По итогам квартала Ростелеком продемонстрировал умеренный рост ключевых показателей, отчет не сильно порадовал инвесторов. Компания сильно закредитована, как и сектор телекома в целом, и тяжело переживает период высоких ставок. Отчет за 2024год смотрели здесь. Отчет компании за 2 кв. здесь.
📊 Основные показатели по МСФО за 3 кв. 25:
▪️Выручка 208,7 млрд руб, +8,2% г/г.
▪️OIBDA 81,5 млрд руб., +8,5% г/г. Рентабельность OIBDA=39%
▪️❗️FCF -5,1 млрд руб., +0,1% г/г
▪️ Чистая прибыль 5,6 млрд руб, (к убытку 6,7 млрд руб. в 3 кв. 24г.)
▪️CAPEX 31,8 млрд руб, -19,5% г/г (15,2% от выручки)
▪️❗️Чистый долг 729,7 млрд руб, +16% г/г. Чистый долг/OIBDA=2,3
Выручка выросла по итогу 9 мес. до 602,3 млрд руб., темпы роста за квартал низкие, ниже инфляции. Рост выручки есть по всем основным направлениям, кроме фиксированной телефонии. Максимальный рост остается в цифровых сервисах (+12,1% г/г за 9 мес.) и оптовых услугах (+11,1% г/г за 9 мес.) Основная доля в выручке остается за мобильной связью, 35% от выручки, рост выручки +8,6% г/г за 9 мес.
Структура долга: 28,6% кредиты, 50,7% облигации (остальное займы и прочее). По виду ставки: 40% плавающая ставка и 60% - фиксированная. 28% долга по графику погашается в текущем году. Про риски высоких процентных платежей писала вам ранее. За 9 мес. 25г. процентные расходы составили 95,6 млрд руб., +60,5% г/г и почти сопоставимы с CAPEX.
CAPEX: за 9 мес. составил 106,4 млрд. руб (-6,1% г/г). Рост темпов замедлился во 2 и 3 квартале.
Дивиденды компания платит стабильно, стремится выплачивать не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. В августе были выплачены дивиденды за 2024 год в размере 6,25 руб. за префы, див. доходность 7,9% и 2,71 руб. за обычку, див. доходность 3,7%. При текущих ставках доходность непривлекательная.
Планируемые IPO. Ростелеком готовит к размещению на бирже две дочерние компании:
▪️РТК-ЦОД - компания в сфере облачных услуг и дата-центров
▪️ГК Солар - кибербезопасность. По срокам оба размещения можно ждать не ранее весны 26 г. или даже позже, как заявляет руководство компании. Для проведения необходима рыночная конъюнктура, снижение ключевой ставки ЦБ.
Также сейчас идет прогрев к IPO компании «Базис», которая является внучкой Ростелекома. Размещение запланировано до конца 25г. Видимо как прощупывание почвы.
Оценка компании. По P/E= 8,6 оценена чуть ниже своих среднеисторических значений и МТС, по EV/EBITDA=2,9 дешево для телекома.
Вывод по отчету. Ключевые риски компании остаются - отрицательный FCF и высокая долговая нагрузка. В случае наступления мира компания не сильно выиграет, т.к. работает на внутреннем рынке, обладает стабильным спросом и является "защитным" активом. Для улучшения ситуации ей требуется прежде всего снижение ключевой ставки. Выход дочек на IPO также положительно скажется на котировках.
С прошлого обзора котировки снизились на 15% и с учетом драйверов по переоценке из- за ключевой и новых IPO, компания может быть спекулятивно включена в портфель.
Акции в моем портфеле есть.
@invest_privet #ростелеком $RTKM $RTKMP
