$RU000A10DHT7
📊 ДельтаЛизинг 001Р-03 (RU000A10DHT7): брать или обходить?
Разбор для тех, кто ищет доходность, но не хочет спать на бочке с порохом.
Бумага на первый взгляд сочная:
Купон 17,15% годовых, выплаты ежемесячно
Рейтинг AA- от двух агентств
Дюрация всего ~1 год (благодаря ранней амортизации)
Доходность к погашению ~17,3%
На этом можно было бы поставить точку. Но я копнул глубже — и нашёл три причины для осторожности.
🔴 Что настораживает
1. Прогноз по рейтингу изменён на «Развивающийся» — это мягкая форма негатива. АКРА видит риск, что доля проблемных активов стабилизируется выше 5%. Растут объёмы изъятого имущества. Для бумаги с рейтингом AA- и «умеренным риском» в портфеле — это красный флаг.
2. Цена 101% от номинала + амортизация с ноября. Вы платите премию, а через два месяца начнётся возврат номинала по 1000 ₽. Премия в ~1% фактически съедается. Эффективная доходность ниже, чем декларируемый YTM.
3. ICR 1,26 и падение прибыли на 18%. Покрытие процентных расходов — на грани. Лизинговый сектор в целом под давлением: дорогое фондирование, рост проблемных активов. А государственной подушки у ДельтаЛизинга нет.
🟢 Чем заменить
ГТЛК БО 002P-13 — моя главная альтернатива. Тот же рейтинг AA-, но:
цена с дисконтом (97,7%), а не с премией
доходность не ниже — 17,3–18,3%
прогноз стабильный
амортизация с 2029 года — нет реинвестиционного риска
господдержка (крупнейшая лизинговая компания РФ)
Минус — дюрация 2,6 года вместо 1 года. Но для умеренного портфеля это нормально.
ВТБ Лизинг 001Р-МБ-06 — если важен максимальный кредитный комфорт. Рейтинг AA (на ступень выше), поддержка группы ВТБ. Доходность ~16,4% — чуть ниже, но это плата за существенно меньший риск дефолта.
📌 Итог:
ДельтаЛизинг — не покупать на полный объём. Если уже в позиции — продаю часть и переложу в ГТЛК. Если позиции нет — захожу в ГТЛК с нуля.
Схема для умеренного портфеля: 70% в ГТЛК как база, 30% в более доходные инструменты с пониманием повышенного риска. ДельтаЛизинг можно держать в этих 30%, но не как ядро.
Доходность 17% на бумаге с негативным прогнозом — это не «умеренный риск», это скрытая премия за кредитный риск, который вы, возможно, не планировали брать.
#инвестиции #аналитика #БАЗАРразбор #базарразбор #расту_сбазар #облигации