Год новый, а цикл у правительства старый! Минфин живет в своем мире бюджетного дефицита: падает цена на нефть -> бюджет недополучает НГД -> минфин продает валюту, чтобы покрыть дефицит -> цена рублебочки еще сильнее падает -> бюджет недополучает НГД -> минфин продает больше валюты, дабы покрыть дефицит (мы тут) -> ....
В декабре НГД упали до 448 млрд. По итогам года НГД оказались на 2,5 трлн ниже прогноза. При сохранении динамики в 2026 году НГД могут оказаться на 3 трлн ниже прогноза правительства. И что тогда делать? Снова повышать НДС?
У ЦБ начался свой цикл. Растет дефицит бюджета -> ЦБ не нравится рост необеспеченных расходов, он добивается повышения налогов -> рост налогов приводит к росту инфляции (более 1% за длинные декабрьские выходные) -> ЦБ видит рост инфляции и не снижает ставку -> бизнес начинает загибаться, налоговые поступления падают (мы тут) -> ЦБ видит рост дефицита бюджета и добивается роста налогов?
Очевидная проблема и ЦБ и Минфина в том, что действуя на своем тактическом уровне государственные организации пытаются добиться каких-то своих целей, которые совершенно не сочетаются друг с другом. Выходит, как в басне Крылова. Может все таки нужна какая-то единая стратегия и по курсу рубля, и по спасению низкомаржинальных экспортеров (ноет даже Дерипаска, у которого вообще-то алюминий целит на обновление исторического максимума в долларах), и вообще по перезапуску экономики и выходу из охлаждения?
А что с этого всего нам? А то, что траектория снижения ставки в 2026 году может оказаться гораздо слабее даже ястребиных прогнозов ЦБ. Может быть ставку вообще не снизят в этом году. Или наоборот, популисты ринутся спасать экономику слишком низкой ставкой и это приведет к разгону инфляции. Оба сценария не сказать, чтобы позитивные. Ну и в целом можно констатировать, что проблемы и перекосы в экономике продолжают нарастать (в том числе из-за "неэффективных" санкций, над которыми много лет смеялись и иронизировали). Если не начать развязывать гордиев узел прямо сейчас, через какое-то время придется его рубить.