Positive – отчет позволяет расти дальше

📈
⁠
Компания превзошла ожидания рынка и снова опубликовала сильный отчет за Q3. Разбираемся в деталях и оцениваем дальнейшие перспективы.
⁠
▪️ Выручка: 6,6 b₽ (+61% г/г)
▪️ Отгрузки: 7,6 b₽ (+69% г/г)
▪️ EBITDA: 1,9 b₽ (х3 г/г)
▪️ Чистая прибыль: 664 m₽ (год назад убыток)
▪️ Net Debt/LTM EBITDA: 0,76 (-1,8 пункта г/г)
⁠
👌 Спрос растет во всех сегментах

Выручка от продажи лицензий +50% г/г, от услуг в области кибербезопасности +63% г/г. Это аналог техподдержки – компания развивает сервисное направление, чему благоприятствует рост клиентской базы на 24% г/г. Это лучший показатель востребованности продуктов POSI.
⁠
👍 Отгрузки

Во-первых, сглаживание сезонности. На Q4 26 ожидается 55–60% годовых отгрузок, год назад доля была 65%. Во-вторых, выросла доля новых отгрузок – 48% (+15 п.п. г/г). Это тоже маркер, что клиенты не хотят откладывать покупки. Отгрузки МСБ по итогам 9 месяцев +92% г/г, доля МСБ в отгрузках – 32%.
⁠
✅ Выполняют цели по эффективности

Маржа EBITDA удвоилась г/г до 28%. В 2 раза снизили чистый долг, средняя стоимость за счет рефинанса опустилась до 17%. Ближайшее крупное погашение – 4,8 b₽ в декабре. Могут пройти его без рефинанса – есть 12 b₽ кэша.
⁠
Отчет подтверждает: кибербез восстанавливается быстрее всех в IT. Итог – Positive сохраняет прогноз по отгрузкам в 40–45 b₽ за 2026 и готовится войти в пиковый по спросу 4 квартал.
⁠
🤔 Стоит ли покупать сейчас

Котировки уже показали солидный рост за последние месяцы. Позиция в автоследовании принесла нам более 20%.
⁠
За день до отчета мы увидели откат на 6% после того, как котировки достигли сопротивления в 1400. Спекулянты предпочли выйти до отчета, опасаясь отката на fix the fact. Поэтому локальный спекулятивный откат уже, по сути, состоялся, и есть хорошие шансы на продолжение роста. Помешать ему может – как это часто бывает – геополитика и переговорный трек. Основной рост ожидаем примерно за месяц до публикации отчета за год.
⁠
#акции #IT #буст
#POSI