Высокая ли ставка и душит ли ЦБ экономику?!
Давайте разберемся.
Реальная ставка действительно высокая. Если посмотреть на текущую инфляцию, она находится примерно в районе 6–7%, а ключевая ставка была от 21%, до сейчас 14%. То есть в какой-то момент разница между ставкой и текущей инфляцией доходила до и мб в моментах чуть выше 10%.
И тут многие задают один и тот же вопрос: зачем держать ставку настолько высокой?
Честно говоря, меня удивляет, что люди постоянно пропускают мимо ушей объяснения самого ЦБ. Регулятор уже много раз рассказывал, почему действует именно так, но каждый раз находятся люди, которые просто повторяют: «Надо снижать ставку».
Проблема в том, что они смотрят только на текущую инфляцию и полностью игнорируют (специально или случайно) другой важнейший показатель — инфляционные ожидания населения.
А они у нас обычно находятся значительно выше самой инфляции. Это примерно 12–14%.
Если люди ожидают инфляцию 12–13%, а ставка будет, например, 8–10%, то какой смысл им сберегать деньги? Большинство будет стараться тратить их быстрее, потому что в их понимании деньги все равно быстрее обесцениваются.
Именно поэтому ЦБ ориентируется не только на текущую инфляцию. Он постоянно говорит про инфляционные ожидания, потому что именно они во многом определяют поведение людей.
Почему-то огромное количество людей этот момент просто игнорирует, хотя ЦБ объясняет его буквально на каждом заседании.
Еще один популярный аргумент — «у нас сейчас инфляция предложения, а не инфляция спроса». Хорошо. Допустим.
Но тогда возникает следующий вопрос.
Если проблема действительно в ограниченном предложении, каким образом снижение ставки должно ее решить?
Да, более дешевые кредиты могут подтолкнуть компании к расширению производства. Но есть один небольшой нюанс.
Во-первых, спрос после снижения ставки растет намного быстрее, чем предложение. Это практически неизбежно. То есть сначала мы получим новый виток инфляции, а уже потом, возможно, когда-нибудь вырастет производство.
Во-вторых, у нас огромный дефицит рабочей силы.
Если посмотреть исследования рынка труда, тот же HeadHunter неоднократно говорил о серьезной нехватке рабочих специальностей — так называемых «синих воротничков». Речь идет о сотнях тысяч человек.
И вот здесь возникает простой вопрос.
Если уже сейчас действующим предприятиям не хватает людей, то где взять сотрудников для новых производств, которые, как многие предлагают, должны массово открываться после снижения ставки?
В рамках одного отдельного завода это еще можно решить: поднять зарплаты, улучшить условия, переманить специалистов.
Но если мы говорим про экономику всей страны, этот фокус уже не работает.
Нельзя всей экономике одновременно переманить работников друг у друга. Людей просто больше не станет.
Их сейчас не хватает даже для того, чтобы закрыть существующий дефицит.
Поэтому разговоры о быстром расширении предложения выглядят, мягко говоря, слишком оптимистично.
Что действительно может увеличить предложение?
Автоматизация.
Роботизация.
Рост производительности труда.
Вот это реальные факторы.
Да, кто-то скажет, что низкая ставка поможет предприятиям больше инвестировать в оборудование. Частично — согласен.
Но здесь тоже есть ограничения. Значительная часть современного оборудования закупается сложно, долго и дорого из-за санкций и логистики. Это процесс не на несколько месяцев.
И есть большие сомнения, что ставка в 10% вместо 14% кардинально изменит ситуацию.
Поэтому даже если признать, что сегодня инфляция во многом связана именно с ограничением предложения, снижение ставки не устранит саму причину.
Оно просто быстрее разгонит спрос.
Предложение при этом не будет расти либо совсем, либо будет расти темпами в разы скромнее
В итоге мы получим более высокую инфляцию, примерно тот же объем производства, а через какое-то время придем опять к тому, что ЦБ все равно будет вынужден снова резко повышать ставку.
И все это было только для того, чтобы показать уникумам, что это не работает
