Вчера агентство «Инфом» опубликовало ноябрьские результаты опроса населения по инфляции. Результаты негативные. Наблюдаемая инфляция, т. е. то, как население чувствует инфляцию сейчас, выросла на с 14,1% до 14,5%. Кроме того, и ожидаемая инфляция на горизонте 12 месяцев тоже выросла. И рост этот был очень сильным — с 12,6% до 13,3% (Рис. 1 «Прямые оценки годовой инфляции: медианные значения»).
Инфляционные ожидания населения — очень важные данные для ЦБ.
Я напомню, что это очень важный показатель, который оценивает ЦБ при принятии решения по ключевой ставке. Так как чем выше население ощущает инфляцию, тем более оно склонно к росту потребительской активности. Логика такая: а зачем сберегать, если завтра цены будут дороже, лучше купить сегодня то, что подорожает завтра.
Особенно для ЦБ важно учитывать реальную ставку для населения. Это разница между ожидаемой инфляцией и ставками по вкладам. С понижением ключевой ставки средняя ставка по вкладам также снижается, а при росте инфляционных ожиданий население чувствует, что все меньше зарабатывает на вкладах, так как эта реальная ставка сокращается.
Реальная ставка по вкладам для населения резко снизилась.
В этом контексте очень важно отслеживать ожидания по инфляции среди группы населения, имеющей сбережения. Так как именно эти люди держат огромную массу средств на вкладах. И при сокращении реальной ставки эти вклады могут распределяться в потребление, что будет стимулировать инфляцию.
И вот тут ситуация очень плохая. У группы населения, имеющей накопления, инфляционные ожидания в ноябре выросли очень сильно — до 12,3% против 11,1% (Рис. 4 «Прямые оценки годовой ожидаемой инфляции в группах имеющих и не имеющих сбережений: медианные значения»).
Рост составил целых 1,2%, это очень много. Учитывая, что средняя ставка по вкладам сейчас составляет 15,31%, то реальная ставка для населения снизилась существенно — до 3,01%. В октябре это было 4,36%. Такое резкое сокращение реальной ставки будет сдерживать ЦБ в снижении ключевой ставки, хотя перед ближайшим заседанием мы увидим обновленные данные, будем надеяться, что они будут лучше.
