📈 По итогам 2 календарного квартала (который сама компания учитывает как 1 финансовый) выручка Диасофта выросла на 12% г/г.
❗️ После слабого 2024 года, гайденс по росту выручки на финансовый 2025 был скорректирован с +30% до +20-25%. Как видите, даже он пока не достигается. Но, не будем делать преждевременных выводов, возможно сезонность еще возьмет свое и Диасофт наверстает упущенное в 3-4 кварталах. Рост законтрактованной выручки на 23% г/г дает надежду на исправление ситуации.
📉 В менее оптимистичном сценарии гайденс придется еще раз корректировать в меньшую сторону. Надо ли говорить, как отреагируют котировки на такой шаг? Несмотря на падение, в них все еще заложены ожидания роста (чуть дальше посмотрим, какие).
❌ Что касается EBITDA - там до выполнения прогнозов тоже далеко. Ожидаемая рентабельность в 37-40% встречает суровой реальностью в 17,6%. Но, ремарка про сезонность здесь все еще в силе. Сама по себе динамика EBITDA и чистой прибыли также печальная: снижение на 28,8% и 50,7% соответственно.
👨💻 Снижение рентабельности связано с ростом инвестиций в R&D (+18,7% г/г) и зарплат на 15%. В будущем это может дать свои плоды, но в моменте требует расходов.
🧮 Диасофт оценивается в 2,8 выручек и 13,4 годовых прибылей. Мультипликаторы припали вместе с котировками, но это все еще цифры компании роста. Значит определенный кредит доверия к Диасофту остался. В случае еще одного невыполнения прогноза есть что терять.
💰 Из позитивных моментов можно отметить отсутствие чистого долга, что дает возможность платить дивиденды (пусть и небольшие). Озвучить обновленную дивполитику менеджмент планирует на следующем осеннем выступлении.
📌 Сложность ситуации для обычного инвестора в том, что приходится опираться на прогнозы менеджмента, которые могут неоднократно не выполняться и корректироваться. А придумать какие-то опережающие индикаторы, кроме общего состояния экономики, здесь сложно из-за специфики отрасли. Поэтому, на мой взгляд, лучше сейчас обходить производителей ПО стороной, либо ждать еще большей риск-премии, которая сможет обеспечить запас прочности даже при отсутствии роста.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
