Инфляционные ожидания населения на горизонте 12 мес. в сентябре снизились до 12,6% (скрин «Оперативная справка»). Это очень позитивные данные, так как произошло очень резкое снижение на 0,9% с 13,5% в августе. Последний раз более сильное снижение наблюдалось только в марте 2023. Тогда оно составило 1,5%, с 12,2% до 10,7%. Значение ниже текущих 12,6% наблюдались только в сентябре 2024, и тогда оно достигало 12,5%. Т. е. можно с уверенностью сказать, что за последний 12 месяцев мы достигли самого низкого уровня инфляционных ожиданий населения.
Риски сохранения высокой ключевой ставки сокращаются.
Именно этот показатель был одним из тех, который меня настораживал ранее. И в том числе опираясь на него, я предполагал, что ЦБ будет более осторожен в принятии решения по ключевой ставке, чем предполагали многие участники, ожидания понижения ключа до 16% в сентябре. Так как при снижении ключевой ставки до 16%, ставки по вкладам начали бы снижаться быстрее, это привело бы к сокращению реальной ставки для населения, т. к. доход по вкладам мог оказаться ниже, чем ожидаемая инфляция. Это могло стимулировать переток средств из вкладов в потребление, что стимулировало бы инфляцию.
Однако на пресс-конференции Набиуллина сообщила, что всплеск ожиданий в августе мог носить кратковременный характер в связи с индексацией тарифов на ЖКУ и скачка цен на бензин. Население чувствительно реагирует на такие скачки, и поэтому в августе это могло отразиться на результатах опросов. Это, видимо, и произошло. Теперь мы видим резкое снижение ожиданий только из-за того, что в августе был эффект высокой базы.
Реальная ставка по вкладам остается высокой.
Стоит рассмотреть отдельно ожидания по группам населения среди тех, кто имеет сбережения и тех, кто их не имеет. Наиболее для нас важна группа людей со сбережениями, т. к. в случае снижения реальной ставки по вкладам, вкладчики могут сокращать сберегательную активность и формировать тенденции перетока ликвидности из вкладов в потребление. И тут очень хорошие итоги. Ожидания по инфляции на 12 мес. у этой группы резко снизились до 10,8% (скрин «ожидания по группам населения»). Следовательно, текущие ставки по вкладам остаются привлекательными и будут сдерживать спрос и инфляцию. Это оставляет пространство для ЦБ на снижение ключевой ставки.
#статистика #инфляция
