⛽️ Топливный демпфер: как бюджет платит за стабильные цены на АЗС
Демпфер введён в 2019 году, чтобы сгладить колебания топливных цен внутри страны.
В 2026-м индикатив по бензину - 62,3 тыс. ₽ за тонну, по дизелю - 58,95 тыс. ₽. Если экспортный нетбэк выше, государство компенсирует нефтяникам 68% разницы по бензину и 65% по дизелю. Если ниже - нефтяники доплачивают в бюджет.
✏️ Механизм симметричен, но в 2026-м он успел поработать в обе стороны, и в обе стороны дорого.
➡️ От минуса к рекордам за один год
Февраль и март - впервые за пять лет демпфер был отрицательным: из-за широкого дисконта на Urals нефтяники сами перечислили в бюджет 18,8 и 15 млрд ₽.
Апрель - перелом: бюджет выплатил 207,5 млрд ₽ за март, максимум с декабря 2023-го.
В мае и июне транши держались на том же уровне: 204,3 и 210,6 млрд ₽.
В июле выплаты рухнули почти вдвое, до 113 млрд: сработали мораторий на удары по НПЗ, импортные поставки и снижение цен.
Итог за январь-август - нефтяники получили 898,9 млрд ₽, с учётом начислений за декабрь 2025-го - 915,8 млрд.
Для сравнения: за весь 2025 год было 881,8 млрд против 1,815 трлн в 2024-м.
🚨 Мораторий на обнуление
В октябре 2025 года на фоне топливного кризиса указом приостановили обнуление демпфера - правило, при котором выплаты сгорают, если биржевые цены превышают индикатив более чем на 20% по бензину или 30% по дизелю.
До мая 2026-го нефтяники получали компенсации даже при рекордно высоких внутренних ценах.
С 1 мая мораторий отменён.
Именно поэтому весна дала транши по 200+ млрд, а осень - обвал выплат: предохранитель вернулся в строй.
🛢 Дисконт Urals и отрицательный демпфер
Демпфер зависит от экспортного нетбэка, а нетбэк - от дисконта на Urals.
В начале 2026-го дисконт доходил до $20 за баррель, из-за чего формула стала минусовой.
⛽️Лукойл $LKOH в январе предлагал Минэнерго ограничить учитываемый дисконт уровнем $10-15 за баррель; Минфин ответил, что корректировка из-за одного месяца не нужна.
🏭 Кому выгодно
Выплаты привязаны к объёму реализации топлива на внутреннем рынке. Чем больше перерабатываешь и продаёшь внутри страны - тем больше получаешь.
Рекордсмен - ⛽️Башнефть $BANE : перерабатывает около 90% добываемой нефти.
Высокая доля также у ⛽️Татнефти $TATN , ⛽️Лукойла и ⛽️Газпром нефти $SIBN
Вторая половина экономики переработки - обратный акциз: налоговый вычет за переработку и модернизацию НПЗ, по масштабу сопоставимый с самим демпфером.
⚠️ Где механизм даёт сбой
Предохранитель - обнуление выплат: если биржевые цены превышают индикатив более чем на 20% или 30%, компенсации за месяц не начисляются вовсе.
В 2025-2026 годах его то отключали указом, то включали обратно.
Когда механизм не справляется, власти вводят запрет на экспорт бензина. С 2 апреля 2026 года он действовал до 31 июля.
Новинка кризиса - импортный демпфер: с 1 июня государство субсидирует ввоз бензина (около 55 тыс. ₽ за тонну, в 3,6 раза выше внутренней субсидии), с 21 июля - и дизеля.
💸 Влияние на рубль
Демпфер определяет объём валютных операций по бюджетному правилу.
В апреле-июне транши по 200+ млрд ₽ меняли баланс валютного рынка: чем больше месяцев с высокими выплатами, тем чувствительнее курс к нефтегазовой динамике.
📐 Куда движется механизм
Нормативные цены растут быстрее инфляции.
Для 2027 года индикатив по АИ-92 повышается с 64 200 до 66 350 ₽ за тонну, по дизелю - с 60 750 до 62 800 ₽.
В 2028-м - до 69 000 ₽ и выше.
Чем выше индикатив, тем меньше разница с экспортным нетбэком и тем меньше доплачивает бюджет.
Прогноз расходов: 1,93 трлн ₽ в 2026-м, 1,18 трлн в 2027-м, далее по нисходящей.
