именно вы получаете эти проценты — и где подвох.
Контекст, без которого не понять цифры: ключевая ставка 14% (ЦБ сохранил её 23 октября), следующее решение — 18 декабря. В резюме от 5 ноября регулятор предупредил: период высоких ставок может затянуться. Средняя максимальная ставка вкладов топ-10 банков — 13,31%.
Что реально торгуется:
1. ОФЗ 26245 $RU000A108EG6 — «оптимум» по кривой
• Погашение: 26.09.2035 (~9 лет), купон 12% (59,84 ₽, дважды в год)
• Цена: ~81%, доходность к погашению ~16,73–16,77%
• Дюрация ~5,3 года
Вердикт: главный кандидат на удлинение.
Краткий анализ: самая высокая доходность на длинном конце — и не за счёт экзотики, а за счёт глубокой просадки цены до 81%. Платит здесь не эмитент (риск суверенный), а время: рынок закладывает, что ставка надолго выше нейтральной. Если ЦБ в 2027-м начнёт цикл снижения — тело переоценится вверх.
2. ОФЗ 26248 $RU000A108EH4 — «максимум срока» • Погашение: 16.05.2040 (~13,5 лет), купон 12,25% (61,08 ₽, дважды в год) • Цена: ~79,2–79,9%, доходность ~16,51–16,68% • Дюрация ~5,8 года
Вердикт: брать только под стратегию «держать до конца».
Краткий анализ: доходность ниже, чем у 26245, при большем сроке — рынок почти не платит за «лишние» пять лет. Это сигнальный момент: кривая плоская на длинном конце, и заёмщик-государство, и инвестор в одинаковой мере не уверены, где ставка будет в 2030-х. Дополнительная доходность против 26245 — минус 0,1 п.п. при плюсе пяти лет риска дюрации. Сделка плохая.
3. ОФЗ 26250 $RU000A10BVH7 — «свежая длинная» • Погашение: 10.06.2037 (~10,5 лет), купон 12% (59,84 ₽, дважды в год) • Цена: ~79,5%, доходность ~16,73–16,75% (по данным биржи на последние торги) • Следующий купон уже 23.12.2026
Вердикт: альтернатива 26245, почти без разницы.
Краткий анализ: доходность идентична 26245 с точностью до третьего знака, срок на полтора года больше. Разницы в фундаментале нет — выбор сводится к календарю купонов и ликвидности конкретной бумаги. Бонус: ближайшая выплата в декабре — если нужен денежный поток, это плюс.
Риск-блок — то, о чём пишут реже, чем о 16,7%:
Переоценка вниз возможна. Сценарий «ЦБ не снизит ставку в 2027-м» с цены 81% снимает не только потенциал роста, но и добавляет просадку: при дюрации ~5,3 года рост доходности на 1 п.п. — это минус ~5% тела. Компенсирует это купон 12% годовых, но если нужен выход в конкретную дату — держать эти бумаги в «коротких» деньгах опасно.
Плоская кривая — это мнение рынка. 13,34% на коротком конце (ОФЗ 26232, погашение 10.2027) против 16,75% на десятилетнем. Рынок не верит в быстрое смягчение — и в декабре может ещё раз подтвердить это решение.
Ожидания против прогнозов. Сбер CIB в базовом сценарии ждёт 14% до февраля и снижение с марта 2027-го. ВТБ допускает «новогодний подарок» — минус 25 б.п. уже 18 декабря. ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку 2027 года в диапазоне 12,5–13,5%. Разброс сценариев — и есть ваша премия.
Как я бы это собрал в длинной части портфеля:
Ядро: ОФЗ 26245 — лучший баланс доходность/срок на кривой.
Поток: ОФЗ 26250 — если нужен купон в декабре и горизонт 8–10 лет.
Пропустить: ОФЗ 26248 — рынок не компенсирует дополнительные пять лет.
Тест на здравый смысл: доходность 16,75% против вкладов 16,5% на витринах брокерских сервисов — премия копеечная, но вклад блокирует деньги на короткий срок, а ОФЗ дают возможность выйти по рыночной цене в любой день плюс спекулятивный потенциал переоценки при снижении ставки. БКС в сценарии доходности 14% к концу 2027-го оценивает потенциальный доход по длинным ОФЗ до 32% за год — включая купоны и рост тела.
💬 А вы уже удлиняетесь в длинные ОФЗ или ждёте декабрьского заседания, чтобы увидеть, куда поведёт ставка? Расскажите в комментариях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#инвестиции #аналитика #БАЗАРразбор #базарразбор #расту_сбазар #облигации